트럼프는 몇 달 전 연준의 금리 인하를 요청한 것이 맞았지만, 파월이 기다린 것도 맞았습니다

도널드 트럼프 대통령은 연준에 5개월 전 금리 인하를 요청했습니다. 그는 노동 시장이 보이는 것보다 약하다고 말하며, 높은 금리를 유지하면 기업과 근로자에게 해가 될 것이라고 경고했습니다.

이번 주 노동 통계가 그를 옳았음을 입증했습니다. 지난 4개월간의 보고서에서 30만 개 이상의 일자리가 사라졌으며, 이는 연준의 데이터가 얼마나 엉망이었는지를 드러냈습니다. 제롬 파월 금리 인상을 유보하는 데 사용했던 숫자들은 단순히 잘못된 것이었습니다.

2025년 초 노동 시장은 건강해 보였습니다. 인플레이션은 여전히 연준의 2% 목표에 도달하지 못했지만, 고용 성장은 충분히 강력하여 현행 정책을 유지하기에 충분해 보였습니다. 그런 다음 수정이 있었습니다.

수십만 개의 일자리가 통계에서 사라졌고, 무언가 잘못되었다는 것이 분명해졌습니다. 트럼프는 이를 예상했습니다. 파월은 그렇지 않았습니다. 하지만 파월의 보류 결정은 무작위가 아니었습니다. 당시 잘못된 데이터가 보여주었던 것에 기반한 것이었습니다.

야후 파이낸스의 보도에 따르면, 노동부 장관 로리 차베스-데레머는 “제롬 파월은 직분을 다해 지금 금리를 인하해야 한다”고 말했다. 그녀는 “그는 무엇을 기다리고 있는가?”라고 질문했다. 트럼프는 트루스 소셜에서 그를 “제롬 ‘너무 늦은’ 파월”이라고 부르며 더 빨리 행동하지 않은 점을 비판했다.

약한 8월 고용 보고서 이후 연준, 금리 인하 준비

금요일 발표된 고용 보고서는 연준의 9월 16~17일 회의 직전 마지막 보고서였다. 미국 경제는 8월에 2만 2,000개의 일자리만 추가했다. 분석가들은 7만 5,000개를 예상했다. 실업률은 4.2%에서 4.3%로 상승했다.

이는 세 달 연속으로 일자리 성장 속도가 둔화된 것이다. 6월은 -1만 3,000개로 하향 조정되었고, 7월도 부진했다. 8월 28일, 파월은 잭슨홀에서 연설을 통해 “위험의 균형”이 변하고 있으며 연준이 정책 입장을 조정해야 할 수 있다고 말했다.

금요일의 수치가 발표되기 전에 대부분의 분석가와 투자자들은 이미 무엇이 올 것인지 보고 있었습니다. UBS 글로벌 웨스 매니지먼트의 과세 고정 수익 전략 책임자인 레슬리 팔콘io는 야후 파이낸스에 "금리 인하 여부는 질문의 여지가 없습니다. 금리 인하는 있을 것입니다."라고 말했습니다.

EY의 수석 경제학자 그렉 다코는 이번 달 소폭 인하를 여전히 예상한다. 하지만 그는 더 큰 질문은 연준이 2025년 마지막 두 회의와 2026년으로 이어지는 과정에서 무엇을 할 것이냐는 점이라고 말했다. 현재 시장은 이번 달 인하 가능성을 99%로 보고 있다.

백악관, 압력 강화… 연준 관계자 대응

차베스-데레머는 파월에게 정책 완화를 촉구하는 가장 큰 목소리 중 하나였다. 그녀는 “그가 금리를 인하하지 않으면 미국 국민은 계속 고통받을 것”이라고 말했다. 그녀는 기업들이 경제에 수조 달러를 투자하고 있으며 인력을 확장하기 위해 더 저렴한 자금이 필요하다고 지적했다.

“그가 무엇을 기다리는지 이해할 수 없다”고 그녀는 말했다. “그는 데이터를 알고, 이것이 얼마나 중요한지 알고 있으며, 만약 이것이 정치적 수칙이라면 터무니없는 일이다. 그는 앞서 나아가 금리를 인하해야 한다.”

연준 내부에서도 모든 사람이 침묵하는 것은 아니다. 크리스 월러 연준 이사는 7월 초 이미 25bp 인하를 지지했다. 8월 28일, 최신 보고서가 발표되기 전 월러는 노동 시장 위험이 커지고 있으며 이번 달 인하가 추가 피해를 막는 데 도움이 될 수 있다고 말했다.

그는 연준이 아직 뒤처진 것은 아니지만 상황이 악화되기 전에 행동해야 한다고 말했다. 고용 데이터가 실망스러웠음에도 불구하고 일부 경제학자들은 여전히 한계를 보고 있다. 캐피탈 이코노믹스의 브래들리 사운더스는 50bp의 대규모 인하가unlikely(불가능할 것)이라고 말했다.

“8월 비농업 부문 일자리 2만 2,000개 증가라는 부진은 이번 FOMC 회의에서 금리 인하가 거의 확정적임을 확인하지만, 실업률의 제한적인 상승(4.3%)은 50bp의 더 큰 움직임에 대한 요구를 억제할 것이다”라고 사운더스는 말했다.

2만 2,000개의 일자리 증가는 이제 경제학자들이 ‘브레이크이븐율(break-even rate)’이라고 부르는 수준 아래에 있다. 이는 인구 증가에 맞춰 유지하기 위해 매달 필요한 일자리 수로, 이 수치는 과거 10만 개를 상회했으나 최근 하락했다. 이민 감소와 가용 일자리 부족으로 인해 이 수치가 낮아졌다.

이번 주 초, 세인트루이스 연준 총재 알베르토 무살렘은 경제가 이제 인구 증가를 지원하기 위해 매달 10만 개 이상이 아닌 3만 개에서 8만 개의 일자리만 필요할 수 있다고 말했다. 이는 연준이 앞으로 일자리 증가를 어떻게 판단할지 변화시킨다.