역대 최대 규모의 원유 비축량이 실패했다: 이제 연준은 안전장치 없이 금리를 결정해야 하며 비트코인은 7만 5천 달러에 위치

연방준비제도이사회(Fed)는 오늘 오후 2시(ET)에 금리 결정, 업데이트된 도트 차트 및 경제 전망을 발표할 예정입니다. 팬데믹 초기 이후 처음으로 Fed에게 명확한 전진이 보이지 않는 것 같습니다. 이란 전쟁으로 인한 에너지 공급 위기에 대한 압력을 완화하기 위해, 국제에너지기구(IEA)의 성명서에 따르면 이미 역사상 최대 규모의 비상 석유 비축 방출을 진행했으며, 32개 회원국이 기록적인 4억 배럴 방출에 동의했습니다. 그러나 이로 인해 유가가 하락하지는 않았습니다. 호르무즈 해협 주변의 공급 차단은 시장을 계속 압박하고 있습니다. 브렌트유는 3월 11일 발표 이후 10% 상승했으며, 현재 배럴당 100달러 이상에서 거래되고 있습니다.

월요일 수억 달러의 숏 포지션이 청산되며 급등한 후 7만 4천 달러 이상에서 거래 중인 비트코인은 Dovish(비둘기파) 결과를 선점하고 있습니다. 위험 자산은 연준이 올해 금리 1회 인하 기대감을 유지하고 유가 충격이 일시적일 수 있다는 전망에 맞춰져 있습니다. 만약 오늘 발표된 데이터가 이를 보여준다면 BTC는 8만 달러대로 상승할 가능성이 있습니다. 반면 2026년 금리 인하 횟수가 0회로 전망이 조정된다면 이번 급등의 잠재력이 모두 무너질 수 있습니다.  

IEA의 4억 배럴 원유 비축도 원가를 잡지 못했다: 그리고 연준은 이를 알고 있다 

3월 11일, IEA는 심화되는 에너지 공급 위기 속에서 32개 회원국 간 4억 배럴의 비상 방출을 조정했다고 발표했습니다. 이는 해당 기구 역사상 최대 규모의 조정된 방출이었으며, 2022년 러시아-우크라이나 분쟁 발생 후 방출된 1.82억 배럴의 두 배 이상입니다. 미국은 120일 동안 1억 7,200만 배럴(하루 약 140만 배럴)을 단독으로 기여합니다. 규모에도 불구하고, 이는 CNBC가 보고한 호르무즈 폐쇄로 인한 공급 손실의 약 15%만 커버합니다.

시장은 거의 즉시 수치를 계산했습니다. 알자지라가 지적했듯이, 전략적 비축 방출은 심리를 안정시키는 데 도움이 될 수 있지만 물리적 차단을 해결할 수는 없으며, 이것이 현재 주요 쟁점입니다. 이는 수요 급증이 아니라 인프라에 대한 공습과 호르무즈의 중요한 통과로 인한 적대 행위에서 비롯된 물리적 공급 문제입니다.

경제학자 Nabil al-Marsoumi는 현재 원유가 기본적 가치보다 배럴당 40달러의 위험 프리미엄을 안고 있다고 추정합니다. 역사상 최대 규모의 비상 비축 운영으로도 원유 가격이 100달러 아래로 떨어지지 못했다면, 에너지로 인한 인플레이션 압력은 일시적이 아니라 구조적이며, 적어도 호르무즈 해협의 교란이 지속되는 한 그렇습니다. 오늘의 도트 플롯은 사실상 연준이 이 상황을 어떻게 평가하고, 이란 전쟁 발발 이후 미래 금리 인하를 어떻게 보고 있는지에 대한 첫 번째 공개 평가입니다. 

이란의 새로운 최고 지도자가 연준의 업무를 더욱 어렵게 만들었다

모자바 카메네이는 2월 28일 미국-이스라엘의 공습으로 아버지 알리 카메네이가 사망한 지 며칠 후인 3월 9일 이란의 새로운 최고 지도자로 지명되었습니다. 국영 텔레비전에서 읽힌 그의 첫 공개 성명은 호르무즈 해협의 교란이 장기화될 수 있음을 분명히 했습니다. 그는 “호르무즈 해협 봉쇄의 레버를 계속 사용해야 한다”고 맹세했으며, CNBC가 보도했습니다.

월요일 이스라엘은 이란 혁명수비대 바시즈(Basij) 부대 지휘관인 골람레자 솔레이마니를 사살했으며, 이는 이란의 태도를 완고하게 만들 가능성이 높습니다. 이러한 일들의 실제 비용은 이미 나타나고 있습니다. 카타르 항공은 오늘(3월 18일) 적용되는 연료 할증료를 105% 인상한다고 발표했으며, 이는 72.90달러에서 149.20달러로 뛴 것으로, 호르무즈 해협 봉쇄가 소비자에게 직접 전가되고 있음을 보여줍니다. 

