経済減速の中で中国の投資家が金属市場に殺到

中国の投資家が金属に殺到しています。銅、金、銀の価格は爆発的に上昇しています。これは工場がより多くの材料を必要としているからではありません。中国の人々が現金を持ちすぎており、それを投資する適切な場所がないからです。

中国の先物取引所の取引は荒れています。銀、アルミニウム、ニッケル、スズ、鋼線は巨大な取引量を示しています。パンテオン・マクロエコノミクスのチーフエコノミストであるダンカン・リグリーは、「短期的な取引量が急増しており、これは他の魅力的な選択肢の欠如に対する過剰な流動性の結果である可能性が高い」と述べています。

投機家が価格を牽引する中、経済は減速しています

中国人民銀行は長年にわたりシステムにお金を注入してきました。しかし今、そのお金を有用な anything に押し込むことは難しくなっています。12月、中国のM2マネーサプライは前年比8.5%増加しました。しかし、2025年第4四半期の経済成長率はわずか3.9%でした。このギャップが問題を浮き彫りにしています。

小売支出は依然として弱く、世帯は支出を削減しています。銀行は2018年以来最少の新規融資を発行しました。建物、機械、インフラを含む固定資産投資は、過去に初めて減少しました。人々は支出せず、企業は投資していません。そのため、トレーダーは金属に賭けています。

最近の下落にもかかわらず、銅と金の価格は依然として記録的な高値に近いですが、そのラリーは実際の需要とは無関係です。工場は材料の使用を削減しています。消費者需要がすでに弱い中で、インフレ価格を支払いたがらないからです。

それでも、中国の金融投機家は現実的な使用量の減少を無視しています。彼らはより長期的なストーリーに焦点を当てています。それには、グリーンエネルギーへの移行、金の方が安全に見えるという通貨への懸念、スズなどの金属に対するAI需要が含まれます。さらに、銅とアルミニウムの世界的な不足に直面しています。

銅が高値から下落する中、価格変動が拡大

中国内の金連動投資製品は2年間で2倍以上に増えました。2025年末までに300件以上あり、その合計価値は2,430億元に達しました。これは大きな増加ですが、国の巨大な180兆元の金融商品市場と比較するとまだ小さいです。

銅は先週1トンあたり14,500ドルを超えました。その後下落を始め、金曜日にロンドン金属取引所で3日連続で下落し、1トンあたり12,750ドルとなりました。これは週間で3.1%の下落です。現在、4月以来最悪の期間を迎えています。ロンドン、上海、ニューヨークの倉庫には、2003年以来かつてない量の銅が積み上げられています。

BNPパリバのアナリスト、デビッド・ウィルソンは、銅は「依然として過大評価されており」、11,500ドル以上の価格は「ほぼ完全に投機的に牽引されている」と述べています。

マックアリーのピーター・テイラーは、価格が実際の使用量と一致していないと述べています。彼のチームは第1四半期の銅予測を18%引き上げて12,900ドルとしたものの、この乖離がどれほど長く続くかを示しています。

紫金天豊先物の周小欧氏は、来週ボラティリティが低下する可能性があると述べています。これは、中国の多くのトレーダーが旧正月のために撤退しているためです。銅先物のオープンインタレストはすでに12月初頭以来最低水準に低下しています。