トランプ氏のシャットダウンによる歪みを受け、米インフレ統計の正確性を巡りエコノミストらが異議を唱える

朝のコーヒーを飲む前という早い段階で、ウォール街のエコノミストたちは、本日早些に発表された11月の消費者物価指数（CPI）報告を信頼していないと口を揃えていました。

その理由は、政府の機能停止により6週連続で実データの収集が阻害され、労働統計局（BLS）が消費者物価指数の大部分を推測せざるを得なかったため、基盤が不安定だったと報じられています。

Cryptopolitanの報道によると、主要なインフレ指標は2.7%となり、予想の3.1%や9月の3%上昇を大幅に下回りました。コアインフレ率は2.6%上昇し、予想の3%を下回る弱さを見せ、これらの数字が実体経済を反映しているのか、それとも統計上の修正作業の結果に過ぎないのかを巡る議論に火がつきました。

エコノミストたちは、BLSが使用可能な調査データをほとんど持たなかったため、10月の報告を完全に破棄せざるを得ず、多くの価格を「推計」したと指摘しました。

このプロセスは、欠落した調査結果を推定値で置き換えるもので、11月の報告を支配しました。BLSは、インデックスのいくつかの部分で調査データ以外のデータさえも使用したと述べています。

最近の数ヶ月間、予算削減が現場活動に打撃を与えたため、同局はすでに推計をより頻繁に行っていました。9月には、推計値がCPI入力全体の最大40%を占めていました。同局は11月の割合を明らかにしませんでした。

シャットダウンによる実データ収集の制限を受け、エコノミストたちがデータに疑問を呈す

JPモルガンのマイケル・ハンソンは次のように述べています。「緩やかな数値は、BLS（労働統計局）が10月に収集できなかった価格をいくつか固定した可能性を示唆しており、これは現在の数値に大きな下方バイアスがあったことを意味します。これは、価格収集が完全に再開される今後数ヶ月で是正されるでしょう。」

KPMG USのダイアン・スワンクは、「調査期間が短縮されたため、このデータは鵜呑みにはできません」と警告しました。彼女は、「本来上昇すべきものが下落し、本来下落すべきものが上昇しています。そのため混乱を招き、私たちが観察した価格とは必ずしも一致しません」と述べています。

市場はいつものように感情の起伏を見せました。報告後、短期国債利回りは低下し、価格を押し上げましたが、その動きはすぐに薄れました。2年物米国債利回りは3.43%の2ヶ月ぶりの安値を付けた後、すぐに反発しました。

一方、株式市場は強気な始値を付けました。S&P 500は0.9%上昇し、ナスダックは2.4%急騰しました。しかし、トレーダーたちは数字を完全に信頼していませんでした。バークレイズのジョン・ヒルは、「市場は気にしません。なぜなら、このデータは『匂いテスト』に合格しないからです」と述べています。

彼はさらに、「BLSがこれらの決定を下した方法についての説明がないため、表面的に受け入れるのは困難です。大きな外れ値であり、市場がデータを文字通り受け入れるのが難しいため、投資家は全財産を賭けることを望んでいません」と付け加えました。

連銀当局者が次の利下げを巡って議論する中、政治的圧力が高まっている

最近の数ヶ月間のインフレの粘り強い推移は、ドナルド・トランプ大統領にとってすでに政治的な頭痛の種となっていました。有権者は生活費の圧迫に不満を募らせていました。そこでホワイトハウスは、緩やかな報告を飛びつきました。

現在、国家経済会議を率い、連邦準備制度理事会（FRB）議長候補の筆頭と見なされているケビン・ハセットは、「まだ勝利を宣言するわけではありませんが、これは驚くほど良いCPI報告です」と述べています。

トランプ氏はこの機会を捉えて、さらなる利下げを再び求め、行動が遅いとしてFRB議長のジェイ・パウエル氏を「バカ」と攻撃し続けました。しかし、アナリストたちは、疑問の残るデータが中央銀行に大きな影響を与えない可能性があると指摘しています。

FRBは先週、緊張感漂う会合の末、借入コストを3年ぶりの低水準に引き下げることを投票で決定しました。一部の政策決定者は、利下げが加速するとインフレに火をつけるリスクがあると述べ、他の者は弱い労働市場条件がさらなる支援を正当化すると主張しました。

カンザスシティ連銀総裁のジェフ・シュミットとシカゴ連銀総裁のオースタン・グールズビーは、インフレリスクを理由に緩和をやりすぎないよう警告しました。FRB理事のスティーブン・ミランは、0.5ポイントの利下げを主張し、「幻影のようなインフレ」がFRBを間違った方向へ導いており、真の基礎的なインフレ率ははるかに低いと述べました。