Investidores chineses inundam mercados de metais em meio à desaceleração econômica

Investidores chineses estão correndo para os metais. Os preços do cobre, ouro e prata explodiram. Isso não é porque as fábricas precisam de mais materiais. É porque as pessoas na China têm muito dinheiro e nenhum lugar real para colocá-lo.

O comércio nas bolsas de futuros chinesas ficou louco. Prata, alumínio, níquel, estanho e vergalhão de aço estão vendo volumes enormes. Duncan Wrigley, economista-chefe da Pantheon Macroeconomics, disse: "Estamos vendo volumes de negociação de curto prazo disparando… provavelmente um resultado de liquidez excedente com uma escassez de opções atraentes em outro lugar."

Especuladores estão impulsionando os preços enquanto a economia desacelera

O Banco Popular da China tem injetado dinheiro no sistema há anos. Mas agora é mais difícil empurrar esse dinheiro para qualquer coisa útil. Em dezembro, a oferta monetária M2 da China cresceu 8,5% em comparação com o ano anterior. Mas a economia cresceu apenas 3,9% no último trimestre de 2025. Essa lacuna mostra o problema.

O consumo das famílias ainda está fraco. As famílias estão cortando gastos. Os bancos emitiram o menor número de novos empréstimos desde 2018. O investimento em ativos fixos, que inclui edifícios, máquinas e infraestrutura, caiu pela primeira vez na história. As pessoas não estão gastando e as empresas não estão investindo. Então, os traders estão apostando em metais.

Mesmo com algumas quedas recentes, os preços do cobre e do ouro ainda estão próximos de máximas históricas. Mas o rally não tem conexão com a demanda real. As fábricas estão cortando materiais. Elas não querem pagar preços inflacionados quando a demanda dos consumidores já é fraca.

Ainda assim, os especuladores financeiros da China estão ignorando a queda no uso no mundo real. Eles estão focados em histórias de longo prazo. Isso inclui a transição para a energia verde, preocupações cambiais que fazem o ouro parecer mais seguro e a demanda de IA por metais como o estanho. Além disso, estamos enfrentando escassez global de cobre e alumínio.

Oscilações de preços crescem enquanto o cobre recua das máximas

Produtos de investimento atrelados ao ouro na China mais do que dobraram em dois anos. Havia mais de 300 até o final de 2025. Seu valor combinado atingiu 243 bilhões de yuans. Isso é um grande salto, mas ainda pequeno em comparação com o enorme mercado de produtos financeiros do país de 180 trilhões de yuans.

O cobre ultrapassou US$ 14.500 a tonelada na semana passada. Então começou a cair. Na sexta-feira, caiu pelo terceiro dia consecutivo para US$ 12.750 na London Metal Exchange. Isso é uma queda de 3,1% para a semana. Agora está passando por sua pior sequência desde abril. Armazéns em Londres, Xangai e Nova York estão carregados com cobre, mais do que em qualquer momento desde 2003.

O analista do BNP Paribas, David Wilson, disse que o cobre está "ainda superavaliado" e que qualquer coisa acima de US$ 11.500 é "quase inteiramente impulsionada por especulação."

Peter Taylor, da Macquarie, disse que os preços não correspondem ao uso real, mesmo que sua equipe tenha aumentado sua previsão de cobre para o primeiro trimestre em 18% para US$ 12.900, mostrando o quanto essa desconexão pode durar.

Zhou Xiao’ou, da Zijin Tianfeng Futures, disse que a volatilidade pode cair na próxima semana. Isso porque muitos traders na China estão se afastando para o Ano Novo Lunar. O interesse aberto em futuros de cobre já caiu para o menor nível desde o início de dezembro.