마이클 버리는 엔비디아의 공급 계약이 시스코의 닷컴 버블 구축과 유사해 보인다고 말합니다

마이클 버리는 세계에서 가장 큰 기업이 수요일에 다시 한번 실적을 초과 달성한 후 엔비디아에 대한 약세 관점을 더욱 강화하고 있습니다. 이는 Cryptopolitan이 광범위하게 보도한 내용입니다.

목요일 Substack 뉴스레터에서 마이클은 엔비디아의 구매 의무가 전년도의 161억 달러에서 952억 달러로 급증했다고 지적했습니다. 그는 재고와 구매 계약을 포함한 총 공급 의무가 약 1,170억 달러로, 이는 회사의 연간 영업현금흐름과 근접해 있다고 언급했습니다.

마이클은 공급 잠금을 비즈니스 계획의 문제로 지목합니다

수요일의 제4분기 실적 통화회의에서 최고재무책임자(CFO) 콜레트 크레스는 재고가 전 분기 대비 8% 증가했다고 말했습니다.

콜레트는 또한 엔비디아가 '전략적으로 재고와 생산 능력을 확보하여 향후 몇 분기 동안의 수요를 초과 충족할 수 있게 되었으며, 이는 일반적인 기간보다 더 먼 시점까지 대응할 수 있음을 의미한다'고 말했습니다.

마이클은 이를 회사가 미래 수요의 강도를 정확히 파악하기 전에 공급을 선점하려는 조치로 해석했습니다. 그는 다음과 같이 썼습니다:-

'지금 일어나고 있는 일은 일시적이지 않습니다. 수출 쇼크도 아니며, 외부 요인도 아닙니다. 이는 비즈니스 계획 내부에서 비롯된 것입니다. 이 새로운 현실은 엔비디아가 과거 어느 때보다도 공급망 용량을 적극적으로 잠그기로 한 의도적인 결정을 반영합니다.'

마이클은 현재의 상황을 1990년대 후반과 2000년대 초반 닷컴 붐 당시 시스코 시스템즈(Cisco Systems)와 비교합니다. 그는 2000년과 2001년, 시스코가 급격한 성장 기대를 지원하기 위해 대규모 공급 계약을 체결했던 시기를 지적했습니다.

기업의 기술 지출이 이후 감소하자, 시스코는 사용하지 못할 여분의 재고와 공급업체 계약을 안게 되었습니다. 시스코는 수십억 달러의 감손을 기록했으며 주가는 급락했습니다.

마이클은 '이것은 평범한 비즈니스가 아닙니다. 이것은 리스크입니다. 2000-2001년 당시 시스코는 예상했던 연간 50% 성장을 위한 용량을 확보하기 위해 공급업체와의 구매 계약을 연장했습니다.'라고 말했습니다.

그는 엔비디아의 이익 마진이 70%를 넘어 시스코 당시보다 높았다고 지적했습니다. 마이클은 이것이 하방 리스크를 완화할 수 있다고 말했습니다.

하지만 그는 또한 기록한 바와 같이, 이러한 마진은 unusually 강한 수요와 회사의 가격 인상 능력 덕분에 개선되었습니다. 그는 '수요가 변화하면 이러한 유형의 마진은 빠르게 정상화될 가능성이 높다'고 경고했습니다.

젠슨은 네트워킹 부서가 이제 거대한 사업이 되었다고 말합니다

동일한 실적 통화회의에서 최고경영자(CEO) 젠슨 황은 데이터 센터 부서 내 회사의 네트워킹 사업에 대해 언급했습니다. 이 부문은 컴퓨터 부문보다 작지만, AI 구축 규모가 커짐에 따라 더 많은 주목을 받고 있습니다.

젠슨은 '우리는 … 이제 세계 최대의 네트워킹 회사입니다'라고 말했습니다.

네트워킹 사업을 세 가지 영역으로 나누었습니다: 스케일업, 스케일아웃, 스케일어크로스입니다. 스케일업은 대형 서버 랙 내부의 여러 서버 블레이드를 연결합니다. 스케일아웃은 여러 랙과 시스템을 대규모 클러스터로 연결하여 기업이 하나의 고성능 컴퓨터처럼 데이터 센터를 운영할 수 있게 합니다. 스케일어크로스는 전체 데이터 센터를 서로 연결하여 AI 컴퓨터가 여러 건물에 걸쳐 실행될 수 있도록 합니다.

이를 지원하기 위해 엔비디아는 NVLink, InfiniBand, Spectrum-X를 사용합니다. NVLink는 랙 내부의 칩과 서버 블레이드를 연결합니다. InfiniBand와 Spectrum-X는 CPU, 컴퓨트 노드, 네트워킹 장비 등을 포함하여 클러스터와 랙을 연결합니다. Spectrum-XGS는 여러 데이터 센터를 연결합니다.

12월, 회사는 아마존의 AWS가 커스텀 Trainium 칩을 엔비디아의 NVLink Fusion과 페어링하여 아마존 프로세서를 개별 컴퓨터처럼 작동하는 랙으로 연결할 것이라고 밝혔습니다.

젠슨은 또한 "고객들이 분산된 데이터 센터를 통합된 기가스케일 AI 팩토리로 통합하려는 가운데, Spectrum-X 이더넷 스케일업 및 스케일어크로스 네트워킹에 대한 모멘텀이 강합니다"라고 말했습니다.

그는 "전체 연도 기준으로 네트워킹 사업의 매출은 310억 달러를 넘어섰으며, 이는 2021 회계연도 대비 10배 이상 증가한 것입니다. 우리의 수요 프로필은 광범위하고 다양하며, 단순한 채팅 봇을 넘어 확장되고 있습니다"라고 덧붙였습니다.