Michael Burry affirme que les engagements d'approvisionnement de Nvidia ressemblent à la formation de la bulle Internet de Cisco

Michael Burry renforce son analyse pessimiste de Nvidia après que la plus grande entreprise du monde ait une fois de plus dépassé les prévisions de bénéfices mercredi, comme l'a largement rapporté Cryptopolitan .

Dans une newsletter Substack publiée jeudi, Michael a souligné que les obligations d'achat de Nvidia avaient bondi à 95,2 milliards de dollars, contre 16,1 milliards un an auparavant. Il a également mentionné que le total des obligations d'approvisionnement, incluant les stocks et les contrats d'achat, s'élevait à environ 117 milliards de dollars, un montant proche du flux cash opérationnel annuel de l'entreprise.

Michael qualifie le verrouillage de l'approvisionnement de problème de plan d'affaires

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre fiscal, mercredi, la directrice financière Colette Kress a déclaré que les stocks avaient augmenté de 8 % par rapport au trimestre précédent.

Colette a également déclaré que Nvidia avait « stratégiquement sécurisé ses stocks et ses capacités pour répondre à la demande au-delà des prochains trimestres, et ce, plus tard que d'habitude ».

Michael a interprété cela comme une tentative de l'entreprise de bloquer ses approvisionnements avant même de pouvoir réellement connaître latronde la demande future. Il a écrit :

« Ce qui se passe actuellement n'est pas temporaire. Il ne s'agit pas d'un choc à l'exportation. Ce n'est même pas d'origine externe. Cela découle de notre stratégie commerciale. Cette nouvelle réalité reflète une décision délibérée de sécuriser davantage les capacités de notre chaîne d'approvisionnement que Nvidia ne l'a jamais fait auparavant. »

Michael a comparé la situation actuelle à celle de Cisco Systems pendant la bulle Internet de la fin des années 1990 et du début des années 2000. Il a notamment cité les années 2000 et 2001, lorsque Cisco a obtenu d'importants engagements d'approvisionnement pour soutenir une croissance rapide.

Lorsque les dépenses technologiques des entreprises ont ensuite chuté, Cisco s'est retrouvé avec des stocks excédentaires et destracfournisseurs inutilisables. Cisco a alors passé des dépréciations d'actifs de plusieurs milliards de dollars, et le cours de son action a fortement dégringolé.

Michael a déclaré : « Ce n'est pas une situation normale. C'est une question de risque. En 2000-2001, Cisco a prolongé ses engagements d'achat auprès de ses fournisseurs afin de garantir sa capacité à supporter la croissance annuelle de 50 % qu'elle prévoyait. »

Il a souligné que les marges bénéficiaires de Nvidia dépassent les 70 %, un niveau supérieur à celui de Cisco sur la même période. Michael a indiqué que cela pourrait atténuer les risques de baisse.

Mais il a également écrit que ces marges ont été favorisées par une demande exceptionnellementtronet par la capacité de l'entreprise à augmenter ses prix. Il a toutefois averti : « Ce type de marge risque de se réduire rapidement en cas de fluctuation de la demande. »

Jensen affirme que l'unité de mise en réseau est désormais une entreprise géante

Lors de la même conférence téléphonique sur les résultats, le PDG Jensen Huang a évoqué les activités de l'entreprise liées aux réseaux au sein de sa division de centres de données. Ce segment, plus petit que celui des ordinateurs, bénéficie d'une attention croissante à mesure que le déploiement de l'IA prend de l'ampleur.

Jensen a déclaré : « Nous sommes… désormais la plus grande entreprise de réseaux au monde. »

Il a divisé le secteur des réseaux en trois domaines : l’extension verticale, l’extension horizontale et l’extension transversale. L’extension verticale relie plusieurs serveurs lames au sein d’une grande baie. L’extension horizontale connecte plusieurs baies et systèmes en un vaste cluster, permettant ainsi aux entreprises de gérer un centre de données comme un unique ordinateur haute performance. L’extension transversale interconnecte des centres de données entiers, permettant ainsi à un ordinateur doté d’intelligence artificielle de fonctionner sur plusieurs bâtiments.

Pour ce faire, Nvidia utilise NVLink, InfiniBand et Spectrum-X. NVLink connecte les puces et les lames de serveurs au sein d'une même baie. InfiniBand et Spectrum-X connectent les clusters et les baies, notamment les processeurs, les nœuds de calcul et les équipements réseau. Spectrum-XGS connecte plusieurs centres de données.

En décembre, la société a annoncé qu'Amazon AWS associerait ses puces Trainium personnalisées à NVLink Fusion de Nvidia, connectant ainsi les processeurs Amazon dans des racks fonctionnant comme des ordinateurs individuels.

Jensen a également déclaré : « Notre réseau Ethernet Spectrum-X, qui permet une montée en charge et une extension transversale, connaît untronessor, car les clients s'efforcent d'unifier les centres de données distribués en usines d'IA intégrées à l'échelle du gigabit. »

Il a ajouté : « Sur l'ensemble de l'année, notre activité de mise en réseau a généré plus de 31 milliards de dollars de revenus, soit plus de 10 fois plus qu'au cours de l'exercice 2021. Notre demande est vaste, diversifiée et s'étend bien au-delà des simples chatbots. »