خمس نقاط رئيسية من توقعات غولدمان ساكس لسوق 2023

مع اقتراب عام 2022 من نهايته، أصدرت العديد من البنوك الاستثمارية الكبرى توقعاتها لعام 2023. ووفقًا لاستراتيجيي مجموعة غولدمان ساكس، فإن مستثمري الأسهم الذين كانوا يأملون في عام أفضل في 2023 سيصابون بخيبة أمل. وتؤكد غولدمان ساكس أن مرحلة السوق الهابطة لم تنتهِ بعد.

تُحقق شركة غولدمان ساكس، وهي واحدة من أكبر البنوك الاستثمارية ومقدمي الخدمات المالية في العالم، إيراداتها من خلال خطوط أعمالها الرئيسية الأربعة: الخدمات المصرفية الاستثمارية، والأسواق العالمية، وإدارة الأصول، وإدارة الثروات والمستهلكين.

غولدمان ساكس تُدلي برأيها حول الركود والتعافي

غولدمان ساكس توقعات مختلفة للسوق لعام 2023. خلال عام 2022، تباطأ الاقتصاد العالمي بشكل كبير بسبب عوامل مثل تراجع انتعاش إعادة الفتح، والتشديد المالي والنقدي، واستمرار قيود كوفيد في الصين وتراجع العقارات، فضلاً عن الصدمة التي لحقت بإمدادات الطاقة نتيجة للحرب الروسية الأوكرانية.

بحسب غولدمان ساكس، من المتوقع أن يستمر النمو العالمي بمعدل أقل من المعدل الطبيعي بنسبة 1.8% في عام 2023. ومع ذلك، يتوقعون أيضاً وجود جيوب قوية من المرونة في الولايات المتحدة، وبعض الأسواق الناشئة التي تشهد ارتفاعاً مبكراً في أسعار الفائدة، مثل البرازيل، فضلاً عن ركود اقتصادي طفيف في أوروبا، وإعادة فتح اقتصادية متعثرة في الصين. إليكم بعض التحليلات المتعمقة الإضافية للسوق.

الولايات المتحدة لديها فرصة للتغلب على الركود 

نتيجةً لتراجع الانتعاش الاقتصادي، وانخفاض الدخل الحقيقي المتاح، والتشديد النقدي الحاد، انخفض النمو في الولايات المتحدة إلى معدل أقل من المعدل المُحتمل، أي ما يقارب 1%، خلال العام الماضي. وتشير توقعات غولدمان ساكس إلى أن النمو سيظل ثابتًا تقريبًا في عام 2023، وهو ما يتجاوز بكثير التوقعات السائدة.

تتوقع غولدمان ساكس احتمالاً بنسبة 35% لدخول الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود خلال العام المقبل. ويستند هذا التوقع بشكل مباشر إلى أن بيانات النشاط الاقتصادي الحالية لا تشير إلى أي ركود. ففي أكتوبر، ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 261 ألف وظيفة، وفقًا لبيانات الناتج المحلي الإجمالي الأولية للربع الثالث. بالإضافة إلى ذلك، شهد الأسبوع الذي بدأ في 5 نوفمبر تسجيل 225 ألف طلب إعانة بطالة أولية.

هناك أسباب وجيهة تدفع البنك إلى توقع نمو إيجابي في الفصول القادمة. ويتوقع أن يقلّ تأثير الأوضاع المالية السلبية على الأرجح إذا لم يقم صناع السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي بتشديد أسعار الفائدة بشكل أكبر بكثير مما يتوقعه السوق.

تتميز هذه الدورة الاقتصادية بكون انتعاش سوق العمل بعد الجائحة لم يتجلى في صورة بطالة مفرطة، بل في صورة فرص عمل غيرdent. ويُعدّ التعافي الأخير لسلاسل التوريد وأسواق الإسكان الإيجاري مصدراً لانخفاض التضخم لم نشهده في فترات التضخم المرتفع السابقة، مثل فترة السبعينيات، وقد بدأ هذا الانخفاض يظهر مؤخراً في البيانات الرسمية.

أما العامل الثالث فهو أن توقعات التضخم على المدى الطويل لا تزال راسخة، لا سيما بالمقارنة مع سبعينيات القرن الماضي. وتتوقع غولدمان ساكس أن ينخفض ​​معدل التضخم الأساسي السنوي لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي من 5.1% في سبتمبر إلى 2.9% في ديسمبر 2023، أي بانخفاض عن 5.1% في سبتمبر.

من المتوقع حدوث ركود اقتصادي طفيف في أوروبا

على عكس الولايات المتحدة، من المرجح أن تشهد منطقة اليورو والمملكة المتحدة ركوداً اقتصادياً. ويعود ذلك إلى الارتفاع الكبير والمستمر في أسعار الطاقة المنزلية، والذي من المتوقع أن يدفع التضخم العام إلى مستويات قياسية تصل إلى 12% في منطقة اليورو و11% في المملكة المتحدة، وهي مستويات أعلى بكثير من تلك المسجلة في الولايات المتحدة.

وبالتالي، سيؤثر ارتفاع التضخم سلبًا على الدخل الحقيقي والاستهلاك والإنتاجية الصناعية. وتتوقع غولدمان ساكس استمرار انخفاض الدخل الحقيقي بنسبة 112% في منطقة اليورو حتى الربع الأول من عام 2023، وبنسبة 3% في المملكة المتحدة حتى الربع الثاني من عام 2023، قبل حدوث انتعاش في النصف الثاني من العام.

