Trump hatte vor Monaten Recht, als er Zinssenkungen der Fed forderte, aber Powell hatte auch Recht, die Zinsen zurückzuhalten

Präsident Trump forderte die USdent Federal Reserve vor fünf Monaten auf, die Zinsen zu senken. Er erklärte, der Arbeitsmarkt sei schwächer als es den Anschein habe, und warnte davor, dass hohe Zinsen Unternehmen und Arbeitnehmern schaden würden.

Diese Woche gaben die Arbeitsmarktdaten ihm Recht. Über 300.000 Stellen wurden in den Berichten der letzten vier Monate gestrichen, was das Ausmaß der Fehlerhaftigkeit der Fed-Daten offenbarte. Die Zahlen, mit denen Jerome Powell die Zinsen unverändert ließ, waren schlichtweg falsch.

Anfang 2025 präsentierte sich der Arbeitsmarkt in guter Verfassung. Die Inflation lag zwar noch nicht beim 2%-Ziel der Fed, doch das Beschäftigungswachstum schientrongenug, um diesen Kurs beizubehalten. Dann folgten die Revisionen.

Hunderttausende Arbeitsplätze verschwanden spurlos, und es wurde offensichtlich, dass etwas nicht stimmte. Trump hatte es kommen sehen. Powell nicht. Doch Powells Entscheidung, an den Zahlen festzuhalten, war kein Zufall; sie basierte auf den damals fehlerhaften Daten.

Laut einem Bericht von Yahoo Finance sagte Arbeitsministerin Lori Chavez-DeRemer: „Jerome Powell muss endlich seine Arbeit tun und die Zinsen senken.“ Sie fragte: „Worauf wartet er noch?“ Trump konterte auf Truth Social, nannte ihn „Jerome ‚Zu spät‘ Powell“ und kritisierte ihn scharf dafür, nicht früher gehandelt zu haben.

Die US-Notenbank bereitet sich nach schwachem Arbeitsmarktbericht für August auf Zinssenkungen vor

Der am Freitag veröffentlichte Arbeitsmarktbericht war der letzte vor der Sitzung der US-Notenbank (Fed) am 16. und 17. September. Die US-Wirtschaft schuf im August lediglich 22.000 neue Stellen. Analysten hatten mit 75.000 gerechnet. Die Arbeitslosenquote stieg von 4,2 % auf 4,3 %.

Das war der dritte Monat in Folge mit einem verlangsamten Beschäftigungswachstum. Die Zahlen für Juni wurden auf -13.000 nach unten korrigiert, und auch der Juli fiel schwach aus. Am 28. August hielt Powell in Jackson Hole eine Rede, in der er erklärte, die „Risikolage“ verändere sich und die Fed müsse möglicherweise ihre Geldpolitik anpassen.

Als die Zahlen am Freitag veröffentlicht wurden, hatten die meisten Analysten und Investoren bereits mit den Konsequenzen gerechnet. Leslie Falconio, Leiterin der Strategie für steuerpflichtige festverzinsliche Wertpapiere bei UBS Global Wealth Management, sagte gegenüber Yahoo Finance: „Die Frage einer Zinssenkung steht außer Frage. Es wird eine Zinssenkung geben.“

Greg Daco, Chefökonom bei EY, rechnet weiterhin mit einer leichten Zinssenkung in diesem Monat. Die wichtigere Frage sei jedoch, was die Fed bei den beiden letzten Sitzungen des Jahres 2025 und im Jahr 2026 tun werde. Derzeit schätzt der Markt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung in diesem Monat auf 99 %.

Das Weiße Haus erhöht den Druck, Fed-Beamte reagieren

Chavez-DeRemer gehörte zu den lautstärksten Befürwortern einer Lockerung der Geldpolitik durch Powell. Sie sagte: „Wenn er die Zinsen nicht senkt, wird die amerikanische Bevölkerung weiterhin leiden.“ Sie wies darauf hin, dass Unternehmen Billionen in die Wirtschaft investieren und günstigere Kredite benötigen, um ihre Belegschaften zu vergrößern.

„Warum er so lange zögert, ist mir ein Rätsel“, sagte sie. „Er kennt die Daten, er weiß, wie wichtig das ist, und wenn es sich um eine politische Manöver handelt, ist das Unsinn. Er muss endlich handeln und die Zinsen senken.“

Innerhalb der Fed schweigen nicht alle. Chris Waller, ein Mitglied des Fed-Gouverneursrats, befürwortete bereits im Juli eine Zinssenkung um 25 Basispunkte. Am 28. August, vor Veröffentlichung des jüngsten Berichts, erklärte Waller, die Risiken für den Arbeitsmarkt nähmen zu und eine Zinssenkung in diesem Monat könne weiteren Schaden abwenden.

Er sagte, die Fed sei zwar noch nicht im Rückstand, müsse aber handeln, bevor sich die Lage verschlimmere. Obwohl die Arbeitsmarktdaten enttäuschend waren, sehen einige Ökonomen weiterhin Grenzen. Bradley Saunders von Capital Economics hielt eine stärkere Zinssenkung um 50 Basispunkte für unwahrscheinlich.

„Der schwache Zuwachs von 22.000 Stellen außerhalb der Landwirtschaft im August bestätigt zwar, was bereits als sichere Zinssenkung bei der FOMC-Sitzung in diesem Monat aussah, doch der begrenzte Anstieg der Arbeitslosenquote auf 4,3 % wird die Forderungen nach einer größeren Zinssenkung um 50 Basispunkte dämpfen“, sagte Saunders.

Der Zuwachs von 22.000 Arbeitsplätzen liegt nun unter der sogenannten Gewinnschwelle – der Anzahl an Arbeitsplätzen, die monatlich benötigt werden, um mit dem Bevölkerungswachstum Schritt zu halten. Diese Zahl lag früher über 100.000, ist aber in letzter Zeit gesunken. Geringere Zuwanderung und weniger verfügbare Arbeitsplätze haben diesen Wert gedrückt.

Anfang dieser Wochedent Alberto Musalem, Präsident der Federal Reserve Bank von St. Louis, dass die Wirtschaft zur Bewältigung des Bevölkerungswachstums möglicherweise nur noch 30.000 bis 80.000 Arbeitsplätze pro Monat benötige, nicht mehr wie bisher über 100.000. Dies verändert die Art und Weise, wie die Fed künftig das Beschäftigungswachstum beurteilen wird.