La Chine laisse le yuan se renforcer, provoquant une hausse des devises des marchés émergents

La Chine a resserré son emprise sur sa monnaie et a laissé le yuan s'apprécier fortement face au dollar le 9 septembre, signalant ce qui semble être une nouvelle phase dans la stratégie de change de Pékin.

La Banque populaire de Chine a fixé le taux de référence quotidien du yuan à son niveau le plus élevé depuis novembre 2024, abandonnant des mois d'efforts pour le soutenir au-delà des niveaux du marché.

D’après les données de Bloomberg, cette évolution se fait sentir bien au-delà des frontières de la Chine, les investisseurs du monde entier se repositionnant face à la hausse du yuan.

Le yuan s'est apprécié de plus de 2 % cette année face au dollar américain, mettant fin à trois années de baisse consécutives. Les fonds spéculatifs ont massivement investi dans des options haussières sur le yuan, pariant sur une chute de la devise sous la barre des 7 yuans pour un dollar avant la fin de l'année. Vendredi dernier, il s'établissait autour de 7,12 yuans.

L'indice des devises émergentes réagit à la variation du yuan

Eric Fine, gestionnaire de portefeuille chez VanEck Associates à New York, a déclaré que l'évolution du yuan joue un rôle prépondérant dans la valeur des devises des marchés émergents. « Le yuan chinois est la principale devise de référence pour la plupart des pays émergents ; leurs échanges commerciaux avec la Chine sont plus importants qu'avec les États-Unis », a-t-il affirmé. « Tous les pays émergents sont gagnants. »

L'indice MSCI Emerging Markets Currency, qui tracun panier de devises de marchés émergents, a reculé de 0,3 % ce trimestre. Il avait enregistré des gains au cours des deux trimestres précédents, les investisseurs ayant réagi aux changements de politique de la Réserve fédérale.

Pour 2025, l'indice affiche toujours une hausse d'environ 6,8 %. L'évolution du yuan est directement liée à la performance de cet indice, avec une corrélation sur 30 jours de 0,59 enregistrée fin août, son plus haut niveau depuis mai 2024.

Les données analysées au cours des douze derniers mois montrent que lorsque le yuan fluctue de 1 %, le baht thaïlandais, le ringgit malaisien, le peso chilien, le peso mexicain et le real brésilien ont tendance à suivre la même tendance. Cette corrélation étroite est de nouveau au centre de l'attention, Pékin accordant une plus grande marge de manœuvre au yuan.

Il s'agit d'un revirement par rapport au début de l'année, lorsque la Banque populaire de Chine maintenait activement sa position, gérant le yuan grâce à une pression persistante du dollar et aux craintes liées aux droits de douane américains.

Eric a noté que des « spéculations de marché » avaient circulé plus tôt dans l'année concernant une possible dévaluation du yuan par la Chine en réponse aux pressions économiques exercées par la politique commerciale dudent Trump. Cela ne s'est pas produit.

VanEck a plutôt renforcé sa position sur les obligations des marchés émergents libellées en monnaie locale, réduisant ainsi son exposition aux titres libellés en dollars.

La Chine associe la force du yuan à une stratégie mondiale plus large

Brad Bechtel, responsable mondial des changes chez Jefferies, a déclaré que le renforcement du yuan pourrait être lié aux négociations commerciales en cours entre Washington et Pékin, et pourrait également refléter « la pression internationale visant à laisser le renminbi se renforcer »

Brad a expliqué que laisser le yuan s'apprécier permet également aux autres devises asiatiques de progresser, ce qui donne à leurs banques centrales une plus grande flexibilité en matière de politique monétaire.

Brad a également ajouté que l'impact ne se limitera pas à l'Asie. Cette appréciation devrait se répercuter sur l'ensemble des marchés émergents, d'autres économies de marché émergentes en ressentant les ripple , notamment celles dont l'économie dépend de la demande chinoise de biens, de services ou de matières premières.

Christopher Hamilton, responsable des solutions d'investissement client pour la région Asie-Pacifique hors Japon chez Invesco, a décrit l'impact régional plus large : « Lorsque le yuan se renforce, les devises des marchés émergents d'Asie et les dettes locales peuvent souffler. »

Christopher a déclaré quetron​​ger yuan soutient la tendance à la dédollarisation qui gagne du terrain en Asie.

La Chine s'efforce de renforcer le rôle mondial du yuan. Face au scepticisme croissant à l'égard du leadership économique américain, Pékin y voit une opportunité.

Le pays mène actuellement des campagnes agressives pour accroître l'utilisation du yuan dans les règlements internationaux, et latrondu yuan facilite la diffusion de ce discours auprès des partenaires commerciaux qui se lassent de leur dépendance au dollar.

L'an dernier, la Chine était le deuxième partenaire commercial des économies émergentes d'Asie, représentant 9 % de leurs échanges totaux, selon les données du FMI. Le yuan sert de monnaie d'ancrage à ces marchés. Pékin ayant désormais autorisé son appréciation, les opérateurs suivent de près les conséquences sur les marchés des cryptomonnaies, des matières premières et des obligations des pays émergents.

Le yuan fluctue toujours dans une marge de 2 % par jour par rapport au point de référence central fixé par la Banque populaire de Chine (PBOC). Mais cette marge ne limite pas l'impact. Depuis juillet, la PBOC a exercé une pression à la hausse sur la devise, dépassant les attentes des cambistes.