5 conclusões da perspectiva de mercado da Goldman Sachs 2023

À medida que 2022 chega ao fim, vários grandes bancos de investimento lançaram suas perspectivas para 2023. De acordo com os estrategistas da Goldman Sachs Group Inc., os investidores de ações que esperam um ano melhor em 2023 ficarão desapontados. A Goldman Sachs diz que a fase de mercado de baixa ainda não acabou.

A Goldman Sachs, um dos maiores bancos de investimento e provedores de serviços financeiros do mundo, gera receita por meio de suas quatro linhas de negócios principais: banca de investimento, mercados globais, gestão de ativos e gestão de consumo e patrimônio.

A Goldman Sachs se pronuncia sobre recessão e recuperação

Goldman Sachs prevê uma perspectiva de mercado diferente para 2023. Durante 2022, a economia global desacelerou significativamente devido a fatores como um impulso de reabertura em declínio, aperto fiscal e monetário, as restrições contínuas da China à Covid e a queda no setor imobiliário, bem como o choque no fornecimento de energia causado pela guerra Rússia-Ucrânia.

De acordo com a Goldman, o mundo continuará a crescer a uma taxa 1,8% abaixo da tendência em 2023. No entanto, eles também veem bolsos significativos de resiliência nos EUA e alguns primeiros escaladores na EM, como o Brasil, bem como uma recessão modesta na Europa e uma reabertura difícil na China. Aqui estão algumas informações de mercado adicionais aprofundadas.

Os EUA têm chance de superar a recessão 

Devido a um impulso econômico em declínio, queda na renda disponível real e aperto monetário agressivo, o crescimento dos EUA caiu para uma taxa abaixo do potencial de aproximadamente 1% ao longo do último ano. Em 2023, de acordo com as projeções da Goldman Sachs, espera-se que o crescimento permaneça essencialmente constante. Sua projeção atual para 2023 é muito acima do consenso.

A Goldman prevê uma chance de 35% de que a economia dos EUA enfrente uma recessão no próximo ano. Sua única justificativa imediata é que os dados de atividade entrantes estão longe de serem recessivos. Em outubro, os empregos não agrícolas expandiram em 261 mil, de acordo com os dados preliminares do PIB do terceiro trimestre. Além disso, a semana de 5 de novembro viu 225 mil primeiros pedidos de desemprego.

Existem boas razões para o banco antecipar um crescimento positivo nos próximos trimestres. Eles preveem que o arrasto das condições financeiras provavelmente diminuirá se os formuladores de política do Fed não implementarem um aperto de taxas significativamente maior do que o mercado antecipa.

Este ciclo é único porque o superaquecimento do mercado de trabalho pós-pandemia não se manifestou como emprego excessivo, mas sim como oportunidades de trabalho sem precedentes. A recente normalização das cadeias de suprimentos e dos mercados de aluguel de habitação é uma fonte de desinflação não vista em períodos anteriores de alta inflação, como nos anos 1970, e está apenas começando a aparecer nos dados oficiais.

O terceiro fator é que as expectativas de inflação de longo prazo continuam bem ancoradas, especialmente em comparação com os anos 1970. A Goldman Sachs prevê que a inflação do PCE subjacente ano a ano cairá de 5,1% em setembro para 2,9% em dezembro de 2023, uma redução de 5,1% em setembro.

Uma recessão leve antecipada na Europa

Ao contrário dos Estados Unidos, a Zona do Euro e o Reino Unido provavelmente estão em recessão. Isso se deve ao aumento muito maior e mais prolongado nos preços da energia das famílias, o que deve empurrar a inflação geral para patamares de 12% na área do Euro e 11% no Reino Unido, significativamente mais altos do que nos Estados Unidos.

Consequentemente, a inflação crescente terá um impacto negativo na renda real, no consumo e na produtividade industrial. A Goldman antecipa perdas contínuas na renda real de 112% na Zona do Euro até o Q1 de 2023 e de 3% no Reino Unido até o Q2 de 2023 antes de uma recuperação no segundo semestre.