이것이 연준이 오늘 직면한 배경입니다. 코어 PCE는 이미 3.1%로 2% 목표치를 상회하고 있으며, 이 수치는 유가 충격이 소비자 물가에 완전히 반영되기 전에 수집된 것입니다. 3월과 4월 CPI 보고서에서 실제 피해 규모가 드러날 것입니다. 현재 휴전 협상은 테이블 위에 없으며, 가시적인 협상 프레임워크도 없고, 호르무즈 해협을 레버리지로 사용하겠다고 명시적으로 공언한 새로운 최고 지도자가 있습니다. 연준의 도트 플롯은 단순한 금리 전망이 아니라, 이 상황이 얼마나 지속될 것이며 연준이 이를 얼마나 용인할 것인지에 대한 전망입니다. 

비트코인 $74K: 도트 플롯에 대한 시장의 실시간 심판

비트코인은 어제 7만 5천 달러를 돌파해 2월 4일 이후 처음 보는 7만 6천 달러의 고점을 기록했습니다. 이 랠리는 약세 베팅의 강제 청산으로 인해 발생했을 가능성이 높으며, 5만 5천 달러에서 6만 달러 구간 주변의 풋옵션 헤지는 청산되었습니다. GoinGlass 데이터에 따르면 지난 이틀간 5,680억 달러 이상의 숏 포지션이 청산되었습니다. 기관 수요도 강세로 전환되었으며, SoSo Value의 데이터에 따르면 이번 달 이미 17억 4천만 달러의 순 유입과 7일 연속 유입 스트릭이 발생했습니다. 이는 10월 초 이후 시장으로 기관 매수 압력이 재진입했음을 나타내는 가장 강력한 신호입니다. 시장은 현재 연준의 완화적 입장을 예상하고 있습니다. 이는 오늘 발표될 데이터의 예상치 못한 결과가 2주 전보다 더 큰 타격을 줄 수 있음을 의미합니다.

오늘 FOMC를 앞두고 있는 설정은 생각보다 간단합니다. 연준이 올해 1회 인하라는 도트 플롯을 유지한다면, 이는 유가 충격이 일시적이며 성장 우려가 인플레이션보다 크다는 논리를 유효하게 만듭니다. 이는 시장에 대한 강력한 긍정 신호이며 BTC를 8만 달러대로 밀어올릴 수 있습니다. 반면 정책이 2026년 금리 0회 인하로 전환된다면, 이는 인플레이션이 통제되지 않고 있음을 의미합니다. 이러한 시나리오에서는 조정(Unwind)이 빠르게 진행될 수 있으며, 주목해야 할 주요 수치는 7만 달러입니다. 

역사적으로 비트코인도 FOMC 결정에 따라 일관된 패턴을 보여왔습니다. Phemex Research에 따르면, 비트코인은 최근 8번의 금리 결정 중 7번에서 하락했습니다. 특히 가격이 이벤트 발생 48시간 이내에 저점을 기록했으며, 이 패턴이 유지된다면 3월 20일이 중요한 관건이 될 것입니다.

도트 플롯이 답해야 할 질문과 2PM에 주목할 사항

금리 결정 자체는 오늘의 핵심 쟁점이 아닙니다. CME FedWatch 데이터는 금리가 동결될 확률이 98.9%임을 나타내기 때문입니다. 시장은 이를 대부분 반영하고 있지만, 아직 반영되지 않은 요소는 도트 플롯(dot plot)과 경제 전망입니다. 현재 전망은 올해 금리 1회 인하이며, 여기서 어떤 변화가 나타나든 위험 자산에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 반면 전망이 유지된다면 위험 선호 성향의 거래가 지속될 수 있는데, 이는 유가 충격이 일시적일 수 있음을 시사하기 때문입니다.

이 외에도 트레이더와 분석가들은 데이터 발표 후 파월 의장의 기자회견을 면밀히 주시할 것입니다. 도트 플롯이 변경되지 않더라도 파월 의장이 오후 2시 30분 기자회견에서 '데이터 의존성'을 강조하며 유가 충격은 피하고 강경한 입장을 보인다면, 시장은 추세보다는 변동성(Chop) 기간에 진입할 수 있습니다. 비트코인은 4월의 더 명확한 인플레이션 데이터를 기다리는 동안 7만 3천 달러~7만 6천 달러 범위에서 횡보할 가능성이 높습니다. 궁극적으로 파월 의장의 어조가 성명서 자체보다 더 중요합니다. 그가 유가 충격을 '일시적'으로 규정할지 '구조적'으로 규정할지가 2분기의 거시 경제 체계를 정의할 것입니다.