OpenAIs 280 Milliarden Dollar teurer Ausbau der Rechenkapazität führt zu einer Neubewertung der Energieressourcen von Bitcoin -Minern

OpenAI rechnet damit, von 2026 bis 2030 rund 278 Milliarden US-Dollar an cash zu benötigen und etwa 856 Milliarden US-Dollar in die Recheninfrastruktur zu investieren. In diesem Zusammenhang geht es beim Ausbau der künstlichen Intelligenz nicht nur um die Sicherstellung ausreichender Mengen an Halbleitern, sondern auch um die Versorgung mit Strom, Land, Stromleitungen und bereits ans Stromnetz angeschlossenen Standorten. Diese Ressourcen entwickeln viele Bitcoin Miner bereits seit Jahren.

Mit steigender Nachfrage nach KI gewinnen diese Mining-Standorte an Wert. KI konkurriert nicht nur mit Mining-Unternehmen um Strom, sondern treibt auch den Wert der bereits von ihnen kontrollierten Energieinfrastruktur in die Höhe.

Der Engpass verlagerte sich von der Siliziumebene zur Umspannstation

Die Expansion von OpenAI verdeutlicht das rasante Wachstum der Nachfrage nach KI-Systemen. Das Stargate-Projekt des Unternehmens wurde im Januar 2025 gestartet und hatte zum Ziel, bis 2029 in den USA eine KI-Infrastruktur mit einer Leistung von 10 GW zu installieren. OpenAI gab im April bekannt, sein ursprüngliches Ziel übertroffen zu haben und in den letzten 90 Tagen weitere 3 GW hinzugefügt zu haben.

Für den Aufbau dieser Kapazität ist mehr erforderlich als die bloße Bereitstellung von Servern. Laut OpenAI müssen neben den Maschinen auch andere Faktoren berücksichtigt werden, darunter ausreichend Energie, geeignetes Bauland, Baugenehmigungen, Stromleitungen, Arbeitskräfte und Baupartner. Im Januar investierte OpenAI zusammen mit SoftBank 500 Millionen US-Dollar in SB Energy und entschied sich für die Zusammenarbeit mit diesem Unternehmen beim Bau seines 1,2-GW-Rechenzentrums in Milam County, Texas.

Laut Gartnerwird der weltweite Stromverbrauch von Rechenzentren im Jahr 2026 565 TWh erreichen, was einem Anstieg von 26 % gegenüber 2025 entspricht. Gartner schätzt außerdem, dass für KI optimierte Server etwa 31 % dieses Verbrauchs ausmachen werden. Die IEA prognostiziert eine Verdopplung des Verbrauchs auf fast 945 TWh bis 2030 und weist darauf hin, dass Netzengpässe bis zu 20 % der geplanten Projekte verzögern könnten. VanEck hebt hervor, dass Strom und nicht Chips zum Hauptlimitierungsfaktor wird. CoinShares hingegen nennt „Land, Energie und Gebäudehülle“ als limitierende Faktoren für den KI-Einsatz.

Warum ein genehmigtes Megawatt heute wertvoller ist als eine Bergbauanlage

Laut CoinShares hat die kürzlich erfolgte Übernahme von drei geleasten KI-Anlagen in Nord-Virginia im Wert von 3,5 Milliarden US-Dollar den Wert der stabilisierten Infrastruktur auf etwa 27 Millionen US-Dollar pro MW beziffert. Einige der registrierten Miner mit in Betrieb genommener, aber nicht geleaster Kapazität werden mit einem Wert von 3 Millionen US-Dollar pro MW gehandelt.

Der Netzzugang erklärt den Bewertungsunterschied. Laut CoinShares beträgt die Warteschlange für Interkonnektionen in den USA rund 2.600 GW, was die Schwierigkeiten bei der Realisierung neuer Netzanschlüsse verdeutlicht. In einigen Regionen wurden zudem die Vorschriften für den Bau von Rechenzentren verschärft. New York erließ im Juli als erster Bundesstaat ein Verbot für den Bau neuer Hyperscale-Rechenzentren. Für Miner mit bereits aktiven Rechenzentren steigern die neuen Beschränkungen den Wert ihrer bestehenden Verbindungen, da neue Projekte lange auf Netzzugang warten müssen.

Die Miner reduzieren die Hash-Leistung, um die Megawatt-Speicherkapazität zu erhalten

CoinShares ermittelte, dass Unternehmen mit vertraglichtracKI- oder HPC-Kapazitäten im Durchschnitt mit dem 12,9-Fachen ihres Unternehmenswerts im Verhältnis zum Umsatz der nächsten zwölf Monate gehandelt werden, verglichen mit dem 3,7-Fachen bei Minern ohne entsprechendetrac. S&P Global hat ebenfalls börsennotierte Miner trac, die ihre Kapazitäten von Bitcoin hin zu KI und HPC verlagern.

Diese Bewertungsdifferenz verändert die Kapitalallokation. Core Scientific zahlte 41,9 Millionen US-Dollar, um Mining-Ausrüstung der nächsten Generation mit einer Kapazität von rund 15 EH/s zu stornieren. Keel (ehemals Bitfarms) stellte das Mining am 29. Juni ein und wird voraussichtlich im dritten Quartal keine Mining-Einnahmen ausweisen. Cipher Digital wird das Mining voraussichtlich bis Ende 2027 aufgeben, während IREN plant, den Übergang bis zum 31. Dezember 2026 abzuschließen.

Die Umstellung ist ein Investitionsprojekt, keine Umstellung

CoinShares schätzt, dass die Modernisierung der Mining-Infrastruktur für KI etwa 8 bis 15 Millionen US-Dollar pro MW kostet, verglichen mit 0,7 bis 1 Million US-Dollar pro MW für die Mining-Infrastruktur.

Der KI-Auftragsvorteil ist noch teilweise prospektiv. Der offengelegte Auftragsbestand von über 100 Milliarden US-Dollar im Bereich KI/HPC generiert lediglich einen jährlichen Umsatz von rund 1,1 Milliarden US-Dollar, bei einer abgerechneten Leistung von etwa 550 MW gegenüber über 4 GW vertraglichtracLeistung. Die größten Gewinne dürften daher Betreibern zufließen, die Modernisierungen finanzieren, Mieter gewinnen und die Kapazitäten planmäßig in Betrieb nehmen können.

Crusoe ist die bereits laufende Vorlage

Wie Cryptopolitan bereits berichtete, nutzte Crusoe zunächst abgefackeltes Erdgas zur Stromversorgung modularer Bitcoin-Mining-Rechenzentren. Im Jahr 2025 verkaufte das Unternehmen sein Mining-Geschäft an NYDIG, um sich auf KI-Infrastruktur zu konzentrieren. Crusoe weist nun einen Vertragswert von über 140 Milliarden US-Dollartraceine Bruttovertragskapazität von 6 GWtrac. Der Robinhood Ventures Fund I investierte rund 25 Millionen US-Dollar in Crusoes 3,9 Milliarden US-Dollar schwere Serie-F-Finanzierungsrunde, wodurch das Unternehmen nach der Finanzierungsrunde mit 30,9 Milliarden US-Dollar bewertet wurde. Infrastruktur, die auf ungenutzter Energie und Bitcoin -Mining basiert, wird nun in einem Markt neu bewertet, in dem der Zugang zu Megawatt genauso wichtig sein kann wie der Zugang zu GPUs.