L'ensemble de l'économie mondiale et tous les marchés financiers sont désormais à la merci du marché obligataire américain

Le marché obligataire américain est la seule chose qui dirige actuellement le jeu. Il se moque de savoir qui est le président, de ce que dit la Fed, ou de la force des cris des traders sur le parquet de la Bourse de New York après la cloche d'ouverture.

Tout—crypto, actions, technologie, matières premières, économies entières—est verrouillé dans la direction que les Treasuries décident d'emprunter. Et en ce moment, la situation est laide.

Le sentiment baissier a atteint des niveaux insensés. Lors de la semaine se terminant le 9 avril, l'enquête AAII a montré que 58,9 % des investisseurs individuels s'attendent à ce que le marché boursier baisse au cours des six prochains mois. Ce chiffre était encore plus élevé la semaine précédente—61,9 %.

Pour contextualiser, lors du pire de la crise financière de 2008, ce chiffre a culminé à 70,3 %. Pendant le marché baissier de 2022, il a atteint 60,8 %. En ce moment, nous avons eu sept semaines consécutives avec un sentiment baissier supérieur à 55 %. Cela correspond à la plus longue série jamais enregistrée, qui datait de 1990. Même en 2008, les gens n'ont pas été aussi négatifs pendant aussi longtemps.

Les rendements fluctuent après le chaos des tarifs douaniers sur les obligations

Le rendement de l'obligation d'État américaine à 10 ans a chuté fortement lundi. Il a baissé d'environ 9 points de base, se stabilisant à 4,403 %. Le billet à 2 ans n'était pas loin derrière, glissant à 3,918 %. Cela semble peu, mais un point de base n'est que 0,01 %.

Le président Donald Trump avait annoncé samedi que les smartphones, les ordinateurs, les puces et autres appareils électroniques étaient temporairement épargnés par les soi-disant tarifs douaniers réciproques. Son administration a déclaré que les entreprises avaient besoin de temps pour rapatrier leur production aux États-Unis.

Mais dimanche, le secrétaire au Commerce de Trump, Howard Lutnick, a déclaré que cela n'était pas permanent, seulement pour que Trump lui-même sorte peu de temps après et dise essentiellement que ce n'était pas vrai. L'incertitude ne s'est que pire.

Avant cela, le rendement à 10 ans avait explosé de plus de 50 points de base en seulement deux jours. Ce genre de saut ne se produit pas souvent. C'était l'une des plus fortes hausses sur deux jours de l'histoire. Même après que Trump a suspendu les nouveaux tarifs pendant 90 jours, les rendements ne se sont pas calmés. Le rendement à 10 ans a brièvement baissé, puis a bondi à nouveau au-delà de 4,5 % vendredi. Personne ne savait ce qui se passait.

Certains traders ont commencé à murmurer que des acteurs étrangers – comme la Chine et le Japon – pourraient se délester de leurs avoirs en bons du Trésor américains. Si cela arrive, bonne chance. Ces pays possèdent des billions de dollars en obligations. Vendre même une petite partie écraserait le marché.

Trump, comme à son habitude, a agi comme si tout allait bien. « Le marché obligataire va bien », a-t-il déclaré aux journalistes. « Il a eu un petit moment, mais j'ai résolu ce problème très rapidement. Je suis très bon dans ce genre de choses. »

Chaque mot de cette déclaration est inexact, au fait. Le marché obligataire n'a pas eu un simple « moment ». Il a connu un effondrement. Il ne l'a pas « résolu ». Il l'a déclenché. Et non, rien n'a été « très rapidement » résolu.

Les actions réagissent aux mouvements tarifaires mais continuent de saigner

Retour à Wall Street, les actions ont fait un véritable montagnes russes. Lundi a ouvert fort après l'annonce de l'exemption tarifaire de Trump. Le Dow Jones a bondi de 300 points, soit 0,8 %. Le S&P 500 et le Nasdaq ont grimpé d'environ 0,9 %. Les grandes noms de la tech ont mené le rallye—Apple a bondi de plus de 3 %. Dell a augmenté de plus de 5 %. L'ETF technologique XLK a gagné 1,5 %.

Mais le rebond n'a pas duré. L'Indice Magnificent 7 de CNBC, qui suit les grands géants technologiques, a chuté d'environ 3 % peu de temps après. Apple était l'un des plus grands perdants, avec près de 640 milliards de dollars de capitalisation boursière partis en seulement trois jours de cotation, selon les données de Google Finance.

La semaine dernière, l'indice de volatilité CBOE a dépassé les 50 jeudi. C'est extrêmement élevé. Les traders quittaient les positions risquées. Un jour plus tôt, les marchés avaient bondi après que Trump a suspendu les tarifs pendant 90 jours. Ce rallye était la troisième plus forte hausse en une journée depuis la Seconde Guerre mondiale. Mais en quelques heures, tous ces gains ont disparu.

Pendant ce temps, Bitcoin, le roi des cryptos, a encore du mal à sortir de sa correction et n'a pas réussi à reprendre correctement les 85 000 $. Mais de manière intéressante, Bitcoin a mieux résisté que tous les autres actifs, à l'exception peut-être de l'or.