A queda nas avaliações oportunas e prospectivas das indústrias europeias intensivas em gás, como produtos químicos e metais, mostra que os custos crescentes de energia reduzirão a produção. No entanto, a Goldman não antecipa uma recessão europeia severa, exceto se houver um inverno realmente rigoroso que exija um racionamento de energia mais rigoroso no setor industrial para manter as pessoas aquecidas em suas casas.

Dado este impulso robusto, a Goldman Sachs antecipa que a inflação subjacente na área do Euro subirá para um pico de 5,3% ano a ano em dezembro antes de diminuir gradualmente para pouco mais de 3% até o final de 2023 devido à deflação de bens.

A China está prestes a ter uma abertura de mercado irregular

A previsão da China de 2023 pela Goldman Sachs é uma história de duas metades, com crescimento modesto na primeira metade, seguido por uma recuperação mais marcante à medida que a economia se reabre. A Goldman espera um crescimento lento no Q4 e no Q1 devido à continuação antecipada da Política Covid Zero (ZCP) durante o inverno.

Embora a liderança tenha deixado claro que pretende se retirar da ZCP, a Goldman não antecipa que a reabertura real comece até abril. Isso se deve principalmente ao fato de que os preparativos médicos e de comunicação levarão tempo.

Com base na expectativa de que a reabertura inicialmente causará um aumento nas infecções por COVID-19, o que manterá um alto nível de vigilância, a corporação antecipa um crescimento do Q2 de apenas 2% em base anualizada. O fraco crescimento nas economias da Ásia Oriental, como Coreia do Sul, Taiwan e Hong Kong, durante o primeiro trimestre após a saída da ZCP também contribui para sua previsão decepcionante para o Q2.

Uma projeção sobre bolsos de resiliência nos primeiros escaladores da EM

Várias economias na América Latina e na Europa Central e Oriental (ECO) começaram a aumentar as taxas de juros muito antes do resto do mundo. A taxa de política aumentou em média mais de 800bp para as nove EMs, com os aumentos de taxa mais antigos.

Embora nenhum dos primeiros escaladores tenha feito um pouso suave, o nível de atividade geralmente excedeu as expectativas. Com base no crescimento do PIB, nos PMIs e nas estatísticas do mercado de trabalho, a maioria dos primeiros escaladores provavelmente ainda está se expandindo.

Encorajadoramente, a inflação subjacente sequencial e o crescimento dos salários começaram a moderar na maioria dos primeiros escaladores, permanecendo bastante altos. No Brasil, a moderação na inflação subjacente é mais notável. Aqui, a Goldman Sachs antecipa que as reduções de taxas começarão no 2T2023 e que o crescimento retornará à sua taxa potencial de 2% no segundo semestre do ano.

Em contraste, as economias da Europa Central e Oriental estão em uma condição mais precária. Isso indica a suscetibilidade da ECO ao aumento dos preços do gás europeu, bem como à inflação sustentada, generalizada e, nos casos da Hungria e da Polônia, ainda crescente da região. Portanto, a Goldman antecipa que os bancos centrais da República Tcheca e da Polônia reiniciarão seus esforços de aumento de taxas no futuro próximo.

E quanto ao resto do mundo?

A questão econômica mais importante para 2023 é se os bancos centrais podem reduzir a inflação para níveis mais toleráveis sem uma recessão ou, pelo menos, sem uma recessão severa. A Goldman Sachs mantém um grau razoável de otimismo, mas sua perspectiva tem riscos significativos.

Uma preocupação é que as pressões inflacionárias persistentes forçarão os bancos centrais a continuar apertando agressivamente a política monetária. O outro grande risco é que a inflação subjacente diminua, mas os bancos centrais estejam muito fixados em índices defasados de inflação, como a inflação de abrigo do IPC, para reconhecer a melhoria a tempo.

A Goldman permanece preocupada com choques políticos e geopolíticos, que podem impactar a economia global através do aumento da incerteza, condições financeiras mais apertadas e consequências negativas no fornecimento de commodities. À luz disso, a previsão cautelosamente otimista da Goldman Sachs para a economia global permanece carregada de riscos substanciais.