트럼프 정권 중단 왜곡 후 미국 인플레이션 수치 정확성에 대한 경제학자들의 도전

아직 아침 커피도 마시기 전부터 월스트리트 경제학자들은 오늘早些에 발표된 11월 소비자 인플레이션 보고서를 신뢰하지 않는다고 말했다.

보고서에 따르면, 이는 정부가 6주 연속 실제 데이터 수집을 차단하여 노동통계청(BLS)이 소비자 물가 지수(CPI)의 큰 부분을 추측하게 만들었기 때문에 불안정한 기반 위에 구축되었다.

크립토폴리탄은 주요 수치가 2.7%로 3.1%의 전망치와 9월의 3% 상승률보다 훨씬 낮게 나왔다고 보도했다. 핵심 인플레이션은 2.6%로 상승했으며, 예상치인 3%보다 낮아 이러한 수치가 실제 경제를 반영하는지 아니면 통계적 패치 작업의 결과인지에 대한 논쟁을 촉발했다.

경제학자들은 BLS가 거의 사용 가능한 설문 조사 데이터가 없었기 때문에 10월 보고서를 완전히 폐기할 수밖에 없었으며, 이로 인해 기관이 많은 가격을 “대체(impute)”했다고 지적했다.

이 과정은 누락된 설문 조사 결과를 추정치로 대체하는 것이며, 이는 11월 보고서의 주를 이루었다. BLS는 지수의 일부 부분에 대해 설문 조사 외 데이터를 사용했다고 밝혔다.

최근 몇 달 동안 예산 삭감으로 현장 운영에 타격을 입은 결과, 기관은 이미 더 자주 대체를 수행해 왔다. 9월에는 대체 값이 CPI 입력의 최대 40%를 차지했다. 기관은 11월의 비율을 공개하지 않았다.

경제학자들은 정권 중단으로 인한 실제 수집 제한 후 데이터에 의문을 제기한다

제이피모건의 마이클 한슨은 부진한 수치가 “BLS가 10월에 수집하지 못한 많은 가격을 고정했을 가능성이 있으며, 이는 현재 수치가 상당한 하향 편향을 가질 수 있음을 의미하며, 완전한 가격 수집이 재개되는 향후 몇 달 동안 반전될 것”이라고 말했다.

KPMG US의 다이앤 스웬크는 “짧은 설문 조사 월이었기 때문에 이를 신뢰하기 어렵다”고 경고했다. 그녀는 “올라가야 할 것이 내려가고, 내려가야 할 것이 올라가고 있다. 그래서 혼란스럽고 우리가 관찰한 가격과 완전히 일치하지 않는다”고 말했다.

시장은 평소의 기분 변화로 반응했다. 보고서 후 단기 국채 수익률이 하락하여 가격이 상승했지만, 이 움직임은 빠르게 사라졌다. 2년물 국채 수익률은 3.43%의 2개월 최저치를 기록한 후 다시 반등했다.

반면 주식은 강하게 개장했다. S&P 500은 0.9% 상승했고 나스닥은 2.4% 급등했다. 그러나 트레이더들은 수치를 완전히 신뢰하지 않았다. 바클레이스의 존 힐은 “시장은 데이터를 냄새 테스트(smell test)로 통과하지 못하기 때문에 신경 쓰지 않는다”고 말했다.

그는 “BLS가 이러한 결정을 내린 방법에 대한 설명이 부족하기 때문에 표면적으로 받아들이기 어렵다. 이러한 큰 어긋남과 시장이 데이터를 문자 그대로 받아들이기 어렵기 때문에 투자자들은 모든 것을 걸고 베팅하기를 원하지 않는다”고 덧붙였다.

연방준비제도(Fed) 관리관들이 다음 금리 인상을 논의하는 동안 정치적 압력이 고조된다

최근 몇 달간의 완고한 인플레이션 경로는 이미 도널드 트럼프 대통령에게 정치적 골칫거리가 되었다. 유권자들은 생활비 압박에 좌절해 왔다. 그래서 백악관은 부드러운 보고서를 받아들였다.

현재 국가경제위원회(NEC)를 이끌고 연방준비제도 의장 후보로 거론되는 케빈 하셋은 “가격 문제에 대해 승리를 선언한다고 말하지는 않겠지만, 이는 놀라울 정도로 좋은 CPI 보고서다”라고 말했다.

트럼프는 이 순간을 활용하여 더 빠른 금리 인하를 다시 주장하며 연방준비제도 의장 제롬 파월을 공격했다. 그는 파월을 “바보”라고 부르며 느린 행동을 비판했다. 그러나 분석가들은 의문스러운 데이터가 중앙은행에 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 말했다.

연방준비제도는 지난 주 긴장된 회의 후 차입 비용을 3년 만에 낮은 수준으로 인하하기로 투표했다. 일부 정책 결정자들은 더 빠른 인하가 인플레이션을 부추길 위험이 있다고 말한 반면, 다른 이들은 약한 노동 조건이 더 많은 지원을 정당화한다고 주장했다.

캔자스시티 연방준비은행 총재 제프 슈미드와 시카고 연방준비은행 총재 오스틴 굴스비는 인플레이션 위험으로 인해 완화 속도를 늦춰야 한다고 경고했다. 연방준비제도 이사회 스티븐 미란은 0.5%p 인하를 주장하며 “환상적인 인플레이션(phantom inflation)”이 연방준비제도를 잘못된 방향으로 이끌고 있으며 실제 기초 금리는 훨씬 낮다고 말했다.