مستثمرو الصين يغرقون أسواق المعادن وسط تباطؤ اقتصادي

يندفع المستثمرون الصينيون نحو المعادن. انفجرت أسعار النحاس والذهب والفضة. هذا ليس لأن المصانع تحتاج إلى المزيد من المواد. بل لأن الناس في الصين لديهم الكثير من النقد ولا مكان حقيقي لوضعه.

أصبحت التداولات في البورصات الصينية للسلع الآجلة هائجة. تشهد الفضة والألمنيوم والنيكل والقصدير والأسلاك الفولاذية الأسلاك الفولاذية أحجاماً ضخمة. قال دنكان ريجلي، كبير الاقتصاديين في بانثيون ماكروإيكونوميكس: "نشهد أحجام تداول قصيرة الأجل ترتفع بسرعة... وهو نتيجة محتملة لسيولة فائضة مع ندرة الخيارات الجذابة في أماكن أخرى".

المضاربون يقودون الأسعار بينما يتباطأ الاقتصاد

كان بنك الشعب الصيني يضخ الأموال في النظام لسنوات. لكن الآن أصبح من الصعب دفع تلك الأموال إلى أي شيء مفيد. في ديسمبر، نما عرض النقود M2 في الصين بنسبة 8.5% مقارنة بالعام السابق. لكن الاقتصاد نما فقط بنسبة 3.9% في الربع الأخير من عام 2025. يظهر هذا الفجوة المشكلة.

الإنفاق الاستهلاكي لا يزال ضعيفاً. الأسر تقطع نفقاتها. أصدرت البنوك أقل عدد من القروض الجديدة منذ عام 2018. انخفض الاستثمار في الأصول الثابتة، الذي يشمل المباني والآلات والبنية التحتية، لأول مرة في التاريخ. الناس لا ينفقون، والشركات لا تستثمر. لذلك يراهن المتداولون على المعادن بدلاً من ذلك.

حتى مع بعض الانخفاضات الأخيرة، لا تزال أسعار النحاس والذهب قريبة من مستويات قياسية عالية. لكن هذا الارتفاع لا علاقة له بالطلب الحقيقي. المصانع تقطع المواد. لا يريدون دفع أسعار مرتفعة عندما يكون الطلب الاستهلاكي ضعيفاً بالفعل.

ومع ذلك، يتجاهل المتداولون الماليون في الصين الانخفاض في الاستخدام الواقعي. هم يركزون على قصص طويلة الأجل. ويشمل ذلك الانتقال إلى الطاقة الخضراء، ومخاوف العملة التي تجعل الذهب يبدو أكثر أماناً، وطلب الذكاء الاصطناعي على معادن مثل القصدير. بالإضافة إلى ذلك، نحن نواجه نقصاً عالمياً في النحاس والألمنيوم.

تتزايد تقلبات الأسعار مع انزلاق النحاس من قممه

تضاعفت منتجات الاستثمار المرتبطة بالذهب داخل الصين أكثر من مرتين في عامين. كان هناك أكثر من 300 بحلول نهاية عام 2025. وصل إجمالي قيمتها إلى 243 مليار يوان. هذا قفزة كبيرة لكنها لا تزال صغيرة مقارنة بسوق المنتجات المالية الضخم في البلاد البالغ 180 تريليون يوان.

تجاوز النحاس 14,500 دولار للطن الأسبوع الماضي. ثم بدأ في الانخفاض. يوم الجمعة، انخفض لليوم الثالث على التوالي إلى 12,750 دولاراً في بورصة لندن للمعادن. هذا انخفاض بنسبة 3.1% للأسبوع. وهو الآن يمر بأسوأ فترة منذ أبريل. المستودعات في لندن وشانغهاي ونيويورك مليئة بالنحاس، أكثر من أي وقت منذ عام 2003.

قال محلل بنك بي إن بي باريبا، ديفيد ويلسون، إن النحاس "ما زال مبالغاً في تقييمه" وأن أي شيء فوق 11,500 دولار هو "مدفوع بالمضاربة بالكامل تقريباً".

قال بيتر تايلور من ماكواري إن الأسعار لا تتطابق مع الاستخدام الفعلي، حتى مع رفع فريقه لتوقعاتهم للنحاس للربع الأول بنسبة 18% إلى 12,900 دولار، مما يظهر مدى استمرار هذا الانفصال.

قال تشاو شياو'و من زيجين تيانفنغ فيوتشرز إن التقلبات قد تنخفض الأسبوع المقبل. وذلك لأن العديد من المتداولين في الصين يتراجعون بمناسبة رأس السنة القمرية الجديدة. انخفضت المراكز المفتوحة في عقود النحاس الآجلة بالفعل إلى أدنى مستوى لها منذ أوائل ديسمبر.