전 세계 경제와 모든 금융 시장은 이제 미국 채권 시장의 손아귀에 놓여 있다

미국 채권 시장은 현재 모든 것을 주도하는 유일한 존재다. 그것은 대통령이 누구인지, 연준(Fed)이 무엇을 말하는지, 또는 장 시작 후 NYSE 바닥에서 트레이더들이 얼마나 크게 비명 지르는지 신경 쓰지 않는다.

모든 것—암호화폐, 주식, 기술, 원자재, 전체 경제—는 국채들이 결정하는 방향에 맞춰 묶여 있다. 그리고 지금 상황은 보기 좋지 않다.

비관적 심정이 극한 수준에 도달했다. 4월 9일 주 종료 주간, AAII 설문조사에 따르면 개인 투자자 58.9%가 향후 6개월간 주식 시장이 하락할 것으로 예상했다. 그 수치는 그전 주보다 더 높았다—61.9%였다.

참고로, 2008년 금융위기 최악의 시기에는 그 수치가 70.3%로 정점을 찍었다. 2022년 약세장에서는 60.8%를 기록했다. 지금 우리는 비관적 심정이 55%를 넘은 주가 7주 연속을 기록하고 있다. 이는 1990년 당시 기록했던 가장 긴 기간과 일치한다. 2008년에도 사람들이 이렇게 오랫동안 이렇게 부정적인 상태를 유지한 적은 없었다.

관세 혼란이 채권에 타격을 주자 수익률 변동

10년물 국채 수익률은 월요일에 급락했다. 약 9bp(베이시스포인트) 하락하여 4.403%에 안착했다. 2년물 채권도 크게 뒤처지지 않아 3.918%로 하락했다. 작아 보이지만, 1bp는 불과 0.01%다.

도널드 트럼프 대통령은 토요일에 스마트폰, 컴퓨터, 칩 및 기타 전자기기가 소위 상호 관세로부터 일시적으로 안전하다고 발표했다. 그의 행정부는 기업들이 생산을 미국으로 이전할 시간이 필요하다고 말했다.

하지만 일요일, 트럼프의 상무장관 하워드 럿닉(Howard Lutnick)은 이것이 영구적인 것이 아니며 트럼프 본인조차 잠시 후 이에 대해 사실이 아니라고 essentially 말하며 불확실성은 더욱 악화되었다.

그전에, 10년물 수익률은 단 이틀 만에 50bp 이상 폭등했다. 그런 급등은 자주 발생하지 않는다. 이는 역사상 가장 가파른 2일 상승 중 하나였다. 트럼프가 새로운 관세를 90일 동안 유보한 후에도 수익률은 안정되지 않았다. 10년물은 잠시 하락했다가 금요일까지 4.5%를 다시 돌파했다. 아무도 무슨 일이 일어나고 있는지 알 수 없었다.

일부 트레이더들은 중국과 일본과 같은 외국 세력들이 미국 국채 보유량을 매도할지도 모른다는 속삭임을 시작했다. 만약 그런 일이 발생한다면, 행운을 빌 수밖에 없다. 이 국가들은 수조 달러 규모의 채권을 보유하고 있다. 아주 작은 부분만 매도해도 시장이 붕괴될 것이다.

트럼프는 평소처럼 모든 것이 괜찮은 것처럼 행동했다. “채권 시장이 잘 가고 있습니다,”라고 그는 기자들에게 말했다. “조금 흔들렸지만, 그 문제를 매우 빠르게 해결했습니다. 저는 그런 일에 매우 능숙합니다.”

사실, 그 진술의 모든 단어는 부정확하다. 채권 시장은 단순히 “조금 흔들린” 것이 아니다. 그것은 붕괴였다. 그는 그것을 “해결”한 것이 아니다. 그는 그것을 촉발했다. 그리고 아니, 아무것도 “매우 빠르게” 해결되지 않았다.

주식들은 관세 조치에 반응하지만 여전히 손실

월스트리트로 돌아가자, 주식들은 롤러코스터를 탔다. 트럼프의 관세 면제 발표 후 월요일은 강하게 시작되었다. 다우존스 지수는 300포인트(0.8%) 상승했다. S&P 500과 나스닥은 약 0.9% 상승했다. 대형 기술주들이 랠리를 이끌었다—애플은 3% 이상 상승했다. 델은 5% 이상 급등했다. XLK 기술 ETF는 1.5% 상승했다.

하지만 반등은 오래가지 못했다. 주요 기술 거인들을 추적하는 CNBC 매그니피센트 7 지수는 얼마 후 약 3% 하락했다. 애플은 가장 큰 손실을 본 기업 중 하나였으며, 구글 파이낸스 데이터에 따르면 시가총액이 단 3거래일 만에 약 6,400억 달러 사라졌다.

지난주, CBOE 변동성 지수는 목요일에 50을 돌파했다. 이는 매우 높은 수치다. 트레이더들은 위험 포지션을 이탈했다. 하루 전, 시장은 트럼프가 관세를 90일 동안 유보한 후 폭등했다. 그 랠리는 제2차 세계 대전 이후 세 번째로 큰 하루 상승이었다. 하지만 몇 시간 안에 모든 수익이 사라졌다.

한편, 암호화폐의 왕인 비트코인은 여전히 조정장에서 벗어나지 못하고 $85,000을 제대로 회복하지 못하고 있다. 하지만 흥미롭게도 비트코인은 금을 제외하고 다른 모든 자산보다 더 잘 버티고 있다.