Trump hatte recht, vor Monaten Zinssenkungen der Fed zu fordern, aber Powell hatte auch recht, sie zu halten

Präsident Trump forderte die Federal Reserve vor fünf Monaten auf, die Zinssätze zu senken. Er sagte, der Arbeitsmarkt sei schwächer, als es aussah, und warnte, dass hohe Zinssätze Unternehmen und Arbeitnehmer schaden würden.

Diese Woche hat die Arbeitsmarktdaten ihn recht gegeben. Mehr als 300.000 Arbeitsplätze wurden aus den Berichten der letzten vier Monate gestrichen, was zeigte, wie kaputt die Daten der Fed wirklich waren. Die Zahlen, die Jerome Powell verwendet hat, um die Zinssätze stabil zu halten, waren einfach falsch.

Der Arbeitsmarkt sah Anfang 2025 noch gesund aus. Die Inflation lag immer noch nicht am 2-%-Ziel der Fed, aber das Jobwachstum schien stark genug, um den Kurs beizubehalten. Dann kamen die Überarbeitungen.

Hunderttausende von Arbeitsplätzen wurden aus den Büchern gestrichen, und es wurde offensichtlich, dass etwas nicht stimmte. Trump hatte es kommen sehen. Powell nicht. Aber Powells Entscheidung, die Zinssätze zu halten, war nicht zufällig; sie basierte auf dem, was die fehlerhaften Daten zu der Zeit zeigten.

Laut einem Bericht von Yahoo Finance sagte Arbeitsministerin Lori Chavez-DeRemer: „Jerome Powell muss seinen Job machen und jetzt die Zinssätze senken.“ Sie fragte: „Worauf wartet er?“ Trump folgte auf Truth Social auf und nannte ihn „Jerome ‘Too Late’ Powell“ und kritisierte ihn dafür, nicht früher gehandelt zu haben.

Fed bereitet Zinssenkung nach schwachem August-Job-Bericht vor

Der am Freitag veröffentlichte Job-Bericht war der letzte vor der Sitzung der Fed am 16.–17. September. Die US-Wirtschaft hat im August nur 22.000 Arbeitsplätze hinzugefügt. Analysten hatten 75.000 erwartet. Die Arbeitslosenquote stieg auf 4,3 %, von 4,2 %.

Das war der dritte Monat in Folge mit langsamerem Jobwachstum. Juni wurde auf -13.000 nach unten korrigiert, und Juli fiel ebenfalls schwach aus. Am 28. August hielt Powell eine Rede in Jackson Hole, in der er sagte, das „Gleichgewicht der Risiken“ ändere sich, und die Fed müsse möglicherweise ihre Politikposition anpassen.

Als die Zahlen am Freitag herauskamen, sahen die meisten Analysten und Investoren bereits, was kommen würde. Leslie Falconio, Leiter der Strategie für steuerpflichtige festverzinsliche Anlagen bei UBS Global Wealth Management, sagte Yahoo Finance: „Die Frage eines Zinssenkung ist keine Frage mehr. Es wird eine Senkung geben.“

Greg Daco, Chefvolkswirt bei EY, erwartet weiterhin eine kleine Zinssenkung in diesem Monat. Aber er sagt, die größere Frage ist, was die Fed bei den letzten beiden Sitzungen 2025 und in das Jahr 2026 hinein tun wird. Der Markt stuft die Chance auf eine Senkung in diesem Monat derzeit auf 99 % ein.

Weißes Haus erhöht den Druck, Fed-Beamte reagieren

Chavez-DeRemer war eine der lautstärksten Stimmen, die Powell zu einer Lockerung der Politik drängte. Sie sagte: „Wenn er die Zinsen nicht senkt, werden die amerikanischen Menschen weiterhin leiden.“ Sie wies darauf hin, dass Unternehmen Billionen in die Wirtschaft investieren und günstigeres Geld benötigen, um ihre Belegschaften auszubauen.

„Warum er wartet, ist ein Rätsel“, sagte sie. „Er kennt die Daten, er weiß, wie wichtig das ist, und wenn es ein politischer Zug ist, ist es Unsinn. Er muss einfach weitermachen und die Zinsen senken.“

Innerhalb der Fed ist nicht jeder still. Chris Waller, ein Fed-Gouverneur, unterstützte eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bereits im Juli. Am 28. August, vor dem Erscheinen des neuesten Berichts, sagte Waller, die Risiken für den Arbeitsmarkt würden steigen und eine Senkung in diesem Monat könnte helfen, weitere Schäden zu stoppen.

Er sagte, die Fed liege zwar noch nicht hinter der Kurve, müsse aber handeln, bevor es schlimmer werde. Obwohl die Beschäftigungsdaten enttäuschend waren, sehen einige Ökonomen dennoch Grenzen. Bradley Saunders von Capital Economics sagte, eine größere Senkung um 50 Basispunkte sei unwahrscheinlich.

„Während der schwache Anstieg der Nichtlandwirtschaftlichen Beschäftigtenzahlen im August um 22.000 bestätigt, was bereits wie eine sichere Zinssenkung bei der FOMC-Sitzung in diesem Monat aussah, werden die begrenzten Anstiege der Arbeitslosenquote auf 4,3 % die Forderungen nach einer größeren Bewegung um 50 bp dämpfen“, sagte Saunders.

Der Anstieg um 22.000 Arbeitsplätze liegt nun unter dem, was Ökonomen als Break-Even-Rate bezeichnen – der Anzahl der Arbeitsplätze, die monatlich benötigt werden, um nur mit dem Bevölkerungswachstum Schritt zu halten. Diese Zahl lag früher bei über 100.000, ist aber in letzter Zeit gesunken. Weniger Immigration und weniger verfügbare Arbeitsplätze haben diese Zahl nach unten gezogen.

Anfang dieser Woche sagte der Präsident der Federal Reserve Bank von St. Louis, Alberto Musalem, die Wirtschaft benötige möglicherweise nur noch 30.000 bis 80.000 Arbeitsplätze pro Monat, um das Bevölkerungswachstum zu unterstützen, nicht mehr die alten 100.000+. Das verändert die Art und Weise, wie die Fed künftige Arbeitsplatzgewinne beurteilen könnte.