La plus grande réserve pétrolière de l'histoire vient d'échouer : Maintenant, la Fed doit décider des taux sans filet de sécurité et le Bitcoin à 75 000 $

La Réserve Fédérale est prête à publier sa décision sur les taux d'intérêt, les points mis à jour et les projections économiques à 14h00 HE aujourd'hui. Pour la première fois depuis les premiers jours de la pandémie, il semble n'y avoir aucun chemin clair vers l'avant pour la Fed. Dans une tentative d'atténuer les pressions sur la crise de l'approvisionnement énergétique causée par la guerre en Iran, un communiqué de presse de l'Agence Internationale de l'Énergie (AIE) a indiqué qu'elle avait déjà effectué la plus grande libération de réserves pétrolières d'urgence de l'histoire avec 32 pays membres acceptant une libération record de 400 millions de barils. Cela n'a cependant pas aidé à faire baisser les prix du pétrole. Les perturbations de l'approvisionnement autour du détroit d'Ormuz continuent d'étouffer les marchés. Le Brent est en hausse de 10 % depuis l'annonce tombée le 11 mars, négociant à nouveau au-dessus de 100 $ le baril.

Le Bitcoin, qui se négocie désormais au-dessus de 74 000 $ après une cassure lundi qui a vu des centaines de millions de dollars de positions courtes anéanties, anticipe essentiellement un résultat accommodant. Les actifs à risque sont positionnés pour que la Fed maintienne les attentes d'une baisse des taux cette année et que le choc pétrolier pourrait être temporaire. Si les données confirment cela aujourd'hui, le BTC pourrait être sur la bonne voie pour monter vers la région des 80 000 $. Au cas où la projection serait réinitialisée à zéro baisse en 2026, le potentiel de toute cette cassure pourrait se défaire.  

Les 400 millions de barils de l'AIE n'ont pas pu réparer le pétrole : et la Fed le sait 

Le 11 mars, l'AIE a annoncé avoir coordonné un dégagement d'urgence de 400 millions de barils à travers ses 32 États membres, dans un contexte de crise profonde de l'approvisionnement énergétique. Il s'agit du plus grand dégagement coordonné de l'histoire de l'agence, soit plus du double des 182 millions de barils libérés après l'éclatement du conflit entre la Russie et l'Ukraine en 2022. Les États-Unis à eux seuls contribuent à hauteur de 172 millions de barils sur 120 jours, soit environ 1,4 million de barils par jour. Malgré cette ampleur, cela ne couvre toujours que environ 15 % de l'approvisionnement perdu suite à la fermeture du détroit d'Ormuz, comme l'a rapporté CNBC.

Le marché a fait le calcul presque immédiatement. Comme l'a noté Al Jazeera, les dégagements des réserves stratégiques peuvent aider à calmer les sentiments, mais ne peuvent pas résoudre une perturbation physique, ce qui reste le problème principal en ce moment. Il ne s'agit pas d'une augmentation de la demande, mais d'un problème d'approvisionnement physique causé par des perturbations dues aux frappes aériennes sur les infrastructures et aux hostilités autour du passage critique d'Ormuz.

L'économiste Nabil al-Marsoumi estime que le pétrole porte actuellement une prime de risque de 40 dollars par baril au-dessus de ce que les fondamentaux justifieraient autrement. Si la plus grande opération de réserve d'urgence de l'histoire n'a pas pu faire baisser les prix du pétrole en dessous de 100 dollars, alors la pression inflationniste due à l'énergie n'est plus transitoire mais structurelle, du moins tant que le détroit d'Ormuz connaît des perturbations. Le graphique des points d'aujourd'hui est essentiellement la première évaluation publique de la Fed de la situation et de la façon dont elle voit les futures baisses de taux depuis le début de la guerre en Iran. 

Le nouveau leader suprême de l'Iran vient de rendre le travail de la Fed plus difficile

Mojtaba Khamenei a été nommé nouveau leader suprême de l'Iran le 9 mars, quelques jours après le meurtre de son père, Ali Khamenei, dans les frappes américano-israéliennes du 28 février. Sa première déclaration publique, lue à la télévision d'État, a clairement indiqué que les perturbations à Ormuz pourraient se prolonger. Il a juré que « le levier du blocage du détroit d'Ormuz doit continuer à être utilisé », a rapporté CNBC.

