- AI 수요가 칩 자체보다 전력 및 그리드 접근성을 더 가치 있게 만들고 있습니다.
- 기존 그리드 연결을 보유한 비트코인 채굴 사이트가 매력적인 AI 인프라로 부상하고 있습니다.
- Core Scientific, Keel, Cipher, IREN과 같은 채굴 기업들이 비트코인에서 AI/HPC로 전환하고 있습니다.
OpenAI는 2026년부터 2030년까지 약 2,780억 달러의 현금과 컴퓨팅 인프라에 약 8,560억 달러를 지출할 것으로 예상합니다. 이러한 맥락에서 인공 지능의 확장은 충분한 반도체를 확보하는 것뿐만 아니라 전력, 토지, 송전선 및 이미 그리드에 연결된 기존 부지를 확보하는 것도 포함됩니다. 이러한 자산들은 많은 비트코인 마이닝 회사들이 수년간 개발해 온 것입니다.
AI 수요가 증가함에 따라 이러한 마이닝 사이트의 가치는 더욱 높아지고 있습니다. AI는 마이닝 회사들과 전력뿐만 아니라 경쟁하고 있으며, 그들이 이미 통제하고 있는 전력 인프라의 가치도 상승시키고 있습니다.
병목 현상이 실리콘에서 변전소로 이동
OpenAI의 확장은 AI 시스템에 대한 수요의 급속한 성장을 보여줍니다. 회사의 Stargate 프로젝트는 2025년 1월 시작되어 2029년까지 미국에 10GW 규모의 AI 인프라를 설치하는 것을 목표로 했습니다. OpenAI는 4월에 원래 목표를 초과했다고 발표했으며, 지난 90일 동안 3GW를 추가했습니다.
그 용량을 개발하려면 서버를 단순히 배치하는 것만으로는 부족합니다. OpenAI에 따르면, 기계 외에도 고려해야 할 다른 요인에는 충분한 에너지 확보, 부지 확보, 작업 허가, 송전선, 노동자 및 건설 파트너가 포함됩니다. 1월, OpenAI는 SoftBank와 함께 SB Energy에 5억 달러를 투자하고 텍사스주 Milam County에 건설될 1.2GW 데이터 센터를 위해 그와 협력하기로 선택했습니다.
Gartner에 따르면, 데이터 센터의 글로벌 전력 사용량은 2026년 565 TWh에 달할 것으로 예상되며, 이는 2025년 대비 26% 증가한 수치입니다. Gartner는 또한 AI 최적화 서버가 이 수치의 약 31%를 차지할 것으로 추정합니다. IEA는 소비량이 2030년까지 거의 945 TWh로 두 배가 될 것으로 예측하며, 그리드 제한이 의도된 프로젝트의 최대 20%를 지연시킬 수 있다고 지적합니다. VanEck은 전기가 칩이 아닌 주요 제한 요인이 되고 있다고 강조합니다. 반면 CoinShares는 “토지, 전력 및 쉘”을 AI 배포의 제한 요인으로 지적합니다.
왜 허가된 메가와트가 이제 마이닝 랙보다 더 높은 가치를 가지는가
CoinShares에 따르면, 최근 북부 버지니아의 3개 임대 AI 시설을 35억 달러에 인수하면서 안정화된 인프라의 가치는 MW당 약 2,700만 달러로 평가되었습니다. 전원은 공급되었지만 임대되지 않은 용량을 보유한 일부 등록 마이닝 회사들은 MW당 300만 달러의 가치로 거래되고 있습니다.
그리드 접근성이 가치 평가 차이를 설명합니다. CoinShares에 따르면 미국의 연계 대기열은 약 2,600GW이며, 이는 새로운 그리드 연결을 얻는 데 어려움을 보여줍니다. 또한 데이터 센터 건설에 대한 규제가 더 엄격해진 지역도 있습니다. 뉴욕은 7월 새로운 초대형 데이터 센터 건설에 대한 주 차원의 첫 금지 조치를 부과했습니다. 이미 활성 사이트를 보유한 마이닝 회사들에게 새로운 제약은 새로운 프로젝트가 그리드에 접근하는 데 오랜 시간이 걸리기 때문에 기존 연결의 가치를 더 높입니다.
마이닝 회사들, 메가와트를 유지하기 위해 해싱 축소
CoinShares는 계약된 AI 또는 HPC 용량을 가진 회사들이 다음 12개월 매출 대비 기업 가치의 평균 12.9배로 거래되는 반면, 계약이 없는 지속 마이닝 회사들은 3.7배로 거래된다고 밝혔습니다. S&P Global도 비트코인에서 AI 및 HPC로 용량을 전환하는 상장 마이닝 회사들을 추적해 왔습니다.
