JPMorgan alerta que tarifas americanas podem desencadear estagflação

O JPMorgan alertou que as recentes políticas tarifárias dos EUA podem levar à estagflação, uma combinação prejudicial de crescimento lento e inflação alta.

Em uma previsão econômica divulgada na quarta-feira, o banco afirmou que há 40% de chance de recessão no segundo semestre de 2025.

O JPMorgan afirmou que a projeção de crescimento do PIB dos EUA para 2025 é de apenas 1,3%, abaixo da previsão anterior de 2%. A nova previsão surge em meio a crescentes temores de que medidas comerciais protecionistas, incluindo as novas tarifas abrangentes anunciadas em abril, elevem os preços e desacelerem a atividade econômica.

“O impulso estagflacionário resultante do aumento das tarifas foi o principal fator que levou à nossa revisão para baixo da previsão de crescimento do PIB para este ano”, afirmou a empresa. “Continuamos a considerar os riscos de recessão elevados.”

A estagflação, que foi vista pela última vez durante as crises econômicas da década de 1970, é um fenômeno incomum e preocupante. Ela ocorre quando a inflação permanece elevada mesmo com a desaceleração do crescimento econômico e o aumento do desemprego, em um cenário econômico tóxico que pode ser difícil de combater com as ferramentas políticas convencionais.

Choque comercial aumenta preocupações sobre recessão

O alerta surge em meio à reação dos mercados financeiros aos anúncios de tarifas feitos pelo governo Trump, que visam proteger as indústrias americanas, mas também podem aumentar os custos para consumidores e empresas dos Estados Unidos.

Os mercados já haviam reajustado seus preços drasticamente em abril, quando o anúncio do acordo fez com que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA disparassem. O JPMorgan explica que os rendimentos dos títulos do Tesouro de 2 anos subiram 3,8%, enquanto os de 10 anos estão próximos de 4,3%.

Apesar das reviravoltas, o JPMorgan prevê algum alívio até o final do ano, reduzindo sua meta para 3,5% para títulos do Tesouro de dois anos e 4,35% para títulos de 10 anos. 

Ainda assim, o banco também alertou que o prêmio de prazo, ou o rendimento extra que os investidores exigem para manter títulos de longo prazo, pode subir de 40 a 50 pontos-base em meio a crescentes preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA e à redução do apetite de compradores estrangeiros, do Federal Reserve e dos bancos comerciais.

O JPMorgan se mostra mais cauteloso, embora alguns investidores ainda apostem que o Federal Reserve começará a cortar as taxas de juros ainda este ano. O banco acredita que, devido à "inflação persistente", as tarifas alfandegárias contribuem para mantê-la elevada; provavelmente não haverá cortes por parte do Fed até dezembro, apenas o início de um ciclo de redução gradual de 100 pontos-base que se estenderá até a primavera de 2026.

Caso a economia desacelere mais do que o esperado, o Fed poderá ter que adotar uma postura mais agressiva, mas, por ora, o JPMorgan se prepara para uma recalibração mais gradual.

Dólar americano cai com aceleração do crescimento global

O JPMorgan também apresentou uma visão pessimista sobre o dólar, argumentando que ele sofrerá com o melhor desempenho das economias estrangeiras em comparação aos Estados Unidos, impulsionadas por políticas favoráveis ​​ao crescimento no exterior. Por outro lado, considera-se que os EUA estão caminhando para o protecionismo e possivelmente para medidas isolacionistas, o que poderia prejudicar a expansão interna.

O banco afirma que a divergência deve colocar as moedas estrangeiras, particularmente nos mercados emergentes, em uma trajetória ascendente, ao mesmo tempo que reduz a demanda estrangeira por ativos dos EUA, como títulos do Tesouro.

Uma das principais preocupações citadas é a enorme magnitude do mercado de dívida dos EUA, que pode se tornar mais difícil de sustentar, visto que os principais compradores, incluindo China, Japão e bancos globais, começaram a reduzir suas participações.

Mas nem todas as notícias são ruins. O JPMorgan continua otimista em relação às ações americanas, argumentando que o forte consumo, os resultadostrondo setor de tecnologia e a demanda dos investidores podem impulsionar as ações para cima. O banco acredita que, a menos que haja uma grande decepção geopolítica ou política inadequada, o crescimento impulsionado pela tecnologia e pela inteligência artificial sustentará os mercados de ações.