エヌビディアの弱気派ジェイ・ゴールドバーグ氏は、同社は依然として誇大宣伝で運営されていると述べ、感銘を受けていない。

ジェイ・ゴールドバーグはウォール街で孤立しており、他のほぼ全員が同社の株価上昇を応援し続けている中、NVIDIA に対して唯一の売り推奨を維持している。.

ジェイは、サンフランシスコのヘイト・アシュベリー近郊にある3階建てのビクトリア様式の雑然としたホームオフィスで働いている。彼によると、問題は単純だ。「NVIDIAに関しては、うまくいく可能性よりもうまくいかない可能性の方がはるかに多い」とゴールドバーグ氏は語った。同社をカバーしているアナリスト80人のうち、73人が買い推奨、6人がホールド推奨としている。.

ジェイだけが売りを主張している。エヌビディアの株価は2020年初頭から3,000%以上上昇し、S&P500の中でtron好調な銘柄となっている。.

同社のグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）への需要は、米国経済と市場記録の双方を牽引してきた。しかし、ゴールドバーグ氏はこれを安定の兆候とは捉えていない。盲目的な自信が過剰で、持続可能な収益の証拠が乏しいと見ている。.

ウォール街の方向性に逆らう

ゴールドバーグ氏は、自分が異端者であることは気にしていないと認めている。「私は生まれつき少し気難しいところがあるので、今のAIをめぐる騒ぎにはすべて懐疑的です」とジェイ氏は言う。「これは私にとって初めてのバブルではありません」。彼は合計12社の企業をカバーしている。.

ゴールドバーグ氏が「売り」と評価しているのはNVIDIAのみだ。Apple、Netgear、Broadcom、Arm Holdingsは「買い」と評価している。これらの企業はすべてAIブームの影響を受けていますが、ゴールドバーグ氏はAI支出の真の基盤はMicrosoft、Alphabet、Amazon、Meta、Oracle、そしてOpenAIの6社にあると主張している。.

こうした支出により、NVIDIAの時価総額は約4.5兆ドルに達しました。このグループに含まれる上場企業5社は、今年の設備投資額が4,000億ドル近くに達すると予想されており、これは前年比67%以上の増加となります。.

OpenAIは1兆ドルを超える投資を計画している。しかし、そのうち4社が近々決算を発表するため、投資家たちはこれらのコストを正当化する実際のリターンはどれほどなのかと疑問を抱いている。ジェイは、この状況をドットコムバブル期の通信事業の拡大に例えている。.

シスコシステムズは当時、インフラ投資で急成長を遂げましたが、トラフィックが集まらなくなると崩壊しました。シスコは未だに2000年のピークを取り戻せていません。.

「それはtronまさに今見られるパターンと非常によく似ている」とゴールドバーグ氏 述べた。「私たちは主に心理的な理由から、こうしたAI関連の取り組みを積み上げていくことになるだろう。いずれ支出は止まり、すべてが崩壊し、私たちはリセットされることになるだろう。」

強気派は反発するが疑問は残る

ジェイが4月30日に取材を開始して以来、NVIDIAの株価は70%以上上昇しました。アナリストの平均目標株価は現在220ドルで、直近の終値186.26ドルから約18%上昇しています。強気派は、需要はまだ初期段階にあると主張しています。.

HSBCのフランク・リー氏は最近、AIアクセラレータのより広範な導入を呼びかけ、目標価格を320ドルに引き上げた。.

しかしジェイ氏は、NVIDIAの株価が既にほぼ売り切れ状態にある中で、上昇余地はどこにあるのだろうかと疑問を呈している。彼の目標株価は100ドルで、これはウォール街の最安値だ。また、新規データセンターの電力供給の可否や、建設に伴うレバレッジについても懸念を示している。.

「GPUがどこへ向かうのかを tracと、ネオクラウドや、現在行われている電力・不動産取引の細部にまで踏み込んでいくことになります」とゴールドバーグ氏は述べた。「無名の企業が破綻し、それがサプライチェーン全体に波及していく様子は容易に想像できます」。ジェイ氏は、市場に出ることのなかった古い携帯電話、ビデオカメラ、そしてクアルコム製のサーバーを棚に並べている。これは、テクノロジー業界のリーダーがいかに急速に歴史の彼方へと消え去るかを改めて思い起こさせる。.

強気な投資家でさえ、警戒感を表明し始めている。ゴールドマン・サックスのCEO、デビッド・ソロモン氏は、現在のAIへの熱狂をドットコム時代と比較した。AI関連株をバブルと呼ぶ世界的なファンドマネージャーが増えている。AIバブルが存在するかどうかの質問に対し、OpenAIのCEO、サム・アルトマン氏は「イエス」と答えた。