이 평가액 격차는 자본 배분을 변화시키고 있습니다. 코어 사이언티픽은 차세대 마이닝 장비 약 15 EH/s를 취소하는 데 4,190만 달러를 지출했습니다. 구 Bitfarms였던 키울(Keel)은 6월 29일 마이닝을 중단했으며, 3분기 마이닝 수익이 없을 것으로 예상됩니다. 시퍼 디지털(Cipher Digital)은 2027년 말까지 마이닝 사업을 종료할 가능성이 높으며, IREN은 2026년 12월 31일까지 전환을 완료할 계획입니다.
전환은 스위치 하나가 아닌 자본 프로젝트입니다
코인샤어스(CoinShares)는 AI를 위한 마이닝 인프라 업그레이드 비용이 MW당 800만~1,500만 달러인 반면, 마이닝 인프라 구축 비용은 MW당 70만~100만 달러라고 추정합니다.
AI 프리미엄은 여전히 부분적으로 전망적입니다. 공개된 AI/HPC 백로그 1,000억 달러 이상은 연간 환산 수익 약 11억 달러만 뒷받침하며, 계약된 4GW 이상에 비해 약 550MW만 청구되고 있습니다. 따라서 리트로핏(개조) 자금을 조달하고, 고객을 확보하며, 계획대로 가동 능력을 확보할 수 있는 운영자에게 가장 큰 이점이 돌아갈 것입니다.
크루세(Crusoe)는 이미 실행 중인 모델입니다
Cryptopolitan이 이전에 보고한 바와 같이, Crusoe는 평소 버려지던 천연가스를 사용하여 모듈형 비트코인 마이닝 데이터 센터에 전력을 공급하는 것으로 시작했으며, 2025년 AI 인프라로 전환하면서 마이닝 사업을 NYDIG에 매각했습니다. 현재 계약된 가치는 1,400억 달러 이상이며 총 계약 용량은 6GW입니다. Robinhood Ventures Fund I는 Crusoe의 39억 달러 시리즈 F에 약 2,500만 달러를 투자했으며, 이는 기업 가치를 사후 309억 달러로 평가했습니다. 유보된 에너지와 비트코인 마이닝을 중심으로 구축된 인프라는 이제 메가와트 접근성이 GPU 접근성과 마찬가지로 중요한 시장에서 재평가되고 있습니다.
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자주 묻는 질문
OpenAI는 얼마나 지출할 예정이며, 어디에 지출할까요?
파이낸셜타임스에 따르면 OpenAI는 2030년까지 약 $280B를 소진할 것으로 예상하며, 이 지출은 AI 모델 개발뿐만 아니라 전력, 부지, 송전망 및 데이터센터 용량에 관한 인프라 이야기로 점점 더 초점이 맞춰지고 있습니다.
왜 비트코인 채굴 기업이 AI 수요로부터 혜택을 받을 수 있는 위치에 있을까요?
채굴 기업들은 이미 대규모 전력 포트폴리오, 그리드 연계 및 허가된 부지를 보유하고 있으며, 최소 225개의 데이터센터 건설 보류령과 2,600GW의 연계 대기열로 인해 새로운 용량을 신속하게 구축하기가 거의 불가능해지면서 이러한 자원이 희소해졌습니다 (CoinShares 기준).
AI 준비 인프라가 채굴 용량보다 얼마나 더 가치가 있을까요?
CoinShares에 따르면, 최근 체결된 거래에서 안정화된 AI 시설은 메가와트당 약 2700만 달러로 평가된 반면, 가동 중이지만 임대되지 않은 채굴자의 에너지 용량은 메가와트당 300만 달러 미만이며, AI 계약을 보유한 채굴 기업은 선행 매출 대비 12.9배의 주가수익비율(PER)을 기록한 반면, 그렇지 않은 기업은 3.7배였습니다.
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마이아 비오둔
미카 아비오둔은 탈린 공과대학교 (TalTech) 에서 환경공학 및 관리 석사 학위를 바탕으로 크립토폴리탄에서 콘텐츠와 가격 예측 뉴스를 다듬고 있습니다. 현재 암호화폐 미디어 업계 7년 차인 그는 주요 암호화폐, 알트코인, DeFi, 스테이블코인, 거시 동향 및 신기술을 다루고 있습니다.
