China permite que el yuan se fortalezca, encendiendo un rally en las monedas de los mercados emergentes

China ajustó la correa de su moneda y permitió que el yuan subiera bruscamente frente al dólar el 9 de septiembre, lo que señala lo que parece ser una nueva fase en la estrategia de divisas de Pekín.

El Banco Popular de China fijó la tasa de referencia diaria del yuan en su nivel más firme desde noviembre de 2024, abandonando meses de esfuerzos para sostenerlo por encima de los niveles del mercado.

Este desarrollo, según datos de Bloomberg, se siente mucho más allá de las fronteras de China, ya que los operadores de todo el mundo reorganizan sus posiciones alrededor del ascenso del yuan.

El yuan ha subido más de un 2 % este año frente al dólar estadounidense, rompiendo una racha de tres años de pérdidas. Los fondos de cobertura han comenzado a acumular opciones alcistas sobre el yuan, con apuestas a que la moneda se situará por debajo de 7 por dólar antes de fin de año. Estaba alrededor de 7,12 el viernes pasado.

El índice de divisas de los mercados emergentes reacciona al movimiento del yuan

Eric Fine, gestor de carteras en VanEck Associates en Nueva York, dijo que la dirección del yuan juega un papel dominante en el valor de las monedas de los mercados emergentes. “El yuan de China es la divisa clave cruzada para la mayoría de los mercados emergentes; comercian más con China que con Estados Unidos”, dijo Eric. “Los ganadores son todos los mercados emergentes.”

El Índice de Divisas de los Mercados Emergentes de MSCI, que sigue una cesta de divisas de los mercados emergentes, había caído un 0,3 % este trimestre. Había registrado ganancias en los dos trimestres anteriores a medida que los operadores respondían a los cambios en las políticas de la Reserva Federal.

Para 2025, el índice sigue subiendo aproximadamente un 6,8 %. El movimiento del yuan está directamente vinculado al rendimiento de este índice, con una correlación de 30 días de 0,59 registrada a finales de agosto, la más alta desde mayo de 2024.

Datos un informe titulado “Un Estudio sobre Activos Digitales Virtuales (VDAs) y el Camino a Seguir.” durante los últimos doce meses muestra que cuando el yuan se mueve un 1 %, el baht tailandés, el ringgit malasio, el peso chileno, el peso mexicano y el real brasileño tienden a moverse en la misma dirección. Esa estrecha relación está ahora de nuevo en el foco de atención mientras Pekín da más margen de maniobra al yuan.

Esto es un revés respecto al comienzo del año, cuando el Banco Popular de China mantenía activamente la línea, gestionando el yuan ante la persistente presión del dólar y los temores en torno a los aranceles estadounidenses.

Eric señaló que había habido “especulación del mercado” a principios de año sobre una posible devaluación de la moneda china en respuesta a la presión económica de la postura comercial del presidente Trump. Eso no ocurrió.

En cambio, VanEck ha aumentado su posición en bonos de mercados emergentes denominados en moneda local, reduciendo su exposición a los bonos denominados en dólares.

China vincula la fortaleza del yuan a una estrategia global más amplia

Brad Bechtel, director global de divisas en Jefferies, dijo que el fortalecimiento del yuan podría estar relacionado con las negociaciones comerciales en curso entre Washington y Pekín, y también podría reflejar “la presión internacional para permitir que el renminbi se fortalezca.”

Brad dijo que permitir que el yuan se aprecie da margen para que otras monedas asiáticas también suban, lo que a su vez da a sus bancos centrales más flexibilidad en la política monetaria.

Brad también añadió que el impacto no se detendrá en Asia. La apreciación probablemente “se desbordará hacia el espacio más amplio de los mercados emergentes”, con otras economías de mercados emergentes sintiendo el efecto dominó, especialmente aquellas cuyas economías dependen de la demanda china de bienes, servicios o materias primas.

Christopher Hamilton, director de soluciones de inversión para clientes de Asia Pacífico (ex-Japón) en Invesco, describió el impacto regional más amplio: “Cuando el CNY se fortalece, las divisas y las deudas locales de Asia Emergente obtienen permiso para respirar.”

Christopher dijo que un yuan más fuerte apoya la tendencia de desdolarización que gana terreno en Asia.

China ha estado impulsando con fuerza para aumentar el papel global del yuan. A medida que crece el escepticismo en torno al liderazgo económico de EE. UU., Pekín ve una oportunidad.

El país está llevando a cabo ahora campañas agresivas para aumentar el uso del yuan en liquidaciones internacionales, y un yuan fuerte facilita vender esa narrativa a socios comerciales que están cansados de la dependencia del dólar.

El año pasado, China fue el segundo socio comercial más grande de las economías en desarrollo de Asia, representando el 9 % de su comercio total, según datos del FMI. El yuan actúa como un ancla para esos mercados. Y con Pekín ahora permitiendo que suba, los operadores están observando de cerca lo que esto significa para los mercados de criptomonedas, las materias primas y los bonos de divisas de mercados emergentes.

El yuan aún se negocia en un rango diario del 2 % desde el punto de referencia central fijado por el Banco Popular de China. Pero ese rango no limita el impacto. Desde julio, el Banco Popular de China había estado empujando la moneda hacia arriba más de lo que esperaban los operadores.