약한 10년물 입찰 후 미국 국채 수익률 급등, 투자자 우려 고조

국채 수익률은 수요일 다시 급등했으며, 실망스러운 10년물 국채 입찰은 투자자들이 망설임 없이 매수하지 않고 있음을 명확히 했다.

입찰은 신뢰를 흔들기에 충분할 정도로 실패했다. 10년물 수익률은 전일 대비 3기준포인트 상승한 4.24%로 상승했으며, 입찰 종료 약 90분 전에는 4.28%까지 급등했다가 다시 하락했다.

입찰의 실제 결과는 도움이 되지 않았다. 신규 10년물 국채는 4.255%의 수익률을 기록했으며, 이는 입찰 전 거래 수준보다 1.1기준포인트 높은 수치였다. ‘테일(tail)’로 알려진 이 차이는 지난해 10년물 입찰이 3기준포인트 이상 빗나갔던 이후 가장 큰 테일이었다.

이러한 격차는 특히 투자자들의 심리가 이미 고조되어 있는 상황에서 적신호로 간주됩니다. 또한 꼬리 부분의 규모로 인해 쿠폰은 예상된 4.125%가 아닌 4.25%에 책정되어, 이 채권에 약간 더 나은 수익률을 제공했습니다.

금리 인하 기대감이 수익률을 하향 견인하지만, 중간 만기 채권은 여전히 고평가됨

참가율이 부진했음에도 불구하고, 블룸버그 데이터에 따르면 이번 입찰은 12월 이후 최저의 10년물 수익률을 기록했습니다. 이 하락은 다음과 같은 베팅 증가와 연관이 있습니다. 연방준비제도(Fed) 금리 인하, 특히 지난 금요일의 부진한 고용 지표 이후.

7월 고용 지표는 예상보다 부진했으며, 이전 두 달치 데이터도 하향 조정되었습니다. 이러한 노동 시장 모멘텀의 변화는 연말까지 금리 인하에 베팅하는 트레이더들을 더 많이 유입시켰습니다.

수요일, 미네소타 연방준비은행 총재인 니엘 카슈카리는 미국 경제가 둔화되고 있으며

물론 입찰은 주간 뉴스에 영향을 받지 않습니다. 입찰은 고정된 일정에 따라 매월 진행됩니다. 4월 초 10년물 국채 수익률이 3.85%에 근접했을 때도 캘린더는 변경되지 않았습니다. 이번 주 입찰 시리즈는 목요일에 마감되며, 30년물 채권 250억 달러 규모 입찰이 예정되어 있으며, 이는 3월 이후 최저 수익률로 마감될 것으로 예상됩니다.

Fed 기대감 고조 속 5년물 채권 고평가

10년물 채권의 드라마가 전개되는 동안, 트레이더들은 5년물 채권이 현재 얼마나 이상한 모습을 보이고 있는지에도 주목했습니다. 연방준비은행이 금리를 0%로 고정하지 않는 한, 다른 만기 대비 이렇게 비싼 경우는 드뭅니다.

오늘 5년물 채권 수익률은 약 3.78%로, 연방준비은행의 단기 금리 바닥이 0%였던 2022년 초 이후 범위 상단에 근접했습니다.

골드만 삭스의 전략가 윌리엄 마셜과 빌 주(William Marshall and Bill Zu)는 5년물 영역의 불균형이 얼마나 심각한지 강조했습니다. 그들은 5년물 수익률을 2배로 하고 2년물 및 30년물 채권의 결합 수익률을 차감하는 '버터플라이 스프레드(butterfly spread)'라는 평가 방법을 사용했습니다.

현재 이 수치는 2021년 초 이후 최저인 약 -100bp에 근접해 있습니다. 윌리엄과 빌은 는그들은 올해 초부터 트레이더들이 더 많은 근거리 인하와 더 깊은 전반적 인하에 베팅해 왔으며, 이로 인해 곡선의 복부, 특히 5년물 채권에 추가적인 수요가 유입되었다고 설명했습니다. 하지만 그들은 이러한 평가가 풀리기 시작하려면 시장이 조기 인하로 이동해야 한다고 경고했습니다.

과대평가에도 불구하고 5년물 채권은 올해 수익률 곡선 중 가장 높은 성과를 보였습니다. 이는 장기 수익률이 하락하는 것을 막아준 동일한 금리 인하 낙관론의 혜택을 받았습니다. 한편, 완전히 완화되지 않는 인플레이션과 확대되는 미국 예산 적자는 30년물 채권을 포함한 장기 만기 수익률에 지속적인 압력을 가하고 있습니다.

수요일, 10년물 채권 입찰이 부진하면서 투자자들이 망설임 없이 매수하지 않고 있음을 분명히 보여준 후 국채 수익률이 다시 상승했습니다. 입찰 결과는 신뢰를 흔들기에 충분했습니다. 10년물 채권 수익률은 전일 대비 3bp 상승한 4.24%로 상승했으며, 약 90분 동안 4.28%까지 급등하기도 했습니다.