Michael Burry estime que les engagements d'approvisionnement de Nvidia ressemblent à la bulle internet de Cisco

Michael Burry renforce son argumentaire baissier sur Nvidia après que la plus grande entreprise au monde a de nouveau battu les prévisions de bénéfices mercredi, comme l'a largement rapporté Cryptopolitan.

Dans une newsletter Substack publiée jeudi, Michael a souligné que les obligations d'achat de Nvidia ont bondi à 95,2 milliards de dollars, contre 16,1 milliards un an plus tôt. Il a également cité le total des obligations d'approvisionnement, y compris les stocks et les accords d'achat, à environ 117 milliards de dollars, ce qui correspond près de l'excédent de trésorerie opérationnel annuel de l'entreprise.

Michael qualifie cet enchaînement des approvisionnements de problème de plan d'affaires

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre fiscal, la directrice financière Colette Kress a indiqué que les stocks ont augmenté de 8 % par rapport au trimestre précédent.

Colette a également déclaré que Nvidia avait « stratégiquement sécurisé des stocks et des capacités pour répondre à la demande au-delà des prochains trimestres, sur une période plus longue que d'habitude ».

Michael y a vu une entreprise qui verrouille ses approvisionnements avant de pouvoir réellement évaluer la force de la demande future. Il a écrit :-

« Ce qui se passe actuellement n'est pas temporaire. Ce n'est pas un choc à l'exportation. Ce n'est même pas externe. Cela vient de l'intérieur du plan d'affaires. Cette nouvelle réalité reflète une décision délibérée de verrouiller davantage les capacités de la chaîne d'approvisionnement que Nvidia ne l'a jamais fait auparavant. »

Michael a comparé la situation actuelle à celle de Cisco Systems pendant le boom des technologies de l'information à la fin des années 1990 et au début des années 2000. Il a pointé les années 2000 et 2001, lorsque Cisco a sécurisé de grands engagements d'approvisionnement pour soutenir des attentes de croissance rapide.

Lorsque les dépenses technologiques des entreprises ont ensuite diminué, Cisco s'est retrouvé coincé avec des stocks excédentaires et des contrats fournisseurs inutilisables. Cisco a alors constaté des dépréciations de plusieurs milliards de dollars, et l'action a chuté fortement.

Michael a déclaré : « Ce n'est pas le business as usual. C'est un risque. En 2000-2001, Cisco a étendu ses engagements d'achat avec ses fournisseurs pour garantir la capacité nécessaire à la croissance annuelle de 50 % que Cisco anticipait. »

Il a noté que les marges bénéficiaires de Nvidia dépassent 70 %, ce qui est supérieur à ce qu'avait Cisco à cette période. Michael a estimé que cela pourrait atténuer l'impact négatif.

Mais il a également écrit que ces marges ont été soutenues par une demande exceptionnellement forte et la capacité de l'entreprise à augmenter ses prix. Il a mis en garde : « Ce type de marge reviendrait probablement rapidement en cas de changement de la demande ».

Jensen affirme que l'unité réseau est désormais une entreprise géante

Lors de la même conférence téléphonique sur les résultats, le directeur général Jensen Huang a parlé de l'activité réseau de l'entreprise au sein de son unité de centres de données. Ce segment est plus petit que l'activité informatique, mais il attire de plus en plus d'attention à mesure que les déploiements d'IA s'agrandissent.

Jensen a déclaré : « Nous sommes… désormais la plus grande entreprise de networking au monde. »

Il a divisé l'activité réseau en trois domaines : scale-up, scale-out et scale-across. Le scale-up relie plusieurs lames de serveur à l'intérieur d'un grand rack de serveurs. Le scale-out connecte plusieurs racks et systèmes en un grand cluster, permettant aux entreprises de faire fonctionner un centre de données comme un seul ordinateur haute performance. Le scale-across connecte des centres de données entiers entre eux, afin qu'un ordinateur d'IA puisse s'exécuter sur plusieurs bâtiments.

Pour soutenir cela, Nvidia utilise NVLink, InfiniBand et Spectrum-X. NVLink connecte les puces et les lames de serveur à l'intérieur d'un rack. InfiniBand et Spectrum-X connectent les clusters et les racks, y compris les CPU, les nœuds de calcul et les équipements réseau. Spectrum-XGS connecte plusieurs centres de données.

En décembre, l'entreprise a annoncé qu'AWS d'Amazon associerait ses puces Trainium personnalisées à NVLink Fusion de Nvidia, connectant les processeurs d'Amazon dans des racks fonctionnant comme des ordinateurs individuels.

Jensen a également déclaré : « La dynamique est forte avec notre networking Ethernet scale-up et scale-across Spectrum-X, alors que les clients s'efforcent d'unifier les centres de données distribués en des usines d'IA intégrées à l'échelle giga. »

Il a ajouté : « Pour l'année complète, notre activité réseau a généré plus de 31 milliards de dollars de revenus, en hausse de plus de 10 fois par rapport à l'exercice 2021. Notre profil de demande est large, diversifié et s'étend au-delà des simples chatbots. »