거버 가렐(Gurbir Grewal), 암호화폐 산업의 규정 준수 노력에 대해 성찰

거버 가렐은 미국 증권거래위원회(SEC)가 주최한 연례 'SEC Speaks' 컨퍼런스에서 최근 연설을 통해 현재 암호화폐 산업의 규정 준수 절차에 결함이 있음을 강조했습니다. 2일 동안 진행되는 실무 법률 연구소(Practicing Law Institute)가 주최한 이 행사에서 그는 업계 내 자신의 견해를 밝혔습니다. 그의 연설 주제는 약 15분 동안 SEC의 규제 시스템을 피하기 위해 다른 시장 참여자들이 점점 더 혁신적으로 활용하는 점을 강조했습니다.

가렐의 관점은 규제 기관이 암호화폐에 대해 더 강력한 입장을 취함에 따라 자연스럽게 나타난 결과입니다. 후자의 행동은 종종 SEC에 대한 비판을 초래했으며, SEC는 종종 명확한 규칙을 사전에 발행하기보다는 집행 조치를 통해 규제에 대한 선례를 설정하는 이른바 '집행에 의한 규제(regulation by enforcement)'에 관여한다는 비난을 자주 받습니다. 이 문제는 암호화폐를 증권과 동일하게 규제해야 하는지 여부에 따라 규제 영역의 다양한 당사자 간의 지속적인 갈등의 핵심 구성 요소였습니다.

하우이 테스트(Howey Test)와 암호화폐 규제 

분석의 핵심에서 가렐은 1946년 대법원 사건에서 형성된 기준인 하우이 테스트(Howey Test)를 설명했습니다. SEC가 현재 사용하는 이 테스트는 특정 자산이 투자 계약으로 간주되어 증권으로 분류될 자격이 있는지 여부를 결정합니다. 가렐은 제안된 의도와 이익 기대가 있는 경우 하우이 테스트가 척도로 적용되어야 하며, 그렇지 않으면 암호화폐 산업이 제안한 다른 프레임워크는 타당성을 잃게 된다고 재확인했습니다.

이러한 입장은 SEC 의장인 게리 겐슬러(Gary Gensler)와 동일한 주장을 펼치며, 그는 대부분의 암호화폐가 증권으로 규제되어야 한다는 견해를 고수해 왔습니다. 법원이 이를 어떻게 해석하느냐에 따라 법적 도전이 제기되었으며, 코인베이스(Coinbase)를 비롯한 회사는 암호화폐 자산을 증권으로 표시하는 것에 반대하기 위해 암호화폐 자산과 수집품을 비교했습니다. 가렐氏の 발언은 SEC가 하우이 테스트를 암호화폐 자산에 적용하는 데 너무 조급해하며 이를 주요 평가 요소로 사용한다는 이러한 비교 분석과 무관함을 명확히 했습니다.

명확성과 규정 준수 추구

가렐의 비판은 테스트의 범위와 같은 규제 문제뿐만 아니라 암호화폐 산업의 정직성 문제에도 초점을 맞추고 있습니다. 그는 시장에서 행해진 위반 행위와 SEC의 감독 역할을 피하기 위해 이루어진 환상적인 조작과 신중한 작성을 강조했습니다. 이러한 개인들의 태도는 미국 시장의 법적 배경을 오해하거나 완전히 무관심한 증거를 제공합니다.

이러한 비판에도 불구하고, 가렐氏は SEC가 규제 프레임워크 없이 집행 기관으로 비난받아 왔으며 권한을 남용해 왔다고 인정했습니다. 그는 자신의 의견이 해당 기관의 공식 입장과 관련이 없음을 밝혔지만, 암호화폐 산업 내에서 더 많은 규정 준수와 명확한 규칙 및 규정을 달성하기 위해 여전히 해결해야 할 문제라고 강조했습니다.

SEC의 정책 입안자와의 지속적인 대화는 암호화폐가 미래에 어떻게 거버넌스될지에 대한 기반을 마련하는 데 크게 기여합니다. 시간이 지남에 따라 산업의 요구가 증가함에 따라 명확하고 일관된 가이드라인이 점점 더 중요한 역할을 하고 있습니다. 가렐이 SEC Speaks 행사에서 논의한 다른 주제 중 하나는 일관되고 시장의 미래 발전을 지원하는 규제 환경을 구축하는 문제와 복잡성이었으며, 하우이 테스트는 이러한 학습을 위한 하나의 도구였습니다.