经济放缓之际，中国投资者涌入金属市场

中国投资者正蜂拥涌入金属市场。铜、黄金和白银的价格飙升。这并非因为工厂需要更多原材料，而是因为中国人手头 cash 过多，却找不到合适的投资渠道。.

中国期货交易所的交易异常活跃。白银、铝、镍、锡和钢丝的交易量都异常巨大。万神殿宏观经济咨询公司首席经济学家邓肯·里格利表示：“我们看到短期交易量飙升……这可能是由于市场流动性过剩，而其他市场缺乏有trac的期权所致。”

投机者推高价格，而经济增速放缓

中国人民银行多年来一直在向经济体系注入资金。但如今，要让这些资金发挥应有的作用却变得更加困难。去年12月，中国的M2货币供应量同比增长8.5%。但2025年第四季度，中国经济仅增长了3.9%。这一差距凸显了问题的严重性。.

零售支出依然疲软。家庭正在缩减开支。银行发放的新贷款数量创下2018年以来的最低水平。包括建筑物、机器和基础设施在内的固定资产投资有史以来首次出现下降。人们不愿消费，企业也不愿投资。因此，交易员们转而押注金属。.

尽管近期有所回落，但铜和黄金的价格仍接近历史高位。然而，这波涨势与实际需求并无关联。工厂正在削减原材料采购。在消费需求疲软的情况下，他们不愿支付虚高的价格。.

然而， 中国的金融投机者们 却对实际使用量的下降视而不见，他们更关注长期趋势，包括绿色能源转型、汇率波动导致黄金看起来更安全，以及人工智能对锡等金属的需求。此外，我们还面临着全球铜铝短缺的问题。

随着铜价从高位回落，价格波动加剧。

中国境内与黄金挂钩的投资产品在两年内增长了一倍多，到2025年底将超过300种，总价值达到2430亿元人民币。虽然增长幅度很大，但与中国规模高达180万亿元人民币的金融产品市场相比，仍然相形见绌。.

上周铜价一度突破每吨14500美元，随后开始下跌。周五，伦敦金属交易所铜价连续第三个交易日走低，至每吨12750美元，本周累计下跌3.1%。目前铜价正经历自4月份以来最糟糕的下跌行情。伦敦、上海和纽约的仓库铜库存量已达到2003年以来的最高水平。.

法国巴黎银行分析师大卫·威尔逊表示，铜价“仍然被高估”，任何高于每盎司 11,500 美元的价格“几乎完全是投机行为”。

麦格理银行的彼得·泰勒表示，价格与实际需求不符，尽管他的团队将第一季度的铜价预测上调了 18% 至每盎司 12,900 美元，但这恰恰表明这种脱节可能会持续很长时间。.

紫金天丰期货的周晓鸥表示，下周波动性可能会下降。这是因为中国许多交易员正值春节假期，交易有所放缓。铜期货的未平仓合约量已降至12月初以来的最低水平。.