10年債入札の結果が期待外れだったことで、投資家がもはや躊躇なく値上がり債に投資していないことが明らかになったため、水曜日の国債利回りは再び上昇した。.
入札は信頼を揺るがすほどの失敗に終わった。10年債利回りは前日比3ベーシスポイント上昇の4.24%に上昇し、入札終了の約90分前には4.28%まで急上昇したが、その後再び低下した。.
入札結果そのものは状況を悪化させた。新発10年債の利回りは4.255%となり、入札前の取引水準を1.1ベーシスポイント上回った。「テール」と呼ばれるこの差は、昨年の10年債入札で3ベーシスポイント以上下回って以来、最大のテールとなった。.
このようなギャップは、特に投資家の神経が張り詰めている状況では、危険信号とみなされます。また、テール幅が大きかったため、クーポン利回りは予想の4.125%ではなく4.25%となり、債券の配当利回りは若干改善されました。.
利下げ期待で利回りは低下、だが資産は高水準を維持
ブルームバーグのデータによると、参加者は少なかったものの、今回の入札では10年債利回りは昨年12月以来の最低水準となった。この低下は、特に先週金曜日の弱い雇用統計を受けて、連邦準備制度
7月の雇用統計は予想を下回り、前2ヶ月の統計も下方修正されました。労働市場のモメンタムの変化を受け、年末までの利下げを予想するトレーダーが増えました。.
ミネアポリス連銀のニール・カシュカリdent 水曜日、米国経済は減速しており、「短期的には利下げが適切かもしれない」と述べた。カシュカリ総裁は依然として2025年末までに2回の利下げを予想している。トレーダーは現在、12月までに60ベーシスポイント近くの利下げを織り込んでおり、9月の利下げの市場予想は85％に達しており、これは以前の利下げへの信頼感の高まりを反映している。.
それでも、入札は週次ニュースとは無関係です。毎月決まったスケジュールで行われます。4月初旬に10年国債利回りが3.85%に迫っていた時でさえ、カレンダーは変更されませんでした。今週の入札シリーズは木曜日に250億ドルの30年国債の入札で締めくくられますが、これは3月以来の最低利回りになると予想されています。.
連銀の期待が高まる中、5年債は高値で取引されている
10年債のドラマが繰り広げられる中、トレーダーたちは5年債の現状がいかに奇妙であるかにも気づいていた。FRBが金利をゼロに固定しない限り、他の満期債と比べてこれほど割高になることは稀だが、FRBはそうではない。.
現在、5年債利回りは3.78％前後で推移しており、FRBの翌日物金利の下限が最後に0％だった2022年初頭以来の最高値付近となっている。.
ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ウィリアム・マーシャル氏とビル・ズー氏は、5年債ゾーンがいかに不均衡であるかをtracした。彼らはバタフライ・スプレッドと呼ばれる評価手法を用いた。これは、5年債利回りを2倍にし、2年債と30年債の利回りを差し引く手法である。.
現在、その数値は-100ベーシスポイント近くで、2021年初頭以来の最低水準となっている。「defi債市場の特徴は、これまでも、そしてこれからも、その厚みにある」とウィリアム氏とビル氏は述べた。彼らはさらに、この価格設定はFRBがより迅速かつ大規模な利下げを行うとの期待に基づいているが、それが長続きするとは考えていないと付け加えた。
彼らは、年初からトレーダーが短期的な利下げと全体的な利下げ幅の拡大に賭けており、特に5年債を中心にイールドカーブの底部に需要が集中していると説明した。しかし、彼らは、バリュエーションが解消し始める唯一の方法は、市場が前倒しの利下げに向かうことだと警告した。.
過大評価されているにもかかわらず、5年債は今年、利回り曲線の中で最も好調なパフォーマンスを見せています。長期債利回りの低下を抑制してきたのと同じ、利下げへの楽観的な見方の恩恵を受けています。一方、インフレが完全には緩和せず、米国の財政 defiが拡大していることは、30年債を含む長期債利回りに引き続き圧力をかけています。.
