なぜFRBはステーブルコインの規制を推進するのか？

連邦準備制度理事会（FRB）が、ステーブルコインが単に認知されるだけでなく、規制される未来へとアメリカを導いているようです。下院民主党員との最近の会談で、ジェローム・パウエル議長は、米国がこれらの未開の海域を効果的に航行するためには、ステーブルコインの法的枠組みが絶対的に必要であると明確にしました。この立場は、デジタル通貨に対する態度の大きな変化を示しており、それが従来の金融システムに与える可能性のある影響に対する認識の高まりを示しています。

規制枠組みの必要性

パウエルが指摘したように、金融専門家たちは、規制された枠組みがない場合、デジタル通貨は人気を集めるにつれて問題に直面する可能性があるという共通の理解に至っています。常に変動する暗号通貨市場から資産を守る一つの方法は、米ドルなどの従来の通貨に紐付けられたステーブルコインに投資することです。これらは商人が迅速な取引を行うことを可能にするだけでなく、銀行に依存せずに資金を保存または送金する方法を提供し、従来の金融システムにより統合されつつあります。しかし、この接続にはリスクが伴いません。

シリコンバレーバンクとサークル・インターネット・ファイナンシャル・リミテッド（Circle Internet Financial Ltd.）での最近の出来事は、ステーブルコインが従来の銀行業界の変動に脆弱であることを示しています。サークル・インターネット・ファイナンシャル・リミテッドは、破綻した銀行に大量のUSD Coin準備金を拘束されていました。ステーブルコインは安定したものであることが意図されていますが、実際の金融危機の影響を受け、その価値や市場全体に影響を与える可能性があります。USD Coinの事例は、デジタル通貨が従来の銀行システムとどれほど密接にリンクしているかを示す例です。銀行危機の際にその価値が1ドルを下回りましたが、政府の介入により回復しました。

金融政策への波及効果

ステーブルコインの規制は、市場のボラティリティの回避や金融政策への影響の軽減など、いくつかの理由でFRBにとって重要です。狭義の銀行、ステーブルコイン、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の出現は、従来の金融規制方法に深刻な脅威をもたらします。2007年以降、FRBが金融政策の実践を変更した方法など、金融規制の変化の一例があります。これには、準備金への利息支払いや、レポ取引や中央銀行準備金を使用して金利に影響を与えることが含まれます。

デジタル通貨を見ると、この移行がさらに明確になります。金利設定やFRBのバランスシートの総額など、CBDCとステーブルコインは大きなシステム的な混乱を引き起こす可能性があります。FRBが発表した研究では、これらの影響を調査し、デジタル通貨の統合により貸出の減少を防ぎ、経済的安定性を維持するために金融政策の調整が必要になる可能性があることに言及しています。

ステーブルコインとCBDCの類似点に基づき、研究は、より高い金利を持つデジタル通貨がより多くの投資家を惹きつけ、預金者が従来の銀行に行かないようにし、それが貸出量に影響を与える可能性があると結論付けています。その結果、均衡金利が下落し、危機の際に中央銀行が行動する余地が少なくなる可能性があります。

もう一つの微妙な点は、「狭義の銀行」の概念から来ています。これらは伝統的な商業銀行と顧客の預金で競争しますが、自ら融資は行いません。預金者が低い金利と簡単な構造のためにこれらの機関に殺到した場合、商業銀行は貸出能力の低下や、貸出市場全体への影響を見る可能性があります。