米国の貿易赤字、予想を上回る縮小、輸入急減により

米国の商品貿易赤字は4月に大幅に縮小し、関税延期を前に企業が外国製品の入荷を急いでいた状況が止まったことで、誰もが予想していたよりも大幅に減少した。

商務省は は 金曜日に、貿易赤字が46%縮小し、876億ドルになったと発表した。輸入は2,761億ドルに急減し、わずか1ヶ月で684億ドルの減少となった。一方、輸出は小幅に増加し、63億ドル増の1,885億ドルとなった。

3月の記録的な高値の理由は、高い関税発動前に商品を前倒しで輸入しようとするパニックだった。企業は期限前に倉庫に輸入品で溢れかえった。このラッシュが貿易赤字を天井まで押し上げた。

現在、関税の日程が延期されたことで、この波は一旦収まった。しかし、企業は決してリラックスしていない。スケジュールは依然として混乱している。

関税延期が不確実性を引きずる

ホワイトハウスは今後の関税の大部分を7月に延期し、中国製品への関税は8月中旬まで延期された。これにより、企業は推測を余儀なくされている。多くの経済学者は、90日間の猶予期間終了後の展開が誰にもわからないため、さらなる輸入の前倒しが起こる可能性があると言っている。誰もが慎重になっている。

そして裁判所が登場した。水曜日、米国の貿易裁判所はトランプ大統領が関税を推進する権限を持っていなかったとして、関税の大部分にブレーキをかけた。この決定は翌日、連邦控訴裁判所によって覆され、関税が一時的に再開された。

現在、ルールは24時間ごとに変わり、企業は法的なテニス試合の真っ只中にいる。経済への影響はすでに現れている。3月の記録的な貿易赤字は、第1四半期のGDPが年率換算で0.2%減少した要因の1つとなった。単純な計算だ。輸入が急増し、輸出が追いつかない場合、成長は鈍化する。

新法案、外国資金に税制罰則を科す

一方で 関税ドラマ は続くが、トランプ陣営は外国のプレイヤーを圧迫するための新たな戦略、つまり税制を用いた戦略を推進している。先週下院を通過した「One Big Beautiful Bill Act」には、米国における外国資本の扱いに関する大規模な変更が含まれている。しかし、これはまだ上院の承認を必要としている。

その法案の中に第899条があり、米国が不公平と見なす国からの資金を追及する権限を与える。これにより、Google、Apple、Facebook、Amazonなどのテック企業にデジタル収益の3%課税を課したフランスのような政府が、影響を受ける可能性がある。10%のバージョンを検討していると報じられているドイツも、同じリストに含まれるかもしれない。

ドイツ銀行のグローバルFXリサーチ責任者、ジョージ・サラベロス氏は木曜日のノートで、これは米国が貿易戦争を資本戦争に変えることを可能にすると述べた。第899条により、政府は経済交渉で望む結果を得るための手段として、米国資産の外国保有に対して課税できるようになる。

ジョージは、この戦術が「米国資本市場の開放性を脅かす」と警告し、国際投資家に対する米国債の利回りを縮小させると述べた。彼は米国債の利回りがほぼ100ベーシスポイント低下する可能性を推定し、それがはるかに魅力的でなくなるだろうと述べた。これは問題だ。なぜなら、米国は貿易赤字と財政赤字という二つの赤字を埋めるために、その投資に依存しているからである。

スイスのポルタ・アドバイザーズの会長、ベアト・ウィットマン氏は、あえて遠慮なく語った。「非常に悪い」と彼は言った。「これは巨大な変化だ。これは全体的な計画の一部に過ぎないが、この政権の性質と完全に一致している。」

ウィットマン氏は、結局のところ、これは意見の問題ではないと述べた。「最終的な審判者は私たちの意見ではなく、債券市場だ」と彼は付け加えた。そして最近、投資家が安全性を求めるなら、米国債ではなくドイツ国債に傾いているという。