¿Por qué la Reserva Federal está impulsando la regulación de las monedas estables?

Parece que la Reserva Federal está guiando a Estados Unidos hacia un futuro donde las monedas estables no solo serán reconocidas, sino también reguladas. En sus recientes reuniones con los demócratas de la Cámara de Representantes, Jerome Powell dejó claro que un marco legal para las monedas estables es absolutamente necesario para que Estados Unidos pueda navegar eficazmente por estos mares inexplorados. Esta postura muestra un cambio importante en la actitud hacia las monedas digitales, lo cual indica una mayor conciencia de los posibles efectos que pueden tener en el sistema financiero convencional.

El caso de los marcos regulatorios

Como señaló Powell, los expertos financieros coinciden en que, sin un marco regulatorio, las monedas digitales podrían enfrentar problemas a medida que ganan popularidad. Una forma de proteger el patrimonio frente a la volatilidad del mercado de criptomonedas es invertir en stablecoins, vinculadas a monedas convencionales como el dólar estadounidense. Además de permitir a los comerciantes realizar transacciones rápidas, también ofrecen una forma de almacenar o transferir fondos independientementedentlos bancos y se están integrando cada vez más en el sistema financiero tradicional. Sin embargo, esta conexión no está exenta de riesgos.

Los recientes acontecimientos en Silicon Valley Bank y Circle Internet Financial Ltd. demuestran la susceptibilidad de las monedas estables a las fluctuaciones del sector bancario convencional. Circle Internet Financial Ltd. tenía una gran cantidad de reservas de USD Coin bloqueadas en el banco en quiebra. Si bien las monedas estables están diseñadas para ser estables, pueden verse afectadas por crisis financieras reales, lo que puede afectar tanto a su valor como al mercado en su conjunto. Como ejemplo de la estrecha relación entre las monedas digitales y el sistema bancario convencional, considere el caso de USD Coin, cuyo valor cayó por debajo de 1 dólar durante una crisis bancaria antes de recuperarse gracias a la intervención gubernamental.

El efecto Ripple sobre la política monetaria

La regulación de las stablecoins es importante para la Reserva Federal por diversas razones, entre ellas, evitar la volatilidad del mercado y mitigar su influencia en la política monetaria. Los métodos convencionales de regulación monetaria se enfrentan a una seria amenaza con la llegada de los bancos de tipo estrecho, las stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC). Un ejemplo de cómo está cambiando la regulación financiera es la forma en que la Reserva Federal ha modificado sus prácticas de política monetaria desde 2007. Estas incluyen el pago de intereses sobre las reservas y el uso de repos inversos y reservas de los bancos centrales para influir en los tipos de interés.

Analizar las monedas digitales hace aún más evidente esta transición. La fijación de los tipos de interés y el balance general de la Reserva Federal son solo dos áreas en las que las CBDC y las monedas estables pueden causar una disrupción sistémica significativa. En su estudio publicado, la Reserva Federal examina estos efectos y señala que podrían ser necesarios ajustes en la política monetaria para prevenir una caída de los préstamos y preservar la estabilidad económica en caso de integración de las monedas digitales.

Basándose en las similitudes entre las monedas estables y las CBDC, el estudio concluye que las monedas digitales con tasas de interés más altastraca más inversores y disuadirían a los depositantes de acudir a los bancos convencionales, lo que podría afectar el volumen de préstamos. Como resultado, la tasa de interés de equilibrio caería y el banco central tendría menos margen de maniobra en tiempos de crisis si se concretara este escenario.

Otro matiz proviene de la idea de los "bancos estrechos", que compiten con los bancos comerciales tradicionales por los depósitos de los clientes, pero no otorgan préstamos. Los bancos comerciales podrían experimentar una disminución en su capacidad de préstamo y repercusiones en el mercado crediticio en general si los depositantes se refugian en estas instituciones debido a sus tasas de interés más bajas y una estructura más flexible.