- Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, betont die Notwendigkeit eines gesetzlichen Rahmens für Stablecoins, um die finanzielle Stabilität zu gewährleisten.
- Das Bestreben der Fed nach Regulierung unterstreicht die zunehmende Integration von Stablecoins in das traditionelle Finanzsystem und deren potenzielle Risiken.
- Kürzliche finanzielle Turbulenzen im Zusammenhang mit Stablecoins, wie der Vorfall mit dem USD Coin, zeigen ihre Verwundbarkeit und Vernetzung mit traditionellen Banken auf.
Es sieht so aus, als würde die Federal Reserve Amerika in eine Zukunft steuern, in der Stablecoins nicht nur anerkannt, sondern auch reguliert werden. In seinen jüngsten Treffen mit demokratischen Abgeordneten des Repräsentantenhauses hat Jerome Powell klar gemacht, dass ein rechtlicher Rahmen für Stablecoins ein absolutes Muss ist, wenn die Vereinigten Staaten diese unerforschten Gewässer effektiv durchqueren wollen. Diese Position zeigt eine große Änderung der Haltung gegenüber digitalen Währungen, was auf das wachsende Bewusstsein für die möglichen Auswirkungen hinweist, die sie auf das konventionelle Finanzsystem haben könnten.
Die Argumente für regulatorische Rahmenbedingungen
Finanzexperten sind, wie Powell dargelegt hat, zu einem gemeinsamen Verständnis gekommen, dass digitale Währungen ohne einen regulierten Rahmen Probleme haben könnten, wenn sie an Popularität gewinnen. Eine Möglichkeit, das eigene Vermögen vor dem sich ständig verändernden Kryptowährungsmarkt zu schützen, ist die Investition in Stablecoins, die an konventionelle Währungen wie den US-Dollar gekoppelt sind. Neben der Ermöglichung schneller Transaktionen für Händler bieten sie auch eine Möglichkeit, Gelder unabhängig von Banken zu speichern oder zu übertragen, und werden zunehmend in das traditionelle Finanzsystem integriert. Doch diese Verbindung ist nicht risikofrei.
Jüngste Ereignisse bei der Silicon Valley Bank und der Circle Internet Financial Ltd. zeigen, wie anfällig Stablecoins für Schwankungen in der konventionellen Bankenbranche sind. Die Circle Internet Financial Ltd. hatte einen großen Betrag an USD Coin-Reserven, die in der scheiternden Bank feststeckten. Obwohl Stablecoins stabil sein sollen, können sie dennoch von tatsächlichen Finanzkrisen betroffen sein, was sowohl ihren Wert als auch den gesamten Markt beeinflussen kann. Als Beispiel dafür, wie eng digitale Währungen mit dem konventionellen Bankensystem verbunden sind, betrachten wir das USD Coin-Ereignis, bei dem sein Wert während einer Bankenkrise unter 1 US-Dollar fiel, bevor er sich aufgrund staatlicher Eingriffe erholte.
Der Kippel-Effekt auf die Geldpolitik
Die Regulierung von Stablecoins ist aus mehreren Gründen, darunter die Vermeidung von Marktvolatilität und die Minderung ihres Einflusses auf die Geldpolitik, für die Federal Reserve von Bedeutung. Konventionelle Methoden der Geldregulierung sehen sich durch das Aufkommen von Schmalbanken, Stablecoins und digitalen Zentralbankwährungen (CBDCs) einer ernsthaften Bedrohung ausgesetzt. Ein Beispiel dafür, wie sich die Finanzregulierung verändert, ist die Art und Weise, wie die Federal Reserve ihre geldpolitischen Praktiken seit 2007 geändert hat. Dazu gehören die Zahlung von Zinsen auf Reserven und die Verwendung von Reverse Repos und Zentralbankreserven, um die Zinssätze zu beeinflussen.
Die Betrachtung digitaler Währungen macht diesen Übergang noch deutlicher. Die Festlegung von Zinssätzen und die Gesamtgröße der Bilanz der Federal Reserve sind nur zwei Bereiche, in denen CBDCs und Stablecoins erhebliche systemische Störungen verursachen können. In ihrer veröffentlichten Studie untersucht die Federal Reserve diese Auswirkungen und stellt fest, dass geldpolitische Anpassungen erforderlich sein könnten, um einen Rückgang der Kreditvergabe abzuwenden und die wirtschaftliche Stabilität im Falle der Integration digitaler Währungen aufrechtzuerhalten.
Aufgrund der Ähnlichkeiten zwischen Stablecoins und CBDCs kommt die Studie zu dem Schluss, dass digitale Währungen mit höheren Zinssätzen mehr Anleger anziehen und Einleger davon abhalten würden, zu konventionellen Banken zu gehen, was sich auf die Kreditvolumina auswirken könnte. Infolgedessen würde der Gleichgewichtszinssatz sinken und die Zentralbank hätte in Krisenzeiten weniger Handlungsspielraum, wenn dieses Szenario eintritt.
Eine weitere Nuance ergibt sich aus dem Konzept der „Schmalbanken“, die mit traditionellen Geschäftsbanken um die Einlagen der Kunden konkurrieren, aber selbst keine Kredite vergeben. Geschäftsbanken könnten einen Rückgang ihrer Kreditkapazität und Auswirkungen auf den gesamten Kreditmarkt erleben, wenn Einleger aufgrund ihrer niedrigeren Zinssätze und einfacheren Struktur zu diesen Institutionen abwandern.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
