Por que o Federal Reserve está pressionando pela regulamentação de stablecoins?

Parece que o Federal Reserve está orientando a América para um futuro onde as stablecoins não são apenas reconhecidas, mas também regulamentadas. Em suas recentes reuniões com os Democratas da Câmara, Jerome Powell deixou claro que um quadro legal para stablecoins é absolutamente necessário se os Estados Unidos quiserem navegar efetivamente por esses mares inexplorados. Essa posição mostra uma mudança significativa de atitude em relação às moedas digitais, o que é indicativo da crescente conscientização sobre os possíveis efeitos que elas podem ter no sistema financeiro convencional.

O Caso para Quadros Regulatórios

Especialistas financeiros chegaram a um entendimento comum, como Powell apontou, que sem um quadro regulamentado, as moedas digitais podem enfrentar problemas à medida que ganham popularidade. Uma maneira de proteger o patrimônio contra o mercado de criptomoedas em constante mudança é investir em stablecoins, que estão atreladas a moedas convencionais, como o dólar americano. Além de permitir que os comerciantes façam transações rápidas, elas também fornecem uma maneira de armazenar ou transferir fundos independentemente dos bancos e estão se tornando mais integradas ao sistema financeiro tradicional. Mas essa conexão não está livre de riscos.

Eventos recentes no Silicon Valley Bank e na Circle Internet Financial Ltd. mostram como as stablecoins são suscetíveis a oscilações no setor bancário convencional. A Circle Internet Financial Ltd. tinha uma grande quantidade de reservas do USD Coin presas no banco falido. Mesmo que as stablecoins sejam destinadas a ser estáveis, elas ainda podem ser afetadas por crises financeiras reais, o que pode impactar tanto seu valor quanto o mercado como um todo. Como exemplo de quão estreitamente as moedas digitais estão ligadas ao sistema bancário convencional, considere o evento do USD Coin, em que seu valor caiu abaixo de US$ 1 durante uma crise bancária antes de se recuperar devido à intervenção governamental.

O Efeito Ripple na Política Monetária

A regulamentação de stablecoins é importante para o Federal Reserve por vários motivos, incluindo, mas não se limitando a, evitar a volatilidade do mercado e mitigar sua influência na política monetária. Os métodos convencionais de regulação monetária enfrentam uma ameaça séria com o advento de bancos estreitos, stablecoins e moedas digitais de bancos centrais (CBDCs). Um exemplo de como a regulação financeira está mudando é a forma como o Federal Reserve alterou suas práticas de política monetária desde 2007. Isso inclui pagar juros sobre reservas e usar repos reversos e reservas do banco central para influenciar as taxas de juros.

Olhar para a moeda digital torna essa transição ainda mais aparente. A definição de taxas de juros e o montante total do balanço do Federal Reserve são apenas duas áreas onde as CBDCs e stablecoins têm a capacidade de causar uma interrupção sistêmica significativa. Em seu estudo publicado, o Federal Reserve examina esses efeitos e observa que ajustes na política monetária podem ser necessários para evitar uma queda nos empréstimos e preservar a estabilidade econômica em caso de integração de moeda digital.

Com base nas semelhanças entre stablecoins e CBDCs, o estudo conclui que as moedas digitais com taxas de juros mais altas atrairiam mais investidores e desencorajariam os depositantes a irem para bancos convencionais, o que poderia afetar os volumes de empréstimos. Como resultado, a taxa de juros de equilíbrio cairia e o banco central teria menos margem de manobra em tempos de crise se esse cenário se concretizar.

Outra nuance surge da ideia dos "bancos estreitos", que competem com os bancos comerciais tradicionais pelos depósitos dos clientes, mas não concedem empréstimos diretamente. Os bancos comerciais podem ver uma diminuição da sua capacidade de empréstimo e sofrer repercussões em todo o mercado de crédito se os depositantes migrarem para estas instituições devido às suas taxas de juro mais baixas e estrutura mais simples.