Perché la Federal Reserve spinge per una regolamentazione delle stablecoin?

Sembra che la Federal Reserve stia guidando l'America verso un futuro in cui le stablecoin non saranno solo riconosciute, ma anche regolamentate. Nei suoi recenti incontri con i Democratici alla Camera, Jerome Powell ha chiarito che un quadro giuridico per le stablecoin è assolutamente necessario se gli Stati Uniti vogliono navigare efficacemente in questi mari inesplorati. Questa posizione mostra un profondo cambiamento di atteggiamento nei confronti delle valute digitali, indicativo della crescente consapevolezza dei possibili effetti che potrebbero avere sul sistema finanziario convenzionale.

Le ragioni per i quadri normativi

Come ha sottolineato Powell, gli esperti finanziari sono giunti alla conclusione che, senza un quadro normativo adeguato, le valute digitali potrebbero incontrare problemi con l'aumentare della loro popolarità. Un modo per proteggere il proprio patrimonio dalle fluttuazioni del mercato delle criptovalute è investire in stablecoin, ancorate a valute tradizionali come il dollaro statunitense. Oltre a consentire ai commercianti di effettuare transazioni rapide, offrono anche un modo per conservare o trasferire fondi indipendentementedentbanche e si stanno integrando sempre più nel sistema finanziario tradizionale. Tuttavia, questo collegamento non è privo di rischi.

I recenti eventi alla Silicon Valley Bank e alla Circle Internet Financial Ltd. mostrano come le stablecoin siano sensibili alle oscillazioni del settore bancario convenzionale. La Circle Internet Financial Ltd. aveva un'ingente quantità di riserve di USD Coin bloccate nella banca in difficoltà. Anche se le stablecoin sono concepite per essere stabili, potrebbero comunque essere colpite da crisi finanziarie reali, che possono avere un impatto sia sul loro valore che sul mercato nel suo complesso. Come esempio di quanto siano strettamente legate le valute digitali al sistema bancario convenzionale, si consideri l'evento USD Coin, in cui il suo valore è sceso sotto 1 dollaro durante una crisi bancaria, prima di riprendersi grazie all'intervento del governo.

L'effetto Ripple sulla politica monetaria

La regolamentazione delle stablecoin è importante per la Federal Reserve per una serie di ragioni, tra cui, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, evitare la volatilità del mercato e mitigarne l'influenza sulla politica monetaria. I metodi convenzionali di regolamentazione monetaria sono seriamente minacciati dall'avvento delle narrow bank, delle stablecoin e delle valute digitali delle banche centrali (CBDC). Un esempio di come la regolamentazione finanziaria stia cambiando è il modo in cui la Federal Reserve ha modificato le sue pratiche di politica monetaria dal 2007. Tra queste, il pagamento di interessi sulle riserve e l'utilizzo di reverse repo e riserve delle banche centrali per influenzare i tassi di interesse.

Analizzando le valute digitali, questa transizione diventa ancora più evidente. La fissazione dei tassi di interesse e l'ammontare totale del bilancio della Federal Reserve sono solo due ambiti in cui le CBDC e le stablecoin possono causare significative perturbazioni sistemiche. Nel suo studio pubblicato, la Federal Reserve esamina questi effetti e osserva che potrebbero essere necessari aggiustamenti della politica monetaria per prevenire un calo dei prestiti e preservare la stabilità economica in caso di integrazione delle valute digitali.

Sulla base delle somiglianze tra stablecoin e CBDC, lo studio conclude che le valute digitali con tassi di interesse più elevatitracpiù investitori e scoraggerebbero i depositanti dal rivolgersi alle banche tradizionali, il che potrebbe avere un impatto sui volumi di prestito. Di conseguenza, il tasso di interesse di equilibrio diminuirebbe e la banca centrale avrebbe meno margine di manovra in tempi di crisi, se questo scenario si verificasse.

Un'altra sfumatura deriva dal concetto di "banche ristrette", che competono con le banche commerciali tradizionali per i depositi dei clienti ma non erogano prestiti direttamente. Le banche commerciali potrebbero subire un calo della capacità di prestito e ripercussioni sul mercato dei prestiti nel suo complesso se i depositanti si rivolgono a questi istituti a causa dei loro tassi di interesse più bassi e della struttura più semplice.