Les investisseurs chinois affluent sur les marchés des métaux dans un contexte de ralentissement économique

Les investisseurs chinois se ruent sur les métaux. Les prix du cuivre, de l'or et de l'argent ont explosé. Ce n'est pas parce que les usines ont besoin de plus de matières premières, mais parce que les Chinois ont trop cash et aucun placement concret à lui proposer.

Les échanges sur les marchés à terme chinois s'emballent. L'argent, l'aluminium, le nickel, l'étain et le fil machine en acier enregistrent des volumes considérables. Duncan Wrigley, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics, a déclaré : « Nous constatons une flambée des volumes d'échanges à court terme… probablement due à un excédent de liquidités et à la rareté d'optionstracailleurs. »

Les spéculateurs font grimper les prix alors que l'économie ralentit

La Banque populaire de Chine injecte massivement des liquidités dans le système depuis des années. Mais il est désormais plus difficile de les utiliser efficacement. En décembre, la masse monétaire M2 chinoise a progressé de 8,5 % par rapport à l'année précédente. Or, l'économie n'a crû que de 3,9 % au dernier trimestre 2025. Cet écart illustre le problème.

Les dépenses de consommation restent faibles. Les ménages réduisent leurs dépenses. Les banques ont accordé le plus faible nombre de nouveaux prêts depuis 2018. L'investissement en capital fixe, qui comprend les bâtiments, les machines et les infrastructures, a chuté pour la première fois. Les consommateurs ne dépensent pas et les entreprises n'investissent pas. Les investisseurs se tournent donc vers les métaux.

Malgré de récentes baisses, les prix du cuivre et de l'or restent proches de leurs records historiques. Cependant, cette hausse est déconnectée de la demande réelle. Les usines réduisent leurs achats de matières premières. Elles ne souhaitent pas payer des prix exorbitants alors que la demande des consommateurs est déjà faible.

Pourtant, les spéculateurs financiers chinois ignorent la baisse de la consommation réelle. Ils se concentrent sur les enjeux à long terme, notamment la transition énergétique, les incertitudes monétaires qui rendent l'or plus sûr, et la demande de métaux comme l'étain pour l'intelligence artificielle. De plus, nous sommes confrontés à des pénuries mondiales de cuivre et d'aluminium.

Les fluctuations de prix s'accentuent à mesure que le cuivre recule par rapport à ses sommets

En Chine, le nombre de produits d'investissement indexés sur l'or a plus que doublé en deux ans. Fin 2025, on en recensait plus de 300, pour une valeur cumulée de 243 milliards de yuans. Une forte progression, certes, mais qui reste modeste comparée à l'immense marché chinois des produits financiers, estimé à 180 000 milliards de yuans.

Le cuivre a franchi la barre des 14 500 dollars la tonne la semaine dernière, avant de chuter. Vendredi, il a reculé pour le troisième jour consécutif à 12 750 dollars au London Metal Exchange, soit une baisse de 3,1 % sur la semaine. Il traverse actuellement sa pire période depuis avril. Les entrepôts de Londres, Shanghai et New York regorgent de cuivre, à un niveau jamais atteint depuis 2003.

L’analyste David Wilson de BNP Paribas a déclaré que le cuivre était « toujours surévalué » et que tout prix supérieur à 11 500 $ était « presque entièrement motivé par la spéculation »

Peter Taylor, de Macquarie, a déclaré que les prix ne correspondent pas à la consommation réelle, même si son équipe a relevé ses prévisions concernant le cuivre pour le premier trimestre de 18 %, à 12 900 dollars, ce qui montre à quel point ce décalage pourrait durer.

Zhou Xiao'ou, de Zijin Tianfeng Futures, a indiqué que la volatilité pourrait diminuer la semaine prochaine. En effet, de nombreux traders chinois ralentissent leur activité pour le Nouvel An lunaire. L'intérêt ouvert sur les contrats à terme sur le cuivre a déjà atteint son niveau le plus bas depuis début décembre.