JP모건은 최근 미국의 관세 정책이 경기 침체와 고물가가 동시에 발생하는 고통스러운 현상인 스태그플레이션으로 이어질 수 있다고 경고했습니다.
상반기 경제 전망 세계은행은 2025년 하반기에 경기 침체가 발생할 확률이 40%라고 밝혔습니다.
JP모건은 미국의 2025년 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 기존 2%에서 1.3%로 하향 조정했다고 밝혔습니다. 이러한 새로운 전망은 지난 4월 발표된 광범위한 신규 관세를 포함한 보호무역 조치가 물가를 상승시키고 경제 활동을 둔화시킬 것이라는 우려가 커지는 가운데 나왔습니다.
"높은 관세로 인한 스태그플레이션 효과가 올해 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 하향 조정한 주요 원인"이라며 "여전히 경기 침체 위험이 높은 수준이라고 판단한다"고 밝혔다
1970년대 경제 위기 이후 볼 수 없었던 스태그플레이션은 이례적이고 우려스러운 현상입니다. 이는 경제 성장률이 둔화되고 실업률이 상승하는 기존의 정책 수단으로는 해결하기 어려운 악순환적인 경제 상황을 말합니다.
무역 충격으로 경기 침체 우려가 커지고 있다
이번 경고는 트럼프 행정부의 관세 발표에 금융 시장이 반응하는 가운데 나온 것으로, 해당 관세는 미국 산업을 보호하기 위한 것이지만 미국 소비자 및 기업의 비용 상승을 초래할 수도 있습니다.
시장은 이미 4월에 해당 거래 발표로 미국 국채 수익률이 급등하면서 가격을 크게 조정했습니다. JP모건은 2년 만기 국채 수익률이 3.8% 상승했고 10년 만기 국채 수익률은 4.3%에 근접했다고 설명합니다.
하지만 이러한 우여곡절에도 불구하고 JP모건은 연말까지 상황이 다소 완화될 것으로 예상하며, 2년 만기 국채 수익률 목표치를 3.5%, 10년 만기 국채 수익률 목표치를 4.35%로 좁혔습니다.
하지만 은행 측은 미국의 재정 지속가능성에 대한 우려가 커지고 외국 투자자, 연준, 시중 은행들의 투자 심리가 위축됨에 따라 장기 채권을 보유하는 데 투자자들이 요구하는 추가 수익률인 기간 프리미엄이 40~50bp 상승할 수 있다고 경고했습니다.
일부 투자자들이 연준이 올해 하반기에 금리 인하를 시작할 것이라고 예상하는 가운데, JP모건은 보다 신중한 입장을 보이고 있습니다. JP모건은 "고착화된 인플레이션" 때문에 관세가 높은 인플레이션을 유지하는 요인으로 작용하고 있다고 분석하며, 연준의 금리 인하는 12월까지는 없을 것이고, 2026년 봄까지 이어지는 100bp(베이시스포인트) 규모의 점진적인 금리 인하 사이클의 시작일 뿐이라고 전망합니다.
경기 침체가 예상보다 더 심화될 경우 연준은 더욱 공격적인 조치를 취해야 할 수도 있지만, 현재로서는 JP모건은 보다 점진적인 정책 조정을 예상하고 있다.
글로벌 경제 성장세 회복에 따라 미국 달러화 가치 하락
JP모건은 또한 달러화에 대해 비관적인 전망을 내놓으며, 해외 경제가 미국보다 양호한 성과를 보이고 있고, 이는 해외의 성장 친화적인 정책에 힘입은 것이라고 주장했습니다. 반면 미국은 보호주의 및 고립주의 정책으로 향하고 있다는 분석도 나왔는데, 이는 국내 경제 성장 .
은행 측은 이러한 차이로 인해 외화, 특히 신흥 시장 통화가 상승세를 보일 것이며, 미국 국채와 같은 미국 자산에 대한 해외 수요는 감소할 것이라고 밝혔습니다.
주요 우려 사항 중 하나는 미국 국채 시장의 엄청난 규모인데, 중국, 일본, 글로벌 은행 등 주요 구매자들이 투자를 줄이기 시작하면서 이를 유지하기가 더욱 어려워질 수 있다는 점입니다.
하지만 모든 소식이 나쁜 것만은 아닙니다. JP모건은 여전히 미국 주식 시장에 대해 낙관적인 전망을 유지하고 있으며, 견조한 소비자 지출,tron기술 부문 실적, 그리고 투자 수요가 주가 상승을 견인할 수 있다고 주장합니다. JP모건은 큰 지정학적 악재나 정책적 실망스러운 상황이 발생하지 않는 한, 기술과 인공지능(AI) 기반의 성장이 주식 시장을 지탱할 것이라고 전망합니다.
