JPMorgan ha advertido que las recientes políticas arancelarias estadounidenses podrían conducir a una estanflación, una dolorosa combinación de crecimiento lento y alta inflación.
perspectiva económica de mitad de año publicada el miércoles, el banco dijo que hay un 40% de posibilidades de una recesión en la segunda mitad de 2025.
JPMorgan afirmó que se proyectaba que el PIB estadounidense aumentaría tan solo un 1,3 % en 2025, frente a la proyección anterior del 2 %. El nuevo pronóstico surge en un contexto de crecientes temores de que las medidas comerciales proteccionistas, incluyendo los nuevos aranceles amplios anunciados en abril, eleven los precios y desaceleren la actividad comercial.
“El impulso estanflacionario derivado del aumento de aranceles ha impulsado nuestra perspectiva de crecimiento del PIB a la baja para este año”, afirmó. “Seguimos considerando que los riesgos de recesión son elevados”
La estanflación, observada por última vez durante las crisis económicas de la década de 1970, es un fenómeno inusual y preocupante. Se produce cuando la inflación se mantiene elevada incluso cuando el crecimiento económico se desacelera y el desempleo aumenta, en un contexto económico tóxico que puede ser difícil de abordar con las políticas convencionales.
El shock comercial genera temores de recesión
La advertencia llega mientras los mercados financieros reaccionan a los anuncios arancelarios de la administración Trump, que tienen como objetivo proteger a las industrias estadounidenses pero también podrían aumentar los costos para los consumidores y las empresas estadounidenses.
Los mercados ya habían experimentado una fuerte revalorización en abril, cuando el anuncio del acuerdo disparó los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. JPMorgan explica que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años han subido un 3,8 %, mientras que los de los bonos a 10 años se acercan al 4,3 %.
Sin embargo, a pesar de los giros y vueltas, JPMorgan espera que llegue cierto alivio hacia fin de año, reduciendo su objetivo al 3,5% para los bonos del Tesoro a dos años y al 4,35% para el de 10 años.
Aún así, el banco también advirtió que la prima por plazo, o el rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener bonos a más largo plazo, podría aumentar entre 40 y 50 puntos básicos en medio de crecientes preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos y un menor apetito de los compradores extranjeros, la Reserva Federal y los bancos comerciales.
JPMorgan se muestra más cauteloso, aunque algunos inversores aún apuestan a que la Reserva Federal comenzará a recortar los tipos de interés a finales de este año. El banco cree que, debido a la inflación persistente, los aranceles contribuyen a mantenerla alta; probablemente no habrá recortes por parte de la Fed hasta diciembre, solo el inicio de un ciclo de recortes a un ritmo de 100 puntos básicos que se extenderá hasta la primavera de 2026.
Si la economía se enfría más de lo esperado, la Fed podría tener que ser más agresiva, pero por ahora, JPMorgan se está preparando para una recalibración más gradual.
El dólar estadounidense cae mientras el crecimiento mundial se recupera
JPMorgan también ofreció una visión pesimista sobre el dólar, argumentando que se verá afectado a medida que las economías extranjeras se desempeñen mejor que la estadounidense, impulsadas por políticas externas que promueven el crecimiento. Por otro lado, se considera que Estados Unidos se encamina hacia el proteccionismo y posiblemente hacia medidas aislacionistas, lo que podría lastrar la expansión interna .
El banco dice que la divergencia debería colocar a las monedas extranjeras, particularmente en los mercados emergentes, en una trayectoria ascendente, reduciendo al mismo tiempo la demanda extranjera de activos estadounidenses como los bonos del Tesoro.
Una de las principales preocupaciones citadas es la magnitud del mercado de deuda estadounidense, que podría ser más difícil de sostener a medida que los compradores clave, incluidos China, Japón y los bancos globales, comienzan a retirarse.
Pero no todas las noticias son malas. JPMorgan mantiene su optimismo sobre las acciones estadounidenses, argumentando que el sólido gasto de los consumidores, lastronganancias del sector tecnológico y la demanda de los inversores podrían impulsar las acciones al alza. El banco cree que, salvo una gran decepción geopolítica o decepcionante en las políticas, el crecimiento impulsado por la tecnología y la IA respaldará los mercados bursátiles.
