Pourquoi la Réserve fédérale fait-elle pression pour une réglementation des stablecoins ?

Il semblerait que la Réserve fédérale oriente les États-Unis vers un avenir où les stablecoins seront non seulement reconnus, mais aussi réglementés. Lors de ses récentes rencontres avec les démocrates de la Chambre des représentants, Jerome Powell a clairement indiqué qu'un cadre juridique pour les stablecoins est absolument indispensable pour que les États-Unis puissent explorer efficacement ce domaine encore inexploré. Cette position témoigne d'un changement d'attitude majeur à l'égard des monnaies numériques, révélateur d'une prise de conscience croissante des répercussions potentielles qu'elles pourraient avoir sur le système financier traditionnel.

Plaidoyer pour des cadres réglementaires

Comme l'a souligné Powell, les experts financiers s'accordent à dire que, sans cadre réglementaire, les cryptomonnaies pourraient rencontrer des difficultés à mesure qu'elles gagnent en popularité. Investir dans des stablecoins, indexés sur des devises traditionnelles comme le dollar américain, permet de protéger son patrimoine face à la volatilité du marché des cryptomonnaies. Outre la rapidité des transactions qu'ils permettent aux commerçants, les stablecoins offrent également la possibilité de stocker ou de transférer des fonds indépendammentdentbanques et s'intègrent de plus en plus au système financier traditionnel. Cependant, cette intégration n'est pas sans risque.

Les récents événements survenus à la Silicon Valley Bank et chez Circle Internet Financial Ltd. illustrent la vulnérabilité des stablecoins aux fluctuations du secteur bancaire traditionnel. Circle Internet Financial Ltd. disposait d'importantes réserves d'USD Coin bloquées au sein de la banque en faillite. Bien que les stablecoins soient conçus pour être stables, ils peuvent néanmoins être affectés par de véritables crises financières, ce qui peut impacter leur valeur et le marché dans son ensemble. À titre d'exemple de l'étroite interdépendance des cryptomonnaies avec le système bancaire traditionnel, prenons le cas de l'USD Coin, dont la valeur est tombée sous la barre du dollar lors d'une crise bancaire avant de se redresser grâce à l'intervention des pouvoirs publics.

L'effet Ripple sur la politique monétaire

La réglementation des stablecoins est importante pour la Réserve fédérale pour plusieurs raisons, notamment pour éviter la volatilité des marchés et atténuer leur influence sur la politique monétaire. Les méthodes conventionnelles de régulation monétaire sont sérieusement menacées par l'émergence des banques spécialisées, des stablecoins et des monnaies numériques de banque centrale (MNBC). L'évolution de la réglementation financière est illustrée par les changements intervenus dans les pratiques de politique monétaire de la Réserve fédérale depuis 2007. Ces changements incluent la rémunération des réserves et le recours aux prises en pension et aux réserves de la banque centrale pour influencer les taux d'intérêt.

L'analyse des monnaies numériques met encore davantage en évidence cette transition. La fixation des taux d'intérêt et le montant total du bilan de la Réserve fédérale ne sont que deux exemples de domaines où les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) et les stablecoins peuvent engendrer des perturbations systémiques importantes. Dans une étude publiée, la Réserve fédérale examine ces effets et souligne que des ajustements de politique monétaire pourraient s'avérer nécessaires pour prévenir un recul du crédit et préserver la stabilité économique en cas d'intégration des monnaies numériques.

Compte tenu des similitudes entre les stablecoins et les monnaies numériques de banque centrale (MNBC), l'étude conclut que les monnaies numériques à taux d'intérêt plus élevéstracdavantage d'investisseurs et dissuaderaient les déposants de se tourner vers les banques traditionnelles, ce qui pourrait impacter le volume des prêts. Par conséquent, le taux d'intérêt d'équilibre baisserait et la banque centrale disposerait de moins de marge de manœuvre en cas de crise si ce scénario se concrétisait.

Une autre nuance réside dans la notion de « banques spécialisées », qui concurrencent les banques commerciales traditionnelles pour attirer les dépôts des clients, mais ne proposent pas de prêts. Les banques commerciales pourraient voir leur capacité de prêt diminuer, ce qui aurait des répercussions sur l'ensemble du marché du crédit si les déposants se tournaient vers ces établissements, attirés par leurs taux d'intérêt plus bas et leurs conditions plus souples.