كان ترامب محقاً في مطالبته بتخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قبل أشهر، لكن باول كان محقاً أيضاً في الإبقاء على الوضع الراهن

قبل خمسة أشهر، وجّهdent ترامب مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، قائلاً إن سوق العمل أضعف مما يبدو، وحذّر من أن الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة سيضر بالشركات والعمال.

هذا الأسبوع بيانات سوق العمل صحة كلامه. فقد اختفى أكثر من 300 ألف وظيفة من تقارير الأشهر الأربعة الماضية، كاشفةً عن مدى خلل بيانات الاحتياطي الفيدرالي. كانت الأرقام التي استخدمها جيروم باول لتثبيت أسعار الفائدة خاطئة تماماً.

بدا سوق العمل في حالة جيدة في أوائل عام 2025. لم يكن التضخم قد بلغ بعد هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، لكن نمو الوظائف بداtronبما يكفي للاستمرار على هذا المنوال. ثم جاءت التعديلات.

اختفت مئات الآلاف من الوظائف من السجلات، وبات من الواضح أن هناك خللاً ما. كان ترامب قد توقع ذلك، بينما لم يتوقعه باول. لكن قرار باول بالإبقاء على الوضع الراهن لم يكن عشوائياً، بل استند إلى ما أظهرته البيانات الخاطئة في ذلك الوقت.

بحسب تقرير من ياهو فاينانس، قالت وزيرة العمل لوري تشافيز ديريمر: "على جيروم باول أن يقوم بواجبه ويخفض أسعار الفائدة الآن". وتساءلت: "ما الذي ينتظره؟". ثم علّق ترامب على موقع تروث سوشيال، واصفاً إياه بـ"جيروم باول المتأخر جداً"، ومنتقداً إياه لعدم تحركه في وقت سابق.

يستعد الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بعد تقرير ضعيف عن الوظائف في أغسطس

كان تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة هو الأخير قبل اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي المقرر عقده يومي 16 و17 سبتمبر. أضاف الاقتصاد الأمريكي 22 ألف وظيفة فقط في أغسطس، بينما توقع المحللون 75 ألف وظيفة. وارتفع معدل البطالة إلى 4.3%، بعد أن كان 4.2%.

كان ذلك الشهر الثالث على التوالي الذي يشهد تباطؤًا في نمو الوظائف. تم تعديل بيانات شهر يونيو بالخفض إلى -13,000، وجاء أداء شهر يوليو ضعيفًا أيضًا. في 28 أغسطس، ألقى باول خطابًا في جاكسون هول، حيث قال إن "ميزان المخاطر" يتغير، وقد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تعديل سياسته النقدية.

بحلول وقت صدور أرقام يوم الجمعة، كان معظم المحللين والمستثمرين قد توقعوا ما سيحدث. وصرحت ليزلي فالكونيو، رئيسة استراتيجية الدخل الثابت الخاضع للضريبة في إدارة الثروات العالمية لدى يو بي إس، لياهو فاينانس قائلةً: "مسألة خفض الضرائب أمرٌ لا جدال فيه. سيحدث خفضٌ لا محالة".

لا يزال غريغ داكو، كبير الاقتصاديين في شركة إرنست ويونغ، يتوقع خفضًا طفيفًا في سعر الفائدة هذا الشهر. لكنه يقول إن السؤال الأهم هو ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماعين الأخيرين لعامي 2025 و2026. حاليًا، تشير توقعات السوق إلى أن احتمال خفض سعر الفائدة هذا الشهر يبلغ 99%.

البيت الأبيض يصعّد الضغط، ومسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يردّون

كانت تشافيز-ديريمر من أبرز الأصوات التي ضغطت على باول لتخفيف السياسة النقدية. وقالت: "إذا لم يخفض أسعار الفائدة، فسيستمر الشعب الأمريكي في المعاناة". وأشارت إلى أن الشركات تستثمر تريليونات الدولارات في الاقتصاد وتحتاج إلى تمويل أرخص لتوسيع كوادرها.

قالت: "لا أفهم سبب انتظاره. إنه على دراية بالبيانات، ويعرف مدى أهمية هذا الأمر، وإذا كانت هذه خطوة سياسية، فهذا هراء. عليه أن يمضي قدماً ويخفض هذه المعدلات."

داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لم يلتزم الجميع الصمت. فقد أيّد كريس والر، أحد محافظي المجلس، خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في وقت مبكر من شهر يوليو. وفي 28 أغسطس، قبل صدور التقرير الأخير، قال والر إن المخاطر التي تهدد سوق العمل تتزايد، وأن خفض سعر الفائدة هذا الشهر قد يساعد في وقف المزيد من الضرر.

قال إن الاحتياطي الفيدرالي لم يتأخر بعد، لكنه بحاجة إلى التحرك قبل أن يتفاقم الوضع. ورغم أن بيانات الوظائف كانت مخيبة للآمال، إلا أن بعض الاقتصاديين ما زالوا يرون حدودًا للتحرك. وقال برادلي سوندرز من كابيتال إيكونوميكس إن خفضًا أكبر بمقدار 50 نقطة أساس أمر غير مرجح.

وقال سوندرز: "في حين أن الزيادة الضعيفة البالغة 22 ألف وظيفة في الوظائف غير الزراعية في أغسطس تؤكد ما بدا بالفعل وكأنه خفض مؤكد لسعر الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا الشهر، فإن الارتفاع المحدود في معدل البطالة إلى 4.3٪ سيحد من الدعوات إلى تحرك أكبر بمقدار 50 نقطة أساس".

يُعدّ معدل زيادة الوظائف البالغ 22 ألف وظيفة أقلّ الآن مما يُسمّيه الاقتصاديون معدل التعادل، أي عدد الوظائف اللازمة شهريًا لمواكبة النمو السكاني. كان هذا الرقم يتجاوز 100 ألف وظيفة، لكنه انخفض مؤخرًا. وقد أدّى انخفاض الهجرة وقلة فرص العمل المتاحة إلى هذا التراجع.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، صرّحdent بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، ألبرتو موسالم، بأن الاقتصاد قد يحتاج الآن إلى ما بين 30,000 و80,000 وظيفة شهريًا فقط لدعم النمو السكاني، بدلًا من أكثر من 100,000 وظيفة كما كان سابقًا. وهذا يُغيّر من طريقة تقييم بنك الاحتياطي الفيدرالي لزيادة فرص العمل في المستقبل.