为什么美联储推动稳定币监管？

看来美联储正引导美国走向一个稳定币不仅被认可，而且受到监管的未来。在最近与民主党众议员的会晤中，杰罗姆·鲍威尔明确表示，如果美国要有效穿越这片未探索的海域，稳定币的法律框架是绝对必要的。这一立场表明了对数字货币态度的重大转变，反映出人们日益意识到它们可能对传统金融体系产生的影响。

监管框架的必要性

正如鲍威尔所指出的，金融专家已达成共识：如果没有监管框架，随着数字货币的普及，它们可能会面临问题。一种保护财富免受不断变化的加密货币市场影响的方法是投资稳定币，稳定币与传统货币（如 美元）挂钩。除了允许商家进行快速交易外，稳定币还提供了一种独立于银行存储或转移资金的方式，并正逐渐融入传统金融体系。但这种联系并非没有风险。

硅谷银行和Circle Internet Financial Ltd.的近期事件表明，稳定币容易受到传统银行业波动的影响。Circle Internet Financial Ltd.在倒闭的银行中存有大量USD Coin储备。即使稳定币旨在保持稳定，它们仍可能受到实际金融危机的影响，从而影响其价值及整个市场。以USD Coin事件为例，在银行危机期间，其价值曾跌至1美元以下，随后因政府干预而恢复。这体现了数字货币与传统银行系统之间的紧密联系。

对货币政策的涟漪效应

稳定币监管对美联储至关重要，原因包括避免市场波动和减轻其对货币政策的影响。窄额银行、稳定币和央行数字货币（CBDC）的出现对传统货币监管方法构成了严重威胁。美联储自2007年以来改变货币政策实践的方式就是金融监管变化的一个例子。这些措施包括对准备金支付利息，以及使用逆回购和央行准备金来影响利率。

审视数字货币使这一转型更加明显。CBDC和稳定币有能力在利率设定和美联储资产负债表总量等方面造成重大的系统性干扰。美联储在其发布的研究报告中考察了这些影响，并指出，为了遏制贷款下降并维持经济稳定，在数字货币整合的情况下可能需要调整货币政策。

基于稳定币和CBDC之间的相似性，该研究得出结论：利率较高的数字货币将吸引更多投资者，并阻止存款人前往传统银行，这可能会影响贷款规模。因此，如果这种情况发生，均衡利率将下降，中央银行在危机时期的操作空间将减少。

另一个细微差别来自“窄额银行”的概念，它们与传统商业银行争夺客户存款，但不提供贷款。如果存款人因较低的利率和更简单的结构而流向这些机构，商业银行可能会看到贷款能力的下降以及整个贷款市场的后果。