중국, 무역 전쟁 격화에 따라 미국 국채 매도 시작

중국은 이번 주 미국 상품에 대한 84%의 관세를 발표함에 따라 미국 국채 매도를 시작했을 가능성이 있으며, 이는 수요일 글로벌 시장에 새로운 타격을 가했습니다.

이 결정은 도널드 트럼프 행정부가 주도한 renewed 무역 전쟁에 대응하여 시진핑 대통령이 경제 압박을 강화함에 따라 워싱턴과의 긴장을 고조시킵니다.

Pantheon Macroeconomics의 수석 중국 경제학자 Duncan Wrigley은 “베이징은 상황이 어떻게 흘러가는지를 보고 미국에 더 중요한 압박을 가할 적절한 시기라고 생각했을 것입니다.”라고 말했습니다. 트럼프의 관세는 중국 외교부에 의해 “경제적 괴롭힘”으로 규정되었습니다. 이제 베이징은 채권 시장을 통해 반격하고 있습니다.

중국, 미국 채권 매도로 경제 충격 유발

1월 기준, 중국은 7,610억 달러의 미국 국채를 보유하고 있어 일본에 이어 두 번째로 큰 미국 정부 부채 보유국이 되었습니다.

이 수치는 공식적이지만, 브루킹스 연구소의 수석 연구원인 Robin Brooks는 유럽의 신탁 계좌를 통한 숨겨진 보유고를 포함하면 실제 총액은 1조 달러에 가까울 것으로 추정합니다.

이 부채를 처분함으로써 중국은 미국 차입 비용에 직접적인 압박을 가합니다. 국채 매도는 수익률을 상승시켜 미국 정부가 자금을 조달하기 위해 지불해야 하는 이자를 증가시킵니다. 이는 금융 시장을 불안정하게 할 위험이 있는 비용이 큰 타격입니다. 베이징이 너무 공격적으로 매도하면 보유 중인 나머지 부채의 가치도 하락하므로, 이는 부메랑이 될 수 있습니다.

흥미롭게도, 국제금융연구소(Institute for International Finance)의 수석 경제학자 Marcello Estevão는 매도가 베이징에게도 위험할 것이라고 경고했습니다. “그것은 자기 파괴적일 것입니다. 중국에 매우 큰 타격을 줄 것이기 때문입니다.”라고 그는 말했습니다. 는.

그 이유는 중국의 중앙 정부와 국영 은행이 약 3조 달러의 달러 자산을 보유하고 있기 때문입니다. Capital Economics의 수석 아시아 경제학자 Mark Williams에 따르면 “이는 영국 GDP의 가치와 거의 같습니다.”라고 Williams는 말했습니다. 그렇게 많은 부채를 너무 빨리 처분하려고 하면 역효과가 날 것입니다.

Williams는 이 전술을 “방 안의 상대방에게 수류탄을 던지는 것과 같다”고 비교했습니다. 이는 금융 상호 의존성이 얼마나 가까운지를 보여줍니다. 트럼프는 타격을 받겠지만, 시진핑도 파편을 맞을 것입니다.

대량의 국채 매도는 달러에도 타격을 줄 것입니다. 이는 중국의 나머지 막대한 달러 보유액의 가치가 즉시 하락함을 의미합니다. 이는 승승장구할 수 없는 상황입니다. 그리고 돈을 안전하게 예치할 곳도 없습니다. Williams는 베이징이 달러를 본국으로 환송하면 위안화가 급등할 것이라고 말했습니다. 이는 중국 수출을 더 비싸게 만들고 중국의 무역 입장을 혼란스럽게 할 것입니다.

Robin Brooks는 최악의 시나리오가 국채 시장에서 패닉을 유발할 것이라고 말했습니다. “중국이 국채 보유액을 매도하겠다고 발표한다면, 시장 수익률은 확실히 급등할 것입니다. 그것은 큰 충격이 될 것입니다.”라고 Brooks는 말했습니다. 하지만 미국 연방준비제도(Fed)는 가만히 있지 않을 것입니다. Brooks는 Fed가 즉시 대규모 양적 완화 프로그램을 시작하여 수익률을 다시 낮출 것이라고 말했습니다.

그런 사례가 존재합니다. 2020년 3월, 신흥 시장 중앙은행들이 자국 통화 방어 위해 국채를 매도했고, 미국 채권 수익률은 일주일 만에 0.5%에서 1.2%로 급등했습니다. Fed는 상황을 진정시키기 위해 1조 2천억 달러의 부채를 매입했습니다. 중국이 지금 같은 규모의 매도를 반복한다면 유사한 긴급 조치가 예상됩니다.

하지만 Fed의 개입에도 비용이 따릅니다. 중앙은행이 중국의 움직임에 대응하여 막대한 양의 부채를 매입하고 인플레이션이 상승할 경우—특히 트럼프의 새로운 관세가 적용되는 상황에서—Fed는 자체 대차대조표에서 주요 손실을 기록할 수 있습니다.