Michael Burry dice che gli impegni di fornitura di Nvidia sembrano la fase di accumulo della bolla dot-com di Cisco

Michael Burry sta rafforzando la sua tesi ribassista su Nvidia dopo che la più grande azienda al mondo ha nuovamente superato le stime sugli utili mercoledì, come ampiamente riportato da Cryptopolitan.

In una newsletter Substack di giovedì, Michael ha sottolineato che gli obblighi di acquisto di Nvidia sono schizzati a 95,2 miliardi di $, rispetto ai 16,1 miliardi di $ di un anno prima. Ha anche citato gli obblighi totali di fornitura, inclusi inventario e accordi di acquisto, a circa 117 miliardi di $, che ha detto si avvicina al flusso di cassa operativo annuale dell'azienda.

Michael definisce il blocco della fornitura un problema di piano aziendale

Durante la chiamata sugli utili del quarto trimestre fiscale di mercoledì, il Chief Financial Officer Colette Kress ha dichiarato che l'inventario è aumentato dell'8% rispetto al trimestre precedente.

Colette ha anche dichiarato che Nvidia ha "assicurato strategicamente inventario e capacità per soddisfare oltre i prossimi diversi trimestri, più a lungo del solito."

Michael ha interpretato questo come un'azienda che blocca la fornitura prima di poter sapere realmente quanto sarà forte la domanda futura. Ha scritto:-

"Ciò che sta accadendo ora non è temporaneo. Non è uno shock all'esportazione. Non è nemmeno esterno. Questo proviene dall'interno del piano aziendale. Questa nuova realtà riflette una decisione deliberata di bloccare la capacità della catena di approvvigionamento più di quanto Nvidia abbia mai fatto prima."

Michael ha confrontato l'attuale configurazione con Cisco Systems durante il boom dot-com alla fine degli anni '90 e all'inizio degli anni 2000. Ha sottolineato il 2000 e il 2001, quando Cisco ha ottenuto grandi impegni di fornitura per supportare le aspettative di rapida crescita.

Quando la spesa tecnologica aziendale è poi diminuita, Cisco si è ritrovata bloccata con inventario extra e contratti con fornitori che non poteva utilizzare. Cisco ha poi scritto in perdita miliardi di dollari e le azioni sono crollate.

Michael ha detto: "Questa non è la solita routine. Questo è un rischio. Nel 2000-2001, Cisco ha esteso gli impegni di acquisto con i suoi fornitori per garantire la capacità per quella crescita annuale del 50% che Cisco si aspettava."

Ha notato che i margini di profitto di Nvidia sono superiori al 70%, più alti di quelli che Cisco aveva in quel periodo. Michael ha detto che questo potrebbe attenuare il ribasso.

Ma ha anche scritto che quei margini sono stati aiutati da una domanda insolitamente forte e dalla capacità dell'azienda di aumentare i prezzi. Ha avvertito: "Quel tipo di margine probabilmente si invertirebbe rapidamente con un cambiamento nella domanda."

Jensen dice che l'unità di rete è ora un'azienda gigante

Nella stessa chiamata sugli utili, il Chief Executive Officer Jensen Huang ha parlato del business di rete dell'azienda all'interno della sua unità di data center. Il segmento è più piccolo del lato computer, ma sta ricevendo più attenzione man mano che le buildout di AI diventano più grandi.

Jensen ha detto: "Siamo … ora la più grande azienda di networking al mondo."

Ha diviso il business di rete in tre aree: scale-up, scale-out e scale-across. Scale-up collega più lame del server all'interno di un grande rack del server. Scale-out collega più rack e sistemi in un grande cluster, in modo che le aziende possano gestire un data center come un singolo computer ad alta potenza. Scale-across collega interi data center tra loro, in modo che un computer AI possa funzionare su più edifici.

Per supportare questo, Nvidia utilizza NVLink, InfiniBand e Spectrum-X. NVLink collega chip e lame del server all'interno di un rack. InfiniBand e Spectrum-X collegano cluster e rack, inclusi CPU, nodi di calcolo e apparecchiature di rete. Spectrum-XGS collega più data center.

A dicembre, l'azienda ha annunciato che l'AWS di Amazon abbinerà i suoi chip Trainium personalizzati con NVLink Fusion di Nvidia, collegando i processori Amazon in rack che funzionano come computer individuali.

Jensen ha anche detto: "Il momentum è forte con il nostro networking scale-up e scale-across Ethernet Spectrum-X mentre i clienti lavorano per unificare i data center distribuiti in fabbriche AI integrate di scala giga."

Ha aggiunto: "Per l'intero anno, il nostro business di networking ha superato i 31 miliardi di $ di ricavi, in aumento di oltre 10 volte rispetto al fiscale 2021. Il nostro profilo di domanda è ampio, diversificato e in espansione oltre i semplici chatbot."