Jay Goldberg, crítico da Nvidia, continua desapontado e afirma que a empresa ainda está se baseando em expectativas exageradas

Jay Goldberg é o único em Wall Street com recomendação de venda para as ações da Nvidia, enquanto quase todos os outros continuam a apoiar a empresa em alta.

Jay trabalha em um escritório doméstico bagunçado, em uma casa vitoriana de três andares perto de Haight-Ashbury, em São Francisco. Segundo ele, o problema é simples. "Há muito mais coisas que podem dar errado com a Nvidia do que certas", disse Goldberg. Dos 80 analistas que cobrem a empresa, 73 recomendam a compra de suas ações. Seis recomendam manter.

Só o Jay recomenda vender. As ações da Nvidia subiram mais de 3.000% desde o início de 2020, tornando-se o ativo comtrondesempenho no índice S&P 500.

A demanda por suas unidades de processamento gráfico, ou GPUs, ajudou a impulsionar tanto a economia dos EUA quanto os recordes de mercado. No entanto, Goldberg não vê isso como um sinal de estabilidade. Ele vê muita confiança cega e poucas evidências de retorno sustentável.

Indo contra a direção de Wall Street

Goldberg admite que não se importa de ser a exceção. "Provavelmente sou um pouco rabugento por natureza, então estou cético em relação a toda essa propaganda em torno da IA ​​agora", disse Jay. "Esta não é a minha primeira bolha." Ele acompanha doze empresas no total.

A Nvidia é a única que ele recomenda vender. Ele tem recomendações de compra para Apple, Netgear, Broadcom e Arm Holdings. Todas essas empresas estão expostas ao boom da IA, mas Goldberg argumenta que a verdadeira base dos gastos com IA reside em seis empresas: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle e OpenAI.

Esses investimentos levaram a Nvidia a uma avaliação de mercado de cerca de US$ 4,5 trilhões. Espera-se que as cinco empresas de capital aberto desse grupo invistam quase US$ 400 bilhões em despesas de capital este ano, um aumento de mais de 67% em relação ao ano anterior.

A OpenAI planeja investir mais de US$ 1 trilhão. Mas, com quatro dessas empresas prestes a divulgar seus resultados financeiros, os investidores questionam quais retornos reais justificam esses custos. Jay compara a situação à expansão das telecomunicações durante a bolha da internet.

A Cisco Systems prosperou com investimentos em infraestrutura naquela época, apenas para entrar em colapso quando o tráfego deixou de aparecer. A Cisco ainda não recuperou o auge de 2000.

“Isso parece muitotrono padrão que estamos vendo agora”, disse. “Vamos investir pesado em IA por razões que são, em grande parte, psicológicas. Em algum momento, os investimentos vão parar, tudo vai desmoronar e teremos que recomeçar do zero.”

Os touros reagem, mas as dúvidas permanecem

Desde que Jay iniciou a cobertura em 30 de abril, as ações da Nvidia subiram mais de 70%. O preço-alvo médio dos analistas agora é de US$ 220, cerca de 18% acima do fechamento recente de US$ 186,26. Os otimistas argumentam que a demanda ainda está em estágios iniciais.

Frank Lee, do HSBC, elevou recentemente sua meta para US$ 320, defendendo uma adoção mais ampla de aceleradores de IA.

Mas Jay questiona onde ainda há potencial de crescimento se a Nvidia já está quase totalmente vendida. Sua meta é de US$ 100, a mais baixa entre as propostas de Wall Street. Ele também levanta preocupações sobre a disponibilidade de energia elétrica para novos data centers e a alavancagem atrelada à sua construção.

“Quando você começa a tracpara onde todas essas GPUs estão indo, você se perde nos detalhes das neoclouds e em todos esses negócios de eletricidade e imóveis que estão acontecendo”, disse Goldberg. “É fácil ver como alguma empresa obscura falha e isso se propaga por toda a cadeia de suprimentos.” Jay guarda prateleiras com telefones antigos, filmadoras e um servidor Qualcomm que nunca chegou ao mercado, um lembrete de quão rápido os líderes de tecnologia podem se tornar história.

Até mesmo os investidores mais otimistas começam a demonstrar cautela. O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, comparou o entusiasmo atual pela IA à era da bolha da internet. Uma parcela crescente de gestores de fundos globais agora considera as ações de IA uma bolha. Quando questionado se existe uma bolha de IA, o CEO da OpenAI, Sam Altman, respondeu: "Sim"