Gurbir Grewal reflektiert über die Bemühungen der Compliance in der Krypto-Branche.

Gurbir Grewal betonte in einer kürzlich gehaltenen Rede auf der jährlichen „SEC Speaks“-Konferenz, die von der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) veranstaltet wurde, die Mängel der aktuellen Verfahren der Kryptowährungsbranche zur Umsetzung der Compliance. Auf der Veranstaltung, die vom Practicing Law Institute über zwei Tage hinweg durchgeführt wurde, äußerte er seine Wertschätzung innerhalb der Branche. Der Schwerpunkt seiner Rede lag auf der zunehmend innovativen Ausnutzung anderer Marktteilnehmer, um das Regulierungssystem der SEC für etwa eine Viertelstunde zu umgehen.

Grewals Perspektiven sind ein natürliches Ergebnis der verschärften Haltung des Regulierungsbehörden gegenüber Kryptowährungen, da die Branche zunehmend im Widerspruch zu ihnen steht. Solches Verhalten der letzteren hat oft zu Kritik an der SEC geführt, die häufig beschuldigt wird, sich an einer sogenannten „Regulierung durch Durchsetzung“ zu beteiligen, bei der die Organisation Präzedenzfälle für Vorschriften durch die Einreichung von Durchsetzungsmaßnahmen setzt, anstatt vorher klare Regeln auszugeben. Dieses Problem ist ein Kernbestandteil des anhaltenden Konflikts zwischen den verschiedenen Akteuren im Regulierungsbereich, nämlich ob Kryptowährungen genauso reguliert werden sollten wie Wertpapiere.

Howey-Test und Krypto-Regulierung 

Im Zentrum der Analysen erklärte Grewal den Howey-Test, einen Standard, der aus einem Urteil des Obersten Gerichtshofs von 1946 stammt. Dieser Test, den die SEC derzeit verwendet, klassifiziert, ob ein bestimmtes Asset als Investmentvertrag gilt und folglich als Wertpapier eingestuft wird. Grewal bekräftigte, dass in jedem Fall, in dem Absicht und Gewinnerwartung unterstellt werden, der Howey-Test als Maßstab herangezogen werden sollte, da andere von der Krypto-Branche vorgeschlagene Rahmenwerke sonst nicht Bestand haben würden.

Diese Haltung macht denselben Punkt wie der SEC-Vorsitzende Gary Gensler, der stets an der Ansicht festhält, dass die meisten Kryptowährungen als Wertpapiere reguliert werden müssen. Die Frage, wie das Gericht dies auslegt, führte zur rechtlichen Herausforderung, und zusammen mit Coinbase zog das Unternehmen Parallelen zwischen Krypto-Assets und Sammlerstücken, um die Kennzeichnung von Krypto-Assets als Wertpapiere zu widerlegen. Grewals Aussage machte jedoch klar wie Tag, dass er nichts mit diesen vergleichenden Analysen zu tun hat, die die SEC zu eifrig anwendet, den Howey-Test auf Krypto-Assets als ihren Hauptbewertungsfaktor anzuwenden.

Klarheit und Compliance suchen

Grewals Kritik umfasst nicht nur regulatorische Fragen wie den Anwendungsbereich der Tests, sondern konzentriert sich auch auf die Probleme der Ehrlichkeit in der Kryptowährungsbranche. Er hat die auf dem Markt begangenen Verstöße sowie die sowohl irreführenden als auch sorgfältig konstruierten Versuche hervorgehoben, der Aufsichtsfunktion der SEC zu entgehen. Das Verhalten dieser Personen liefert Beweise für eine Fehlinterpretation oder vollständige Gleichgültigkeit gegenüber dem rechtlichen Hintergrund des amerikanischen Marktes.

Im Gegensatz zu dieser Kritik räumte Herr Grewal ein, dass die SEC dafür kritisiert wurde, eine Durchsetzungsbehörde ohne regulatorischen Rahmen zu sein und ihre Befugnisse überschritten zu haben. Er gab an, dass seine Meinung nicht mit der offiziellen Position der Behörde übereinstimme, betonte jedoch, dass das Problem dennoch angegangen werden müsse, um mehr Compliance und klare Vorschriften innerhalb der Krypto-Branche zu erreichen.

In hohem Maße legt der ständige Dialog mit politischen Entscheidungsträgern der SEC das Fundament dafür, wie Kryptowährungen in der Zukunft geregelt werden sollen. Mit der Zeit wachsen die Anforderungen der Branche, und klare, konsistente Richtlinien spielen dabei eine immer größere Rolle. Zu den anderen Themen, die Grewal auf der SEC-Speaks-Veranstaltung diskutierte, gehörte das Problem und die Komplexität der Schaffung eines regulatorischen Umfelds, das konsistent ist und zukünftige Entwicklungen auf dem Markt unterstützt, wobei der Howey-Test eines der Instrumente für ein solches Lernen ist.