Bitcoin의 시장 구조가 변화하고 있습니다. 장기 보유자들이 매도에 나서고 기관 투자자들이 적극적으로 매수하고 있기 때문입니다. ARK Invest의 새로운 분석에 따르면, 초기 투자자들(업계 용어로 "고래"라고 불림)의 매도 압력이 ETF와 상장 기업 자기자본을 통한 기관 수요 증가로 상당 부분 상쇄되고 있는 것으로 나타났습니다.
이러한 힘겨루기는 현재의 강세장을 형성하고 있으며 2026년까지 지속될 수 있습니다. Bitcoin의 "활력" 지수는 0.89까지 상승하여 2018년 이후 최고치를 기록했습니다. 이 지표는 장기 보유 코인의 움직임을 trac하기 위해 소멸된 총 코인일수와 생성된 총 코인일수를 비교합니다. 활력 지수가 상승한다는 것은 오래된 코인이 이동되거나 매도되고 있음을 나타냅니다.
기술적인 관점에서 ARK는 이러한 가격 상승이 장기 보유자들이 2021년 이후 가장 빠른 속도로 차익 실현에 나서고 있음을 시사한다고 분석합니다. 이러한 코인 중 상당수는 수년간 유통되어 왔는데, 이는 초기 투자자들이 유리한 가격 상승세를 경험한 후에도 보유량을 유지하고 있음을 나타냅니다. 이러한 추세는 장기간 보유되어 이동이 없는 코인을 가리키는 ARK의 용어인 "보관된(vaulted)" 공급량의 감소에서 확인할 수 있습니다. 2024년 초 기준으로 약 797만 BTC가 보관된 것으로 추정됩니다.
2025년 초에는 이 수치가 약 755만 개로 감소했습니다. 2025년 11월 15일에는 보관된 공급량이 약 732만 BTC까지 더 줄어들었습니다. 이러한 감소는 초기 보유자들이 유동성을 확보하고 높은 수요 시장의 혜택을 누리고 있음을 나타냅니다. 과거에도 이와 유사하게 장기 보유자들이 매도에 나서는 시기, 특히 가격이 급등tron시기에 활발한 거래가 이루어졌습니다.
기관 수요가 유입량을 흡수합니다
출시 당시 ETF 보유 비트코인(BTC)은 0개였지만, 2025년 1월 1일에는 1,125,507 BTC로 빠르게 증가했습니다. 이 수치는 2025년 11월 15일경에는 약 1,332,379 BTC에 이르렀습니다. 상장 기업의 비트코인 보유량 또한 급증했습니다. Bitcoin 2024년 초 271,996 BTC에서 2025년 1월 598,995 BTC로 늘어났습니다.
한편, 2025년 11월 중순에는 보유량이 다시 두 배 이상 증가하여 약 1,056,367 BTC에 달했습니다. ETF와 기업 자사주를 합쳐 약 2,388,746 BTC를 보유하게 된 것입니다. 이는 Bitcoin 코인 역사상 기관 투자자의 보유량이 가장 집중된 사례 중 하나입니다.
ARK 분석에 따르면 2024년 1월부터 2025년 11월 15일까지 ETF와 상장 기업들은 유입량과 보관량을 고려했을 때 약 1,466,102 BTC를 받았을 것으로 예상됩니다.
연초 이후 변동 추이도 비슷하며, 장기 보유 비트코인에서 기관 투자자로 약 428,721 BTC가 순유입되었습니다. 이는 구조적인 소유권 이전으로, 초기 투자자들이 Bitcoin 정식 자산으로 인식하고 진입하는 기관 투자자들에게 공급량을 넘겨주는 현상입니다.
기관들이 새로운 시장 구조를 주도한다
ARK는 이러한 변화가 Bitcoin 의 미래 행태를 바꿀 수 있다고 결론짓습니다. 기관 투자자의 수요는 전반적인 경제 및 통화 시나리오에 반응합니다.
미국 달러 유동성이 개선된다면, 예를 들어 연준이 양적 긴축을 하고 금리 인하를 시작한다면, 기관 투자자들은 미국 달러 보유량을 늘리려 할 수 있습니다.
ARK는 인플레이션이 둔화되고 정책 입안자들이 성장을 뒷받침하려 함에 따라 이러한 상황이 점차 현실화될 수 있다고 분석합니다. 기관들은 2025년 후반과 2026년에 자산 축적을 확대할 가능성이 있습니다.
Bitcoin의 경우, 이는 가격 조정 시 추가적인 가격 지지력을 제공하고 가격 상승 시 유동성을 높여줄 것입니다. 따라서 더 많은 기업 재무부, ETF, 자산 운용사들이 비트코인 시장에 진입함에 따라, Bitcoin 보유량은 더욱 늘어날 수 있으며, 동시에 고래 투자자들은 차익 실현에 나설 것입니다.
