칼시, 계약서 제출 문제로 CFTC 기소 가능성

Politico reported on November 10 that the U.S. Commodity Futures Trading Commission has privately warned the largest prediction market platform Kalshi that it could soon face charges. The investigation has been open for months and looks at whether prediction market giant properly notified the agency before listing dozens of new contracts. As of now, the specific penalties that the CFTC might go for has not been mentioned.

반면 Kalshi는 이 소식을 최소화하고 있습니다. 대변인 엘리자베스 다이애나는 회사가 소수의 계약서를 제출하는 과정에서 절차적 오류가 있었으며, 그중 많은 계약서는 실제로 서비스화되지 않았다고 설명했습니다. 또한 Kalshi가 이미 해당 문제를 해결 중이라고 덧붙였습니다.  

자기 인증(Self-Certification)이 조사 중심에 있다 

조사는 기본적으로 자기인증(self-certification) 제도에 관한 것으로, 이는 지정된 계약 시장이 CFTC의 명시적 승인 없이도 다음 날부터 새로운 상품을 즉시 상장할 수 있게 해주는 신속 절차입니다. 거래소는 계약이 사기 조작 위험이 낮다는 등 기관의 규정 요건을 충족한다는 확인서를 제출하며, 이를 통해 시장 운영이 개시됩니다. 

Kalshi의 성장 전략은 신규 계약이 플랫폼에 얼마나 빠르게 상장되느냐에 크게 의존하며, Kalshi가 채택한 이러한 빠른 상장 전략은 앞서 언급한 프레임워크를 중심으로 이루어집니다. 2024년 CFTC와의 소송에서 승소한 이후 플랫폼의 신규 상품 출시 빈도가 가속화되었으며, 이는 더 많은 이벤트 기반 계약의 도입으로 이어졌습니다. 

올해 CFTC는 번들 제출 서류를 두 차례로 표기 

서류 오류 주장이 큰 영향을 미치기는 어려울 것으로 보입니다. 규제 당국이 이미 해당 관행에 대해 거래소들에게 경고문을 발송했기 때문입니다. 첫 번째 경고는 3월 12일 CFTC 시장감독부(Division of Market Oversight)가 'Staff Letter No. 26-08'을 통해 기관 규정 기준을 충족하지 않을 가능성이 있는 광범위한 계약 사양과 관련된 우려 사항을 명시하면서 이루어졌습니다. 

다음 경고는 7월 24일 Staff Letter No. 26-22를 통해 발표되었으며, 이 서한에서는 거래소들이 여러 계약 변형과 결제 출처를 하나의 제출 파일로 묶어 자가 인증하는 관행이 계속되고 있다고 밝혔다. 당국은 이러한 관행이 필수 지원 분석이 제공되었는지 평가하고 검증하는 것을 극도로 어렵게 만든다고 지적했다. 

Kalshi가 동일한 제출 구조를 사용했다면, CFTC가 이미 기록해 둔 경고 이후 제재 조치가 따를 것이다.

Polymarket, 다시 검토 대상에 오르다

Kalshi is not the only prediction market platform being watched closely by the CFTC. Reuters reported on October 27 that its biggest rival, Polymarket, is being examined again for whether the platform broke its January 2022 settlement, wherein it paid a penalty of $1.4 million and agreed to keep U.S. users away from its main offshore platform. The CFTC and the Justice Department closed similar investigations in 2025 without filing charges. This recent news around geolocation controls and US advertising.

중간선거 이후 워싱턴의 입장이 변화하다

민주당은 11월 3일 중간선거에서 양원을 장악했으며, 차기 의회에서 산업을 더 적극적으로 감독할 준비를 하고 있습니다. CNBC는 2025년 이후 거의 30건의 예측 시장 관련 법안이 제안되었으며, 대부분 민주당 의원들이 발의했다고 보도했습니다.

단독 위원장인 마이클 셀리그(Michael Selig)가 이끄는 현재 CFTC는 2026년 대부분을 애리조나와 유타 등 주들의 예측 시장 규제 공격으로부터 방어하는 데 보냈다. 이 두 주는 Kalshi에 대해 형사 고발을 제기했다. Kalshi도 이에 맞서 행동했다. 11월 9일, Kalshi는 Coinbase 및 기타 4개 기업과 함께 미국 주식 관련 영구 선물(perpetual futures) 분쟁에서 CFTC를 지지하는 의견서를 제출하기로 했다.

최대 거래소에 대한 제재는 민주당 의회가 규제 권한을 박탈하기 전에 기관이 해당 부문을 적절히 감독할 수 있음을 입증하는 사례가 될 것이다. 칼시(Kalshi)에게 있어서 문제의 계약 자체보다 더 중요한 것은 선례다. 비교적 소액의 합의조차도 거래소들이 느리고 계약 단위로 신고하는 방향으로 나아가게 할 것이며, 이는 이 산업의 성장 기반이 되어온 신속성에 영향을 미친다.