Michael Burry diz que os compromissos de fornecimento da Nvidia se assemelham à acumulação da bolha da era dot-com da Cisco

Michael Burry está reforçando seu caso de baixa sobre a Nvidia após a maior empresa do mundo ter superado os lucros novamente na quarta-feira, algo amplamente relatado pela Cryptopolitan.

Em um boletim informativo do Substack na quinta-feira, Michael apontou para as obrigações de compra da Nvidia pulando para US$ 95,2 bilhões, de US$ 16,1 bilhões um ano antes. Ele também citou as obrigações totais de fornecimento, incluindo estoque e acordos de compra, em cerca de US$ 117 bilhões, o que ele disse estar próximo do fluxo de caixa operacional anual da empresa.

Michael chama o bloqueio de fornecimento de um problema no plano de negócios

Na chamada de resultados do quarto trimestre fiscal da quarta-feira, a diretora financeira Colette Kress disse que o estoque aumentou 8% em relação ao trimestre anterior.

Colette também disse que Nvidia havia "garantido estrategicamente estoque e capacidade para atender além dos próximos vários trimestres, mais adiante no tempo do que o habitual."

Michael interpretou isso como a empresa garantindo o fornecimento antes de realmente saber quão forte será a demanda futura. Ele escreveu:-

"O que está acontecendo agora não é temporário. Não é um choque de exportação. Nem mesmo é externo. Isso está vindo de dentro do plano de negócios. Essa nova realidade reflete uma decisão deliberada de bloquear a capacidade da cadeia de suprimentos mais do que a Nvidia já fez antes."

Michael comparou a configuração atual com a Cisco Systems durante o boom da era dot-com no final dos anos 1990 e início dos anos 2000. Ele apontou para 2000 e 2001, quando a Cisco garantiu grandes compromissos de fornecimento para apoiar as expectativas de crescimento rápido.

Quando os gastos corporativos com tecnologia caíram mais tarde, a Cisco acabou presa com estoque extra e contratos de fornecedores que não pôde usar. A Cisco então registrou perdas de bilhões de dólares, e as ações caíram drasticamente.

Michael disse: "Isso não é o negócio como de costume. Isso é risco. Em 2000-2001, a Cisco estendeu compromissos de compra com seus fornecedores para garantir capacidade para aquele crescimento anual de 50% que a Cisco esperava."

Ele observou que as margens de lucro da Nvidia estão acima de 70%, mais altas do que as da Cisco naquele período. Michael disse que isso poderia suavizar a queda.

Mas ele também escreveu que essas margens foram ajudadas por uma demanda excepcionalmente forte e pela capacidade da empresa de aumentar os preços. Ele alertou: "Esse tipo de margem provavelmente se revertiria rapidamente com uma mudança na demanda."

Jensen diz que a unidade de rede agora é um negócio gigante

Na mesma chamada de resultados, o diretor executivo Jensen Huang falou sobre o negócio de rede da empresa dentro de sua unidade de data center. O segmento é menor do que o lado dos computadores, mas tem recebido mais atenção à medida que as expansões de IA ficam maiores.

Jensen disse: "Nós… agora somos a maior empresa de rede do mundo."

Ele dividiu o negócio de rede em três áreas: scale-up, scale-out e scale-across. O scale-up conecta várias lâminas de servidor dentro de um rack de servidor grande. O scale-out conecta vários racks e sistemas em um grande cluster, para que as empresas possam operar um data center como um único computador de alta potência. O scale-across conecta data centers inteiros uns aos outros, para que um computador de IA possa operar em vários prédios.

Para apoiar isso, a Nvidia usa NVLink, InfiniBand e Spectrum-X. O NVLink conecta chips e lâminas de servidor dentro de um rack. O InfiniBand e o Spectrum-X conectam clusters e racks, incluindo CPUs, nós de computação e equipamentos de rede. O Spectrum-XGS conecta vários data centers.

Em dezembro, a empresa disse que a AWS da Amazon associaria seus chips Trainium personalizados ao NVLink Fusion da Nvidia, conectando os processadores da Amazon a racks que funcionam como computadores individuais.

Jensen também disse: "O impulso é forte com nossa rede de scale-up e scale-across Ethernet Spectrum-X, à medida que os clientes trabalham para unificar data centers distribuídos em fábricas de IA integradas em escala giga."

Ele acrescentou: "Para o ano inteiro, nosso negócio de rede excedeu US$ 31 bilhões em receita, um aumento de mais de 10 vezes em comparação com o ano fiscal de 2021. Nosso perfil de demanda é amplo, diversificado e está se expandindo além apenas de chatbots."