史上最大の石油備蓄放出が失敗：今、FRBはセーフティネットなしで金利を決定せざるを得ず、ビットコインは7万5千ドル

連邦準備制度理事会（FRB）は本日午後2時（ET）に金利決定、更新されたドットチャート、および経済見通しを発表します。パンデミック初期以来、FRBにとって明確な前進の道筋が見えない状況が続いています。イラン戦争によるエネルギー供給危機の圧力を緩和しようとする試みとして、国際エネルギー機関（IEA）のプレスリリースは、32の加盟国が記録的な4億バレルの放出に合意し、史上最大の緊急石油備蓄放出を実施したことを示しています。しかし、これにより原油価格が下落したわけではありません。ホルムズ海峡周辺の供給混乱が市場を塞ぎ続けています。3月11日の発表以降、ブレント原油は10%上昇し、再び1バレルあたり100ドルを超えて取引されています。

月曜日のブレイクアウトで数億ドルのショートが巻き込まれ、7万4千ドルを超えて取引されているビットコインは、本質的にハト派の結果を先取りしています。リスク資産は、FRBが今年1回の利下げという期待を維持し、石油ショックが一時的なものになり得ると見なすことを前提にポジションを取っています。もし本日そのデータが示されれば、BTCは8万ドル台へ向けて上昇する可能性があります。もし見通しが2026年の利下げゼロにリセットされる場合、このブレイクアウト全体が崩壊する可能性があります。  

IEAの4億バレルの石油備蓄放出は石油を救えなかった：そしてFRBはそれを知っている 

3月11日、IEAは深まるエネルギー供給危機の中、32加盟国間で4億バレルの緊急放出を調整したと発表しました。これは同機関の歴史において最大の協調的な放出であり、2022年にロシアとウクライナの紛争が勃発した後に放出された1億8,200万バレルの倍以上です。米国 alone が120日間で1億7,200万バレル、つまり1日あたり約140万バレルを貢献しています。その規模にもかかわらず、CNBCの報告によると、ホルムズ海峡の閉鎖により失われた供給の約15%しかカバーしていません。

市場はすぐに計算を行いました。アルジャジーラが指摘したように、戦略的備蓄の放出はセンチメントを落ち着かせることができますが、物理的な混乱を修正することはできず、それが現在的主要问题です。これは需要の急増ではなく、インフラへの空爆や重要な通過点であるホルムズ海峡周辺の敵対行為による物理的な供給の問題です。

経済学者のナビル・アル・マルスーミ氏は、現在、原油はファンダメンタルズが正当化する価格よりも1バレルあたり40ドルのリスクプレミアムを積んでいると推定しています。もし史上最大の緊急備蓄放出でさえ原油価格を100ドル未満に下げられなければ、エネルギー由来のインフレ圧力は、少なくともホルムズ海峡に混乱がある限り、一時的なものではなく構造的なものとなります。今日のドットチャートは、イラン戦争開始以来、FRBがこの状況をどのように見ているか、そして将来の利下げをどのように見ているかを示す最初の公的な評価 essentially です。 

イランの新たな最高指導者がFRBの仕事をさらに難しくした

モッジャバー・ハメネイ氏は、3月9日にイランの新たな最高指導者に指名されました。これは、父のアリ・ハメネイ氏が2月28日の米イスラエルによる攻撃で殺害されてから数日後のことです。国営テレビで読み上げられた彼の最初の公の声明では、ホルムズ海峡の混乱が長期化する可能性があることが明確に示されました。彼は「ホルムズ海峡封鎖のレバーを使い続ける必要がある」と誓い、CNBCが報じました。

月曜日、イスラエルはイラン革命防衛隊バスィジ部隊の司令官であるゴラムレザ・ソレイマニ氏を殺害しました。この攻撃は、イランの姿勢を軟化させるよりも硬直させる可能性が高いです。これらの現実的なコストはすでに現れています。カタール航空は、今日3月18日より燃料割増料金を105%引き上げ、72.90ドルから149.20ドルに跳ね上げると発表しました。これは、消費者に直撃するホルムズ海峡閉鎖の直接的な転嫁です。 

これがFRBが今日直面している背景です。コアPCEはすでに2%の目標を上回る3.1%にあり、この数字は石油ショックが消費者物価に完全に反映される前に収集されたものです。3月と4月のCPI報告で、真のダメージが明らかになるでしょう。停戦のテーブルはなく、交渉の枠組みも見えず、海峡をレバーとして使用することを明示的に約束した新たな最高指導者がいます。今日のFRBのドットチャートは単なる金利予測ではなく、これがどれほど続くか、そしてFRBがどれほどそれを看過するつもりであるかの投影です。 

ビットコインは74Kドル：ドットチャートに対する市場のリアルタイムの判断

ビットコインは昨日7万5千ドルを超え、2月4日以来の高値となる7万6千ドルに達しました。このラッシュは、5万5千ドルから6万ドル台のプットオプションヘッジが解消されたことによる空売りの強制決済が引き金となった可能性があります。GoinGlassのデータによると、過去2日間で5,680億ドル以上のショートポジションが清算されました。機関投資家の需要も強気転換しており、SoSo Valueのデータによると、今月はすでに17億4,000万ドルの正味流入と7日間の流入継続が見られています。これは、10月初頭以来、市場に機関投資家の買い圧力が再進入したことを示す最も強力な兆候です。市場は現在、FRBのハト派姿勢に傾いています。これは重要です。本日発表されるデータにサプライズがあれば、2週間前よりもはるかに大きな影響を与える可能性があるからです。

今日のFOMCに向けた設定は、実は非常にシンプルです。FRBが今年1回の利下げというドットチャートを維持すれば、それは石油ショックが一時的であり、成長懸念がインフレを上回るというテーゼを実質的に検証することになります。これは市場にとって大きな緑信号であり、BTCを8万ドルの水準まで押し上げる可能性があります。一方で、政策が2026年の利下げゼロにシフトした場合、インフレが制御不能になったという読みになります。そのようなシナリオでは、解消は急速に進み、注目すべき主要水準は7万ドルとなります。 

歴史的に、ビットコインはFOMCの決定後も一貫したパターンを示してきました。Phemex Researchによると、ビットコインは過去8回の金利決定のうち7回で下落しています。特筆すべきは、価格がイベント発生後48時間以内に安値をつけたことで、パターンが続く場合、3月20日が重要な窗口となります。

ドットチャートが答えなければならないことと、2PMに注目すべき点

金利決定自体が今日の焦点というわけではありません。CME FedWatchのデータは、金利据え置きとなる確率が98.9%であることを示しています。市場はこれをほぼ織り込んでいますが、まだ織り込まれていないのはドットチャートと経済見通しです。現状では今年1回の利下げが見込まれており、ここで何らかのシフトが見られれば、リスク資産に悪影響を与える可能性があります。ただし、見通しが現状維持であれば、リスクオン取引は継続する可能性があります。これは、石油ショックが一時的なものに過ぎないことを意味するからです。

これに加え、トレーダーやアナリストはデータ発表後のパウエル記者会見に注目します。ドットチャートが変更されなくても、パウエル氏が午後2時30分の記者会見でハト派ではなく、「データ依存性」を強調し、石油ショックを避けようとする場合、市場はトレンドではなくボラティリティの高い局面に入る可能性があります。ビットコインは、4月のより明確なインフレデータが得られるまで、7万3千ドル〜7万6千ドルの範囲で調整される可能性があります。究極的に重要なのはパウエル氏の言葉遣いです。彼が石油ショックを「一時的」か「構造的」かと呼ぶかで、第2四半期のマクロレジームが定義されます。