수입 급감으로 미국 무역 적자가 예상보다 더 크게 축소

미국의 상품 무역 적자는 4월에 급감했으며, 기업들이 지연된 관세 이전에 외국 상품을 급히 수입하는 것을 중단하면서 누구나 예상했던 것보다 훨씬 더 크게 하락했습니다.

상무부 는 금요일 무역 적자가 46% 축소되어 876억 달러에 도달했다고 밝혔다. 수입은 1개월 만에 684억 달러 감소한 2,761억 달러로 급감했다. 반면 수출은 63억 달러 증가한 1,885억 달러로 소폭 상승했다.

3월 기록적인 수치의 이유는 더 높은 관세가 부과되기 전에 물건을 선적하려는 전면적인 패닉 때문이었다. 기업들은 마감일 전에 창고로 수입품을 쏟아부었다. 이 급박한 흐름이 무역 적정을 하늘 높이 밀어 올렸다.

이제 관세 날짜가 연기되면서 그 물결은 물러났다(일단). 하지만 기업들이 완전히 안도하는 것은 아니다. 일정은 여전히 혼란스럽다.

관세 지연은 불확실성을 길게 끌고 있다

백악관은 다가오는 대부분의 관세를 7월로 미뤘으며, 중국산 제품에 대한 관세는 8월 중순까지 연기되었다. 이는 기업들을 추측하게 만들었다. 많은 경제학자들은 90일 유예 기간이 끝난 후 어떤 일이 일어날지 아무도 모르기 때문에 추가적인 수입 선적 가능성이 있다고 말한다. 모두들 조심스럽게 발을 디디고 있다.

그리고 법원이 등장했다. 수요일, 미국 무역 법원은 도널드 트럼프 대통령의 대부분의 관세를 중단시켰다. 그는 그가 한 방식으로 관세를 통과시킬 권한이 없다고 판결했다. 이 결정은 연방 항소 법원에 의해 다음 날 무효화되었으며, 항소 법원은 관세를 일시적으로 다시 적용 가능하게 만들었다.

이제 규칙은 24시간마다 변하고 있으며, 기업들은 법적 테니스 매치의 한가운데에 갇혀 있다. 경제적 영향은 이미 나타났다. 3월의 기록적인 무역 적자는 1분기 GDP의 연율 0.2% 감소에 큰 역할을 했다. 간단한 수학이다. 수입이 폭증하고 수출이 따라가지 못하면 성장은 둔화된다.

새로운 법안은 외국 자금에 세금 페널티를 목표로 한다

비록 관세 드라마 계속해서 회오리를 일으키자, 트럼프 진영은 외국 세력들을 압박하기 위해 새로운 전략을 추진하고 있다. 이번에는 세금을 사용한다. 하원이 지난 주 통과시킨 '원 빅 뷰티풀 빌 액트(One Big Beautiful Bill Act)'는 미국의 외국 자본 처리 방식에 대한 대규모 변경 사항을 포함하고 있다. 하지만 여전히 상원의 승인이 필요하다.

그 법안 속에 숨겨진 섹션 899는 미국이 불공정하다고 보는 국가들의 자금에 대응할 수 있는 권한을 부여하는 조항이다. 이는 구글, 애플, 페이스북, 아마존과 같은 기술 기업들의 디지털 수익에 3% 세금을 부과한 프랑스와 같은 정부에 결과가 따를 수 있음을 의미한다. 보고에 따르면 10% 버전을 고려 중인 독일도 같은 목록에 있을 수 있다.

도이체방크의 글로벌 FX 연구 책임자 조지 사라벨로스는 목요일 보고서에서 이것이 미국이 무역 전쟁을 자본 전쟁으로 전환할 수 있게 해줄 것이라고 말했다. 섹션 899는 정부가 경제 협상에서 원하는 바를 얻기 위한 도구로서 미국 자산의 외국 보유분에 대해 세금 부과를 가능하게 한다.

조지는 이 전술이 “미국 자본 시장의 개방적 성격을 훼손한다”며 국제 투자자들의 미국 국채 수익률을 축소시킬 것이라고 경고했습니다. 그는 국채 수익률이 거의 100bp 하락할 수 있으며, 이는 국채를 훨씬 덜 매력적으로 만들 것이라고 추산했습니다. 이는 미국이 무역 및 예산 적자라는 쌍둥이 적자를 메우기 위해 이러한 투자에 의존하고 있기 때문에 문제입니다.

스위스 Porta Advisors의 의장인 비아트 비트만은 숨기지 않았습니다. “매우 나쁘다”고 그는 말했습니다. “이것은 거대한 일입니다. 이는 전체 계획의 한 부분에 불과하며, 이 행정부가 추구하는 바와 완전히 일치합니다.”

비트만은 결국 이는 의견 문제가 아니라고 말했습니다. “궁극적인 심판관은 우리의 의견이 아니라 채권 시장”이라고 그는 덧붙였습니다. 그리고 최근 그는 투자자들이 안전을 찾을 때 독일 연방채(bunds)보다 국채를 선호하는 경향이 있다고 말했습니다.