- 제이 골드버그는 Nvidia에 대해 매도 등급을 내린 유일한 애널리스트이며, 나머지 거의 모든 애널리스트는 매수 등급을 부여했습니다.
- 그는 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타, 오라클, 오픈AI의 AI 지출이 지속 불가능하며 닷컴 버블과 유사하다고 말합니다.
- 그의 목표가는 100달러로, Nvidia GPU에 대한 막대한 수요에도 불구하고 평균 목표가와 현재 가치보다 훨씬 낮습니다.
Jay Goldberg는 월스트리트에서 유일하게 Nvidia에 대해 매도 등급을 유지하며, 나머지 거의 모든 사람이 회사의 상승을 응원하는 가운데 혼자 서 있습니다.
Jay는 샌프란시스코 헤이트-애셔버리 근처의 3층 빅토리아 양가옥에서 어수선한 홈 오피스에서 근무합니다. 그에 따르면 문제는 간단합니다. “Nvidia에서 잘못될 일이 제대로 될 일보다 훨씬 많습니다,”라고 Goldberg는 말했습니다. 회사를 분석하는 80명의 애널리스트 중 73명이 매수 등급을 부여했습니다. 6명은 보유 등급을 부여했습니다.
Jay만이 매도 등급을 부여합니다. Nvidia의 주가는 2020년 초부터 3,000% 이상 상승하여 S&P 500에서 가장 강력한 성과를 보였습니다.
그의 그래픽 처리 장치(GPU)에 대한 수요는 미국 경제와 시장 기록을 모두 부양하는 데 기여했습니다. 그러나 Goldberg는 이를 안정성의 신호로 보지 않습니다. 그는 지나친 맹목적인 자신감과 지속 가능한 수익에 대한 증거 부족을 봅니다.
월스트리트의 흐름에 반대하기
Goldberg는 아웃라이어가 되는 것을 싫어하지 않습니다. “저는 본질적으로 조금 난폭한 편이라 현재 AI 주변의 모든 허세에 대해 회의적입니다,”라고 Jay는 말했습니다. “이것은 제 첫 번째 버블이 아닙니다.” 그는 총 12개 기업을 커버합니다.
그가 매도 등급을 부여한 기업은 Nvidia뿐입니다. 그는 Apple, Netgear, Broadcom, Arm Holdings에 대해 매수 등급을 부여합니다. 이러한 모든 기업은 AI 붐에 노출되어 있지만, Goldberg는 AI 지출의 실제 기반이 Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle, OpenAI의 6개 기업에 있다고 주장합니다.
이들의 지출로 Nvidia의 가치는 약 4.5조 달러에 달했습니다. 이 그룹 중 공개 거래된 5개 기업은 올해 자본 지출을 거의 4,000억 달러로 예상하며, 이는 전년 대비 67% 이상 증가한 수치입니다.
OpenAI는 1조 달러 이상의 지출 계획을 가지고 있습니다. 하지만 이 중 4개 기업이 곧 실적을 발표함에 따라, 투자자들은 이러한 비용에 대한 실제 수익이 무엇인지 묻고 있습니다. Jay는 이 상황을 닷컴 버블 당시의 통신망 구축에 비유합니다.
당시 Cisco Systems는 인프라 지출로 급등했지만, 트래픽이 나타나지 않자 붕괴했습니다. Cisco는 여전히 2000년의 최고점을 회복하지 못했습니다.
“지금 우리가 보고 있는 패턴과 매우 강하게 일치합니다,”라고 Goldberg 말했습니다. “우리는 주로 심리적인 이유로 이 모든 AI 관련 내용을 구축할 것입니다. 어느 시점에는 지출이 중단되고 전체 구조가 무너지며 우리가 재설정될 것입니다.”
강세론자들은 반박하지만, 질문들은 여전히 남아 있습니다
Jay가 4월 30일 커버리지를 시작한 이후 Nvidia 주가는 70% 이상 상승했습니다. 평균 애널리스트 목표가는 최근 종가인 $186.26보다 약 18% 높은 $220입니다. 강세론자들은 수요가 아직 초기 단계에 있다고 주장합니다.
HSBC의 Frank Lee는 최근 AI 가속기의 더 넓은 채택을 요구하며 목표가를 $320로 상향 조정했습니다.
하지만 Jay는 Nvidia가 이미 거의 매진된 상태라면 상승 여지가 어디에 남아 있는지 의문을 제기합니다. 그의 목표가는 월스트리트에서 가장 낮은 $100입니다. 또한 그는 신규 데이터 센터의 전력 가용성과 건설에 따른 레버리지에 대한 우려도 제기합니다.
“이 모든 GPU가 어디로 가는지를 추적해 보면, 진행 중인 다양한 전기 및 부동산 거래와 함께 새로운 클라우드(neoclouds)의 세부 사항에 빠지게 됩니다,”라고 Goldberg는 말했습니다. “어느 한 obscure한 회사가 실패하면 그 여파가 공급망의 나머지 부분으로 이어지는 것은 쉽게 볼 수 있습니다.” Jay는 시장에 출시되지 못한 구형 휴대폰, 캠코더, 퀄컴 서버가 꽂힌 선반을 보관하며, 기술 리더들이 얼마나 빠르게 역사가 될 수 있는지를 상기시킵니다.
강세 투자자들조차 경고를 표명하기 시작했습니다. 골드만 삭스의 CEO 데이비드 솔로몬은 현재의 AI 열기를 닷컴 시대와 비교했습니다. 글로벌 펀드 매니저들의 점점 더 많은 비율이 AI 주식을 버블이라고 부릅니다. AI 버블이 있는지 묻자, OpenAI CEO 샘 알트만은 “네”라고 답했습니다.
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Jai Hamid
Jai Hamid 은 지난 6 년간 암호화폐, 주식 시장, 기술, 글로벌 경제 및 시장에 영향을 미치는 지정학적 사건들을 취재해 왔습니다. 그녀는 AMB Crypto, Coin Edition, CryptoTale 등 블록체인 전문 매체에서 시장 분석, 주요 기업, 규제 및 거시경제 동향에 관해 활동했습니다. 런던 저널리즘 스쿨을 졸업했으며 아프리카 최고 TV 네트워크 중 하나에서 세 차례 암호화폐 시장 인사이트를 공유했습니다.
