경제 둔화 속 중국 투자자들이 금속 시장으로 몰려듦

중국 투자자들이 금속으로 몰려들고 있습니다. 구리, 금, 은 가격이 폭등했습니다. 이는 공장이 더 많은 자재가 필요해서가 아닙니다. 중국 사람들이 너무 많은 현금을 가지고 있고 이를 넣을 실제적인 곳이 없어서입니다.

중국 선물 거래소가에서의 거래가 미친 듯이 활발해졌습니다. 은, 알루미늄, 니켈, 주석, 강선 등이 엄청난 거래량을 보이고 있습니다. 파니온 매크로이코노믹스의 수석 경제학자 던컨 리글리는 “우리는 로켓처럼 치솟는 단기 거래량을 보고 있습니다… 이는 다른 곳에서는 매력적인 옵션이 부족함에 따른 유동성 과잉의 결과일 가능성이 높습니다.”라고 말했습니다.

투기꾼들이 가격을 주도하는 동안 경제는 둔화되고 있습니다

중국 인민은행은 수년간 시스템에 자금을 공급해 왔습니다. 하지만 이제 그 자금을 유용한 곳에 투입하는 것이 더 어려워졌습니다. 12월, 중국의 M2 통화 공급량은 전년 대비 8.5% 증가했습니다. 하지만 경제는 2025년 마지막 분기에 3.9%만 성장했습니다. 이 격차가 문제를 보여줍니다.

소매 지출은 여전히 약합니다. 가계는 지출을 줄이고 있습니다. 은행들은 2018년 이후 가장 적은 신규 대출을 발행했습니다. 건물, 기계, 인프라를 포함한 고정자산 투자는 역사상 처음으로 하락했습니다. 사람들은 지출하지 않고 기업들은 투자하지 않습니다. 그래서 트레이더들은 금속에 베팅합니다.

최근 일부 하락에도 불구하고 구리와 금 가격은 여전히 기록 높은 수준에 근접해 있습니다. 하지만 이 랠리는 실제 수요와 무관합니다. 공장들은 자재를 줄이고 있습니다. 소비자 수요가 이미 약한 상황에서 인플레이션된 가격을 지불하려 하지 않습니다.

그럼에도 불구하고, 중국 금융 투기꾼들은 실제 사용 감소에도 불구하고 무시합니다. 그들은 더 장기적인 스토리에 집중하고 있습니다. 여기에는 녹색 에너지 전환, 금을 더 안전하게 보이게 만드는 통화 우려, 주석과 같은 금속에 대한 AI 수요가 포함됩니다. 또한 우리는 구리와 알루미늄의 글로벌 부족에 직면해 있습니다.

구리가 고점에서 하락하며 가격 변동성 확대

중국 내 금 연동 투자 상품은 2년 동안 두 배 이상 증가했습니다. 2025년 말까지 300개 이상이었으며, 이들의 총 가치는 2,430억 위안에 도달했습니다. 이는 큰 증가이지만 여전히 국가의 막대한 180조 위안 금융 상품 시장에 비하면 작은 규모입니다.

구리는 지난 주 톤당 14,500달러를 돌파했습니다. 그런 다음 하락하기 시작했습니다. 금요일, 런던 금속 거래소(LME)에서 3일 연속 하락하여 톤당 12,750달러로 떨어졌습니다. 이는 주간 3.1% 하락이며, 4월 이후 최악의 기간을 보내고 있습니다. 런던, 상하이, 뉴욕의 창고에는 2003년 이후 어느 때보다 많은 구리가 쌓여 있습니다.

BNP 파리바의 분석가 데이비드 윌슨은 구리가 “여전히 과대평가되어 있다”며 11,500달러 이상의 가격은 “거의 전적으로 투기적으로 주도된다”고 말했습니다.

맥쿼리의 피터 테일러는 가격이 실제 사용량을 반영하지 않는다고 말했지만, 그의 팀은 1분기에 대한 구리 예측을 18% 인상하여 톤당 12,900달러로 제시했으며, 이는 이러한 단절이 얼마나 오래 지속될 수 있는지를 보여줍니다.

즈이샤오우(Zhou Xiao’ou)는 금주 변동성이 하락할 수 있다고 말했습니다. 이는 많은 중국 트레이더들이 설 연휴를 위해 물러나기 때문입니다. 구리 선물 미결제약수는 이미 12월 초 이후 최저 수준으로 하락했습니다.