Lundi, Israël a tué le chef de la force Basij des Gardiens de la Révolution d'Iran, Gholamreza Soleimani, une frappe qui est plus susceptible de durcir la posture de l'Iran que de l'assouplir. Le coût réel de tout cela se fait déjà sentir. Cathay Pacific a annoncé une augmentation de 105 % de sa surtaxe carburant effective dès aujourd'hui, le 18 mars, passant de 72,90 $ à 149,20 $, une répercussion directe de la fermeture d'Ormuz pesant sur les consommateurs. 

Voici le contexte dans lequel la Fed s'engage aujourd'hui. Le PCE sous-jacent est déjà à 3,1 %, au-dessus de l'objectif de 2 %, et ce chiffre a été collecté avant que le choc pétrolier n'ait pleinement atteint les prix à la consommation. Les rapports IPC de mars et avril sont là que les véritables dégâts se manifesteront. Il n'y a pas de cessez-le-feu sur la table, aucun cadre de négociation visible et un nouveau leader suprême qui s'est explicitement engagé à utiliser le détroit comme levier. Le graphique des points de la Fed aujourd'hui n'est pas seulement une prévision de taux, c'est une projection de la durée qu'ils pensent que cela durera et de la part de cela qu'ils sont prêts à ignorer. 

Bitcoin à 74K : le verdict en temps réel du marché sur le graphique des points

Le Bitcoin a dépassé les 75 000 $ hier, atteignant un sommet de 76 000 $, un niveau non vu depuis le 4 février. La hausse a probablement été déclenchée par la liquidation forcée des paris baissiers, les couvertures par options put dans la gamme de 55 000 à 60 000 $ ayant été dénouées. Les données de GoinGlass montrent que plus de 568 milliards de dollars de positions courtes ont été liquidées au cours des deux derniers jours. La demande institutionnelle a également pris une tournure haussière, les données de SoSo Value indiquant que ce mois a déjà enregistré des entrées nettes de 1,74 milliard de dollars et une série de sept jours d'entrées. Cela marque les signes les plus forts d'une pression d'achat institutionnelle qui réintègre le marché depuis début octobre. Les marchés penchent actuellement vers une posture accommodante de la Fed. Cela est important car toute surprise issue des données publiées aujourd'hui pourrait avoir un impact plus fort qu'il y a deux semaines.

La configuration en vue de la FOMC aujourd'hui est en fait assez simple. Si la Fed maintient le graphique des points d'une baisse cette année, elle valide effectivement la thèse selon laquelle le choc pétrolier est temporaire et que les préoccupations de croissance l'emportent sur l'inflation. C'est un signal vert massif pour les marchés et pourrait pousser le BTC plus haut vers la marque des 80 000 $. D'autre part, si la politique passe à zéro baisse en 2026, la lecture est que l'inflation n'est plus sous contrôle. Dans un tel scénario, le dénouement pourrait être rapide et le niveau clé à surveiller serait de 70 000 $. 

Historiquement, le Bitcoin a également montré un schéma cohérent suivant les décisions de la FOMC. Selon Phemex Research, le Bitcoin a baissé après sept des huit dernières décisions sur les taux d'intérêt. Fait notable, le prix a atteint un creux dans les 48 heures suivant l'événement, faisant du 20 mars une fenêtre clé si le schéma se confirme.

Ce que le graphique des points doit répondre et quoi regarder à 2PM

La décision sur les taux d'intérêt en elle-même n'est pas le point focal aujourd'hui, car les données de CME FedWatch indiquent une probabilité de 98,9 % que les taux soient maintenus. Les marchés ont largement intégré cela, mais ce qui n'a pas encore été pris en compte est le graphique des points (dot plot) et les projections économiques. Pour l'instant, cela se situe à une baisse des taux cette année, et tout changement que nous verrons ici aura probablement un impact néfaste sur les actifs à risque. Cela dit, si les projections restent stables, le commerce « risk-on » pourrait se poursuivre, car cela impliquerait que le choc pétrolier ne soit que temporaire.

Par ailleurs, les traders et les analystes garderont un œil attentif sur la conférence de presse de Powell après la publication des données. Si le graphique des points reste inchangé mais que Powell penche du côté hawkish lors de la conférence de presse de 14 h 30, en insistant sur la « dépendance aux données » tout en esquivant le choc pétrolier, les marchés pourraient entrer dans une période de volatilité plutôt que de tendance. Le Bitcoin consoliderait probablement dans la gamme de 73 000 $ à 76 000 $ alors que les participants attendent des données inflationnistes plus claires en avril. En fin de compte, le langage de Powell est plus important que le communiqué lui-même. Qu'il qualifie le choc pétrolier de « transitoire » ou de « structurel » définira le régime macro pour le T2.