La Chine laisse le yuan se renforcer, déclenchant un rallye sur les devises des marchés émergents

La Chine a resserré les rênes de sa devise et a permis au yuan de monter en flèche face au dollar le 9 septembre, signalant ce qui ressemble à une nouvelle phase dans la stratégie de change de Pékin.

La Banque populaire de Chine a fixé le taux de référence quotidien du yuan à son niveau le plus ferme depuis novembre 2024, abandonnant des mois d’efforts pour le maintenir au-dessus des niveaux du marché.

Selon les données de Bloomberg, ce développement se fait sentir bien au-delà des frontières chinoises, les traders du monde entier repositionnant leurs portefeuilles autour du climb du yuan.

Le yuan a gagné plus de 2 % cette année face au dollar américain, mettant fin à une série de pertes de trois ans. Les fonds spéculatifs ont commencé à accumuler des options haussières sur le yuan, avec des paris placés sur une devise inférieure à 7 dollars avant la fin de l’année. Elle se situait autour de 7,12 la semaine dernière.

Réaction de l’indice des devises des marchés émergents au mouvement du yuan

Eric Fine, gestionnaire de portefeuille chez VanEck Associates à New York, a déclaré que la direction du yuan joue un rôle dominant dans la valeur des devises des marchés émergents. « Le yuan chinois est la devise croisée clé pour la plupart des pays émergents ; ils commercent plus avec la Chine qu’avec les États-Unis », a déclaré Eric. « Les gagnants sont tous les marchés émergents. »

L’indice MSCI des devises des marchés émergents, qui suit un panier de devises émergentes, a perdu 0,3 % ce trimestre. Il avait enregistré des gains lors des deux trimestres précédents alors que les traders réagissaient aux changements de politique de la Réserve fédérale.

Pour 2025, l’indice est toujours en hausse d’environ 6,8 %. Le mouvement du yuan est directement lié à la performance de cet indice, avec une corrélation de 30 jours de 0,59 enregistrée à la fin août, le niveau le plus élevé depuis mai 2024.

Données examiné sur les douze derniers mois montrent que lorsque le yuan bouge de 1 %, le baht thaïlandais, le ringgit malaisien, le peso chilien, le peso mexicain et le real brésilien ont tendance à bouger dans le même sens. Cette relation étroite est de nouveau au centre des attentions alors que Pékin laisse plus de marge de manœuvre au yuan.

Ceci est un renversement par rapport au début de l’année lorsque la PBOC maintenait activement la ligne, gérant le yuan face à la pression persistante du dollar et aux craintes liées aux tarifs douaniers américains.

Eric a noté qu’il y avait eu « des spéculations de marché » plus tôt cette année concernant une dévaluation de la devise chinoise en réponse à la pression économique de la position commerciale du président Trump. Cela ne s’est pas produit.

Au lieu de cela, VanEck a augmenté sa position dans les obligations des marchés émergents libellées en monnaie locale, réduisant son exposition aux titres libellés en dollars.

La Chine lie la force du yuan à une stratégie mondiale plus large

Brad Bechtel, responsable mondial des changes chez Jefferies, a déclaré que le renforcement du yuan pourrait être lié aux pourparlers commerciaux en cours entre Washington et Pékin, et pourrait également refléter une « pression internationale pour laisser le renminbi se renforcer. »

Brad a déclaré que permettre au yuan d’apprécier donne de la marge à d’autres devises asiatiques pour monter également, ce qui donne à leurs banques centrales plus de flexibilité en matière de politique monétaire.

Brad a également ajouté que l’impact ne s’arrêtera pas en Asie. L’appréciation devrait « se répercuter sur l’espace émergent plus large », avec d’autres économies des marchés émergents ressentant l’effet d’entraînement, en particulier celles dont les économies dépendent de la demande chinoise en biens, services ou matières premières.

Christopher Hamilton, responsable des solutions d’investissement client pour l’Asie-Pacifique hors Japon chez Invesco, a décrit l’impact régional plus large : « Lorsque le CNY se renforce, les changes de l’Asie émergente et les dettes locales obtiennent la permission de respirer. »

Christopher a déclaré qu’un yuan plus fort soutient la tendance à la dédollarisation qui gagne du terrain en Asie.

La Chine a beaucoup poussé pour renforcer le rôle mondial du yuan. Alors que le scepticisme grandit autour du leadership économique américain, Pékin voit une ouverture.

Le pays mène désormais des campagnes agressives pour augmenter l’utilisation du yuan dans les règlements internationaux, et un yuan fort facilite la vente de ce récit aux partenaires commerciaux qui se lassent de la dépendance au dollar.

L’année dernière, la Chine était le deuxième plus grand partenaire commercial des économies en développement en Asie, représentant 9 % de leur commerce total, selon les données du FMI. Le yuan agit comme une ancre pour ces marchés. Et avec Pékin qui le laisse désormais grimper, les traders observent de près ce que cela signifie pour les marchés des cryptomonnaies, des matières premières et des obligations des marchés émergents.

Le yuan se négocie toujours dans une bande quotidienne de 2 % par rapport au point de référence central fixé par la PBOC. Mais cette bande ne limite pas l’impact. Depuis juillet, la PBOC avait été inciter la devise à la hausse au-delà des attentes des traders.