يُشير تراجع التقييمات الآنية والمستقبلية للصناعات الأوروبية كثيفة الاستهلاك للغاز، مثل الصناعات الكيميائية والمعادن، إلى أن ارتفاع تكاليف الطاقة سيؤدي إلى انخفاض الإنتاج. ومع ذلك، لا تتوقع غولدمان ساكس ركودًا اقتصاديًا أوروبيًا حادًا، إلا في حال حدوث شتاء قارس يستدعي ترشيدًا أكثر صرامة للطاقة في القطاع الصناعي لضمان تدفئة المنازل.

ونظراً لهذا الزخم القوي، تتوقع غولدمان ساكس أن يرتفع التضخم الأساسي في منطقة اليورو إلى ذروة قدرها 5.3% على أساس سنوي في ديسمبر قبل أن ينخفض ​​تدريجياً إلى حوالي 3% بحلول نهاية عام 2023 بسبب انكماش أسعار السلع.

من المتوقع أن تشهد الصين افتتاحاً صعباً للسوق

في عام 2023 الاقتصاد الصيني تبايناً ملحوظاً بين النصف الأول والثاني، حيث يتوقع نمواً متواضعاً في النصف الأول، يليه انتعاش ملحوظ مع إعادة فتح الاقتصاد. ويتوقع غولدمان نمواً بطيئاً في الربعين الرابع والأول من العام بسبب استمرار سياسة "صفر كوفيد" المتوقعة خلال فصل الشتاء.

رغم أن القيادة قدdent نيتها الانسحاب من برنامج ZCP، إلا أن غولدمان ساكس لا تتوقع بدء إعادة الافتتاح الفعلي قبل شهر أبريل. ويعود ذلك في الغالب إلى أن الاستعدادات الطبية والتواصلية ستستغرق وقتاً.

استنادًا إلى التوقعات بأن إعادة فتح الأنشطة ستؤدي مبدئيًا إلى زيادة في إصابات كوفيد-19، مما سيستدعي الحفاظ على مستوى عالٍ من اليقظة، تتوقع الشركة نموًا بنسبة 2% فقط على أساس سنوي في الربع الثاني. كما يُسهم ضعف النمو في اقتصادات شرق آسيا، مثل كوريا الجنوبية وتايوان وهونغ كونغ، خلال الربع الأول بعد الخروج من برنامج "الاقتصاد الصفري" في هذا التوقع المخيب للآمال للربع الثاني.

إسقاط حول جيوب المرونة لدى المتنزهين الأوائل في المناطق النائية

بدأت العديد من الاقتصادات في أمريكا اللاتينية ووسط وشرق أوروبا برفع أسعار الفائدة قبل بقية دول العالم بفترة طويلة. وقد ارتفع سعر الفائدة الأساسي بمعدل يزيد عن 800 نقطة أساس في المتوسط ​​في هذه الاقتصادات الناشئة التسعة، مع تسجيلها أولى الزيادات.

رغم أن جميع المشاركين الأوائل في برنامج "المشي لمسافات طويلة" لم يحققوا عائدًا سلسًا، إلا أن مستوى النشاط تجاوز التوقعات في الغالب. واستنادًا إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشرات مديري المشتريات، وإحصاءات سوق العمل، فمن المرجح أن غالبية المشاركين الأوائل ما زالوا في طور التوسع.

من المشجع أن معدل التضخم الأساسي ونمو الأجور قد بدآ بالتراجع تدريجياً لدى معظم الدول التي رفعت أسعار الفائدة مبكراً، مع بقائهما عند مستويات مرتفعة نسبياً. وفي البرازيل، يُعدّ التراجع في معدل التضخم الأساسي الأكثر وضوحاً. وتتوقع غولدمان ساكس أن يبدأ انخفاض أسعار الفائدة في الربع الثاني من عام 2023، وأن يعود النمو إلى معدله المحتمل البالغ 2% في النصف الثاني من العام.

في المقابل، تعاني اقتصادات أوروبا الوسطى والشرقية من وضع أكثر هشاشة. ويشير هذا إلى تأثر هذه المنطقة بارتفاع أسعار الغاز الأوروبية، فضلاً عن التضخم المرتفع والمستمر على نطاق واسع، والذي لا يزال في ازدياد في حالتي المجر وبولندا. ولذلك، تتوقع غولدمان ساكس أن يستأنف البنكان المركزيان التشيكي والبولندي جهودهما لرفع أسعار الفائدة في المستقبل القريب.

وماذا عن بقية العالم؟

يُعدّ السؤال الاقتصادي الأهم لعام 2023 هو ما إذا كان بإمكان البنوك المركزية خفض التضخم إلى مستويات مقبولة دون حدوث ركود اقتصادي ، أو على الأقل دون ركود حاد. ويُبدي بنك غولدمان ساكس تفاؤلاً معقولاً، إلا أن توقعاته تنطوي على مخاطر كبيرة.

من المخاوف أن تؤدي الضغوط التضخمية المستمرة إلى إجبار البنوك المركزية على مواصلة تشديد السياسة النقدية بقوة. أما الخطر الرئيسي الآخر فيتمثل في انخفاض التضخم الأساسي، لكن تركيز البنوك المركزية المفرط على مؤشرات التضخم المتأخرة، مثل مؤشر أسعار المستهلكين لتضخم الملاجئ، يحول دون إدراكها للتحسن الذي سيحدث مع مرور الوقت.

لا تزال غولدمان ساكس قلقة بشأن الصدمات السياسية والجيوسياسية، التي قد تؤثر على الاقتصاد العالمي من خلال زيادة حالة عدم اليقين، وتشديد الأوضاع المالية، وتداعيات سلبية على إمدادات السلع. وبناءً على ذلك، فإن توقعات غولدمان ساكس المتفائلة بحذر بشأن الاقتصاد العالمي لا تزال محفوفة بمخاطر كبيرة.