يتدفق المستثمرون الصينيون على أسواق المعادن وسط تباطؤ اقتصادي

يتجه المستثمرون الصينيون بكثافة نحو المعادن، حيث شهدت أسعار النحاس والذهب والفضة ارتفاعاً هائلاً. ولا يعود هذا إلى حاجة المصانع إلى المزيد من المواد، بل إلى وفرة cash لدى الصينيين وعدم وجود وجهة استثمارية مناسبة.

شهدت التداولات في بورصات العقود الآجلة الصينية ارتفاعاً هائلاً. فقد سجلت الفضة والألومنيوم والنيكل والقصدير وقضبان أسلاك الصلب أحجام تداول ضخمة. وقال دنكان ريجلي، كبير الاقتصاديين في بانثيون ماكروإيكونوميكس: "نشهد ارتفاعاً صاروخياً في أحجام التداول قصيرة الأجل... وهو ما يُرجح أن يكون نتيجةً لفائض السيولة في ظل ندرة الخياراتtracفي أماكن أخرى"

يؤدي المضاربون إلى ارتفاع الأسعار في حين يتباطأ الاقتصاد

دأب بنك الشعب الصيني على ضخ الأموال في النظام الاقتصادي لسنوات، لكن بات من الصعب الآن توجيه هذه الأموال نحو أي مشاريع مفيدة. ففي ديسمبر/كانون الأول، نما المعروض النقدي الصيني (M2) بنسبة 8.5% مقارنةً بالعام السابق، بينما لم ينمُ الاقتصاد إلا بنسبة 3.9% في الربع الأخير من عام 2025. هذه الفجوة تُبرز حجم المشكلة.

لا يزال الإنفاق الاستهلاكي ضعيفاً، والأسر تُقلّص نفقاتها. وقد أصدرت البنوك أقل عدد من القروض الجديدة منذ عام ٢٠١٨. كما انخفض الاستثمار في الأصول الثابتة، الذي يشمل المباني والآلات والبنية التحتية، لأول مرة على الإطلاق. فالناس لا يُنفقون، والشركات لا تستثمر. لذا، يتجه المتداولون إلى الاستثمار في المعادن بدلاً من ذلك.

رغم بعض الانخفاضات الأخيرة، لا تزال أسعار النحاس والذهب قريبة من مستويات قياسية. لكن هذا الارتفاع لا يعكس الطلب الحقيقي، فالمصانع تُقلّص استخدام المواد الخام، ولا ترغب في دفع أسعار مُبالغ فيها في ظل ضعف الطلب الاستهلاكي.

مع ذلك، المضاربون الماليون في الصين انخفاض الاستخدام الفعلي، ويركزون على قضايا طويلة الأجل، تشمل التحول إلى الطاقة النظيفة، ومخاوف العملة التي تجعل الذهب يبدو أكثر أمانًا، والطلب المتزايد على المعادن كالقصدير نتيجةً للذكاء الاصطناعي. إضافةً إلى ذلك، نواجه نقصًا عالميًا في النحاس والألومنيوم.

تتزايد تقلبات الأسعار مع انخفاض النحاس من أعلى مستوياته

تضاعفت منتجات الاستثمار المرتبطة بالذهب في الصين أكثر من مرتين خلال عامين، حيث تجاوز عددها 300 منتج بحلول نهاية عام 2025، وبلغت قيمتها الإجمالية 243 مليار يوان. يُعد هذا قفزة كبيرة، ولكنه لا يزال ضئيلاً مقارنةً بسوق المنتجات المالية الضخم في البلاد، والذي تبلغ قيمته 180 تريليون يوان.

تجاوز سعر النحاس 14,500 دولار للطن الأسبوع الماضي، ثم بدأ بالانخفاض. يوم الجمعة، انخفض لليوم الثالث على التوالي إلى 12,750 دولارًا في بورصة لندن للمعادن، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 3.1% خلال الأسبوع. ويشهد الآن أسوأ فترة انخفاض له منذ أبريل. وتمتلئ مستودعات لندن وشنغهاي ونيويورك بالنحاس، أكثر من أي وقت مضى منذ عام 2003.

قال ديفيد ويلسون، المحلل في بنك بي إن بي باريبا، إن النحاس "لا يزال مبالغًا في قيمته" وأن أي شيء يزيد عن 11500 دولار "مدفوع بالمضاربة بشكل كامل تقريبًا"

قال بيتر تايلور من ماكواري إن الأسعار لا تتناسب مع الاستخدام الحقيقي، حتى مع قيام فريقه برفع توقعاتهم للنحاس للربع الأول بنسبة 18٪ إلى 12900 دولار، مما يدل على المدة التي قد يستمر فيها هذا الانفصال.

قال تشو شياو أو من شركة زيجين تيانفنغ للعقود الآجلة إن التقلبات قد تنخفض الأسبوع المقبل، وذلك لأن العديد من المتداولين في الصين سيقللون من نشاطهم خلال عطلة رأس السنة القمرية. وقد انخفض حجم التداول المفتوح على عقود النحاس الآجلة إلى أدنى مستوى له منذ أوائل ديسمبر.