연방준비위원회(Fed)이 스테이블코인 규제를 추진하는 이유는 무엇인가?

연방준비제도(Fed)가 미국을 스테이블코인이 단순히 인정받는 것을 넘어 규제되는 미래로 이끌고 있는 것 같습니다. 최근 민주당 하원의원들과의 회의에서 제롬 파월은 미국이 이러한 미지의 바다를 효과적으로 항해하려면 스테이블코인에 대한 법적 프레임워크가 절대적으로 필수적임을 명확히 했습니다. 이 입장은 디지털 화폐에 대한 태도의 주요 변화를 보여주며, 이는 전통적인 금융 시스템에 미칠 수 있는 잠재적 영향에 대한 인식이 높아지고 있음을 나타냅니다.

규제 프레임워크의 필요성

파월이 지적했듯이, 금융 전문가들은 규제된 프레임워크가 없으면 디지털 화폐가 인기를 얻으면서 문제를 겪을 수 있다는 공통된 이해에 도달했습니다. 끊임없이 변화하는 암호화폐 시장에서 부를 보호하는 한 가지 방법은 미국 달러와 같은 전통적 화폐에 묶인 스테이블코인에 투자하는 것입니다. 이는 상인들이 신속한 거래를 할 수 있게 할 뿐만 아니라, 은행에 독립적으로 자금을 저장하거나 이전할 수 있는 방법을 제공하며 전통적인 금융 시스템에 더 많이 통합되고 있습니다. 그러나 이러한 연결은 위험이 없는 것은 아닙니다.

실리콘밸리 뱅크(SVB)와 서클 인터넷 파이낸셜 리미티드(Circle Internet Financial Ltd.)의 최근 사건들은 스테이블코인이 기존 은행 산업의 변동성에 얼마나 취약한지를 보여줍니다. 서클 인터넷 파이낸셜 리미티드는 파산한 은행에 막대한 양의 USD 코인(U.S. Dollar Coin) 준비금을 묶여 있었습니다. 스테이블코인은 안정성을 목표로 하지만, 실제 금융 위기 상황에서는 그 가치와 시장 전체에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 은행 위기 동안 USD 코인의 가치가 1달러 미만으로 떨어졌다가 정부 개입으로 회복된 사건은 디지털 화폐가 기존 은행 시스템과 얼마나 밀접하게 연결되어 있는지를 잘 보여줍니다.

통화정책에 미치는 파급 효과

스테이블코인 규제는 연방준비위원회(Fed)에게 시장 변동성 회피와 통화정책에 대한 영향력 완화 등 여러 가지 이유로 중요합니다. 협소은행(narrow banks), 스테이블코인, 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 등장은 기존 통화 규제 방식에 심각한 위협이 되고 있습니다. 2007년 이후 연방준비위원회가 통화정책 관행을 변경한 방식은 금융 규제가 어떻게 변화하고 있는지를 보여주는 한 예입니다. 여기에는 준비금에 대한 이자 지급과 역레포(reverse repos), 중앙은행 준비금을 활용하여 금리에 영향을 미치는 조치가 포함됩니다.

디지털 화폐를 살펴보면 이러한 전환이 더욱 뚜렷해집니다. 금리 설정과 연방준비위원회 대차대조표의 총액 등 CBDC와 스테이블코인은 상당한 시스템적 혼란을 초래할 수 있는 영역입니다. 연방준비위원회가 발표한 연구에 따르면, 디지털 화폐 통합으로 인해 대출 감소가 발생할 경우 이를 방지하고 경제 안정을 유지하기 위해 통화정책 조정이 필요할 수 있다고 지적합니다.

스테이블코인과 CBDC의 유사성에 기반하여, 이 연구는 높은 이자율을 제공하는 디지털 화폐가 더 많은 투자자를 유치하고 예금자들이 기존 은행을 이탈하도록 유도하여 대출 규모에 영향을 미칠 수 있다고 결론짓습니다. 이러한 시나리오가 현실화되면 균형 금리는 하락하고, 중앙은행은 위기 상황에서 대응할 수 있는 여지가 줄어듭니다.

또 다른 미묘한 차이는 '협소은행(narrow banks)' 개념에서 비롯됩니다. 협소은행은 전통적인 상업은행과 고객 예금을 경쟁하지만 자체적으로 대출을 제공하지 않습니다. 예금자들이 낮은 이자율과 단순한 구조로 인해 이러한 기관으로 이동하면, 상업은행은 대출 능력 감소와 전체 대출 시장에 대한 부정적인 영향을 겪을 수 있습니다.