Por que o Federal Reserve está pressionando pela regulamentação das stablecoins?

Parece que o Federal Reserve está conduzindo os Estados Unidos para um futuro onde as stablecoins não apenas sejam reconhecidas, mas também regulamentadas. Em seus encontros recentes com democratas da Câmara, Jerome Powell deixou claro que uma estrutura legal para as stablecoins é absolutamente essencial para que os Estados Unidos naveguem com sucesso por esse território desconhecido. Essa posição demonstra uma mudança significativa de atitude em relação às moedas digitais, o que indica uma crescente conscientização sobre os possíveis impactos que elas podem ter no sistema financeiro tradicional.

A Importância dos Marcos Regulatórios

Especialistas financeiros chegaram a um consenso, como Powell destacou, de que, sem um arcabouço regulamentado, as moedas digitais podem enfrentar problemas à medida que ganham popularidade. Uma maneira de proteger o patrimônio da volatilidade do mercado de criptomoedas é investir em stablecoins, que são atreladas a moedas tradicionais como o dólar americano. Além de permitirem que os comerciantes realizem transações rápidas, elas também oferecem uma forma de armazenar ou transferir fundos independentementedentbancos e estão se integrando cada vez mais ao sistema financeiro tradicional. Mas essa conexão não é isenta de riscos.

Os eventos recentes no Silicon Valley Bank e na Circle Internet Financial Ltd. mostram como as stablecoins são suscetíveis às oscilações do setor bancário tradicional. A Circle Internet Financial Ltd. tinha uma grande quantidade de reservas de USD Coin presas no banco em crise. Mesmo que as stablecoins sejam projetadas para serem estáveis, elas ainda podem ser afetadas por crises financeiras reais, o que pode impactar tanto seu valor quanto o mercado como um todo. Como exemplo da estreita ligação entre as moedas digitais e o sistema bancário tradicional, considere o caso da USD Coin, cujo valor caiu abaixo de US$ 1 durante uma crise bancária antes de se recuperar graças à intervenção governamental.

O Efeito Ripple na Política Monetária

A regulamentação das stablecoins é importante para o Federal Reserve por diversos motivos, incluindo, entre outros, evitar a volatilidade do mercado e mitigar sua influência na política monetária. Os métodos convencionais de regulação monetária enfrentam uma séria ameaça com o surgimento de bancos restritos, stablecoins e moedas digitais de bancos centrais (CBDCs). Um exemplo de como a regulação financeira está mudando é a forma como o Federal Reserve alterou suas práticas de política monetária desde 2007. Essas mudanças incluem o pagamento de juros sobre reservas e o uso de operações de recompra reversa e reservas do banco central para influenciar as taxas de juros.

Analisar as moedas digitais torna essa transição ainda mais evidente. A definição das taxas de juros e o montante total do balanço patrimonial do Federal Reserve são apenas duas áreas em que as CBDCs e as stablecoins têm o potencial de causar uma disrupção sistêmica significativa. Em seu estudo publicado, o Federal Reserve examina esses efeitos e observa que ajustes na política monetária podem ser necessários para evitar uma queda nos empréstimos e preservar a estabilidade econômica em caso de integração das moedas digitais.

Com base nas semelhanças entre stablecoins e CBDCs, o estudo conclui que moedas digitais com taxas de juros mais altastracmais investidores e dissuadiriam os depositantes de recorrerem a bancos convencionais, o que poderia afetar o volume de empréstimos. Consequentemente, a taxa de juros de equilíbrio cairia e o banco central teria menos margem de manobra em tempos de crise, caso esse cenário se concretize.

Outra nuance surge da ideia de "bancos especializados", que competem com os bancos comerciais tradicionais pelos depósitos dos clientes, mas não concedem empréstimos diretamente. Os bancos comerciais podem sofrer uma redução na capacidade de empréstimo e repercussões no mercado de crédito como um todo se os depositantes migrarem para essas instituições devido às suas taxas de juros mais baixas e estrutura mais simples.