高盛2023年市场展望的5个要点

随着2022年接近尾声，多家大型投资银行发布了对2023年的展望。高盛集团的策略师表示，希望2023年股市行情好转的投资者将会失望。高盛认为，熊市尚未结束。

高盛是全球最大的投资银行和金融服务提供商之一，其收入主要来自四大业务板块：投资银行、全球市场、资产管理以及消费者和财富管理。

高盛就经济衰退和复苏发表看法

高盛 预测 2023 年的市场前景将有所不同。2022 年，由于重新开放带来的经济增长放缓、财政和货币政策收紧、中国持续的新冠疫情限制措施和房地产市场低迷，以及俄乌战争对能源供应造成的冲击等因素，全球经济显著放缓。

据高盛预测，2023年全球经济增速将比趋势水平低1.8%。不过，他们也看到美国经济展现出显著的韧性，一些新兴市场国家（如巴西）也率先提振经济，同时欧洲将出现小幅衰退，中国经济重启之路也将充满坎坷。以下是一些更深入的市场分析。

美国有机会战胜经济衰退 

由于经济增长势头减弱、实际可支配收入下降以及货币政策紧缩力度加大，过去一年美国经济增长率已降至低于潜在水平的约1%。高盛预测，2023年美国经济增长预计将基本保持不变。他们目前的2023年预测远高于市场普遍预期。

高盛预测美国经济在未来一年内陷入衰退的可能性为35%。他们目前唯一的理由是，最新的经济活动数据远未达到衰退的程度。根据第三季度GDP初值数据，10月份非农就业人数增加了26.1万人。此外，11月5日当周的首次申请失业救济人数为22.5万人。

该银行有充分理由预期未来几个季度将实现正增长。他们预测，如果美联储决策者不采取超出市场预期的大幅收紧利率措施，那么金融环境的拖累作用可能会减弱。

本轮经济周期独具特色，疫情后的劳动力市场过热并未表现为就业过剩，而是出现了dent的就业机会。近期供应链和租赁住房市场的正常化，是此前高通胀时期（例如20世纪70年代）未曾出现的通缩因素，而这种通缩效应才刚刚开始在官方数据中显现。

第三个因素是长期通胀预期依然稳定，尤其与上世纪70年代相比。高盛预测，核心个人消费支出（PCE）同比通胀率将从9月份的5.1%降至2023年12月的2.9%，低于9月份的5.1%。

欧洲预计将出现轻微衰退

与美国不同，欧元区和英国可能陷入衰退。这是由于家庭能源价格上涨幅度更大、持续时间更长，预计将推动欧元区和英国的总体通胀率分别达到12%和11%，远高于美国。

因此，通胀上升将对实际收入、消费和工业生产率产生负面影响。高盛预计，到2023年第一季度，欧元区实际收入将持续下降112%，到2023年第二季度，英国实际收入将持续下降3%，之后将在下半年出现反弹。

对欧洲化工、金属等高耗气行业进行及时、前瞻性评估的减少表明，能源成本上升将导致产量下降。然而，高盛预计欧洲不会出现严重的经济衰退，除非出现异常严寒的冬季，迫使工业部门采取更严格的能源配给措施以保障居民居家取暖。

鉴于这种强劲的增长势头，高盛预计欧元区核心通胀率将在12月同比飙升至5.3%的峰值，然后由于商品通缩，到2023年底将逐渐下降至3%左右。

中国市场开放之路注定坎坷

2023年 中国经济的 预测呈现出明显的两阶段特征：上半年增长温和，下半年随着经济重启将出现更显著的反弹。高盛预计，由于冬季期间预计将继续实施“零感染”政策，第四季度和第一季度经济增长将较为疲软。

尽管管理层已dent 表示有意退出ZCP，但高盛预计实际重启工作要到4月份才会开始。这主要是因为医疗和沟通方面的准备工作需要时间。

鉴于重启经济初期新冠肺炎感染病例可能增加，且需保持高度警惕，该公司预计第二季度年化增长率仅为2%。此外，韩国、台湾和香港等东亚经济体在退出ZCP计划后第一季度的疲软增长，也加剧了其令人失望的第二季度业绩预测。

对早期徒步旅行者韧性区域的预测

拉丁美洲和中东欧（CEE）的几个经济体比世界其他地区更早开始提高利率。这九个新兴市场国家的政策利率平均上调了800多个基点，其中最早加息的国家便是其中之一。

虽然没有哪个早期投资者能够顺利退出市场，但他们的活动水平通常都超出了预期。根据GDP增长、采购经理人指数（PMI）和劳动力市场统计数据来看，早期投资者的绝大部分可能仍在扩张。

令人鼓舞的是，大多数早期加息国家的核心通胀率和工资增长已开始放缓，但仍处于较高水平。巴西的核心通胀放缓最为显著。高盛预计，巴西将于2023年第二季度开始降息，经济增长将在下半年恢复到2%的潜在水平。

相比之下，中东欧地区的经济状况则更为脆弱。这表明中东欧地区极易受到欧洲天然气价格上涨的影响，同时也面临着该地区持续高企、普遍存在且（以匈牙利和波兰为例）仍在攀升的通货膨胀。因此，高盛预计捷克和波兰央行将在近期重启加息进程。

世界其他地方的情况如何？

2023年最重要的经济问题是，各国央行能否在不引发经济 衰退 ，或者至少不引发严重衰退的情况下，将通胀率降至更可接受的水平。高盛对此保持着相当程度的乐观，但其展望也存在重大风险。

一种担忧是，持续的通胀压力将迫使各国央行继续大力收紧货币政策。另一种主要风险是，潜在通胀确实会下降，但各国央行过于关注滞后通胀指标（例如消费者物价指数中的通胀指标），而无法及时发现通胀改善的迹象。

高盛仍然担忧政治和地缘政治冲击，这些冲击可能通过加剧不确定性、收紧金融环境以及对大宗商品供应产生负面影响而冲击全球经济。鉴于此，高盛对全球经济的谨慎乐观预测仍然存在诸多重